博时恒玺一年持有期混合季报解读：净值增长率与份额变动显著
2025年第2季度，博时恒玺一年持有期混合型证券投资基金披露了季度报告。报告期内，基金在净值增长率、份额变动等方面出现了较为明显的变化。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：A、C份额收益有差异
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），博时恒玺一年持有期混合A与C份额主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 博时恒玺一年持有期混合A | 博时恒玺一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 345,990.90 | 22,437.26 |
| 本期利润（元） | 598,332.81 | 41,953.55 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0121 | 0.0107 |
| 期末基金资产净值（元） | 49,052,722.18 | 3,563,261.21 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9648 | 0.9476 |
从数据来看，A份额在本期已实现收益、本期利润、期末基金资产净值等方面均高于C份额，显示出A份额在规模和收益实现上的优势。不过，两者加权平均基金份额本期利润差距较小，反映出在单位份额的盈利贡献上差异不大。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 博时恒玺一年持有期混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.26% | 0.17% | 1.70% | 0.22% | -0.44% | -0.05% |
| 过去六个月 | 1.53% | 0.17% | 1.78% | 0.21% | -0.25% | -0.04% |
| 过去一年 | 1.89% | 0.22% | 7.52% | 0.25% | -5.63% | -0.03% |
- 博时恒玺一年持有期混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.14% | 0.17% | 1.70% | 0.22% | -0.56% | -0.05% |
| 过去六个月 | 1.30% | 0.17% | 1.78% | 0.21% | -0.48% | -0.04% |
| 过去一年 | 1.43% | 0.22% | 7.52% | 0.25% | -6.09% | -0.03% |
| 过去三年 | -6.08% | 0.39% | 11.13% | 0.21% | -17.21% | 0.18% |
| 自基金合同生效起至今 | -5.24% | 0.37% | 11.91% | 0.22% | -17.15% | 0.15% |
可以看出，无论是A份额还是C份额，在过去三个月、六个月、一年等多个时间段内，净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出基金在该阶段的表现未能跑赢业绩比较基准。不过，净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差距较小，说明基金波动与业绩比较基准波动程度相近。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，博时恒玺一年持有期混合C份额自基金合同生效起至今净值增长率为 -5.24%，而业绩比较基准收益率为11.91%，差距明显，反映出长期以来基金整体表现落后于业绩比较基准。
投资策略与运作分析：市场波动中调整组合
市场回顾
权益方面，二季度全球股指普遍经历V型反转，风险资产波动率大幅上升。A股和港股以结构性行情为主，“微盘 + 银行”的哑铃型配置在A股表现突出，港股创新药与黄金股阶段性表现较好，内需型消费股较弱。固收方面，二季度无风险收益率整体窄幅震荡，中枢下移，经济数据偏弱但增量政策必要性不强，对债市形成支撑。
组合操作
基金组合在二季度取得一定正收益并小幅跑赢万得偏债混合型基金指数，主要得益于重仓的银行、黄金股、游戏等板块。但在景气成长弹性方向配置仓位有限，港股互联网板块布局效率一般，导致在反弹行情中弹性不足。为此，基金逐步增加弹性方向仓位。固收方面，对利率债为主的固收仓位采取震荡区间内低买高卖策略，并拉长久期。
展望后市
关税担忧将加速国内产能出海，市场期待内需政策进展。管理人将聚焦优质公司挖掘，采取哑铃型配置策略，一方面配置港股和A股景气成长资产增厚收益，另一方面在基本面指标未确认上行拐点前，持有低波红利资产，并战略性提升港股配置仓位。
基金业绩表现：小幅增长但未达基准
截至2025年6月30日，本基金A类基金份额净值为0.9648元，份额累计净值为0.9648元，本基金C类基金份额净值为0.9476元，份额累计净值为0.9476元。报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为1.26%，本基金C类基金份额净值增长率为1.14%，同期业绩基准增长率为1.70%。基金业绩虽有增长，但未达到同期业绩基准增长率，反映出基金在该季度的投资效果仍有提升空间。
基金资产组合：债券为主，权益占比近两成
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 10,131,755.09 | 19.12 |
| 其中：股票 | 10,131,755.09 | 19.12 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 41,470,939.89 | 78.28 |
| 其中：债券 | 41,470,939.89 | 78.28 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,354,572.57 | 2.56 |
| 8 | 其他各项资产 | 19,644.29 | 0.04 |
| 9 | 合计 | 52,976,911.84 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比最大，达78.28%，是资产配置的核心部分。权益投资占比19.12%，显示出基金在追求稳健收益的同时，通过权益投资增强收益弹性。银行存款和结算备付金合计占2.56%，保证了资产的流动性。
股票投资组合：行业分散，金融、制造等有布局
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 43,046.00 | 0.08 |
| B | 采矿业 | 317,850.00 | 0.60 |
| C | 制造业 | 1,855,092.98 | 3.53 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,012,704.00 | 1.92 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 913,062.78 | 1.74 |
| J | 金融业 | 1,391,321.00 | 2.64 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 45,499.20 | 0.09 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 16,044.00 | 0.03 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 27,727.00 | 0.05 |
| 合计 | 6,116,265.96 | 11.62 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 电信业务 | 1,693,263.17 | 3.22 |
| 金融 | 2,109,376.83 | 4.01 |
| 原材料 | 212,849.13 | 0.40 |
| 合计 | 4,015,489.13 | 7.63 |
基金股票投资行业较为分散，境内外投资组合中，金融、制造业等行业有一定布局。港股通投资股票中金融行业占比相对较高，反映出基金对金融行业的关注。行业分散有助于降低单一行业风险，但也可能影响在某些热门行业的收益集中度。
股票投资明细：多银行股入围前十
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 3618 | 重庆农村商业银行 | 117,000 | 707,408.73 | 1.34 |
| 1 | 601077 | 渝农商行 | 52,000 | 371,280.00 | 0.71 |
| 2 | 600900 | 长江电力 | 33,600 | 1,012,704.00 | 1.92 |
| 3 | 0941 | 中国移动 | 11,500 | 913,454.72 | 1.74 |
| 4 | 0700 | 腾讯控股 | 1,700 | 779,808.45 | 1.48 |
| 5 | 002602 | ST华通 | 50,800 | 562,864.00 | 1.07 |
| 6 | 0939 | 建设银行 | 34,000 | 245,569.90 | 0.47 |
| 6 | 601939 | 建设银行 | 17,300 | 163,312.00 | 0.31 |
| 7 | 601899 | 紫金矿业 | 16,300 | 317,850.00 | 0.60 |
| 7 | 2899 | 紫金矿业 | 4,000 | 73,138.39 | 0.14 |
| 8 | 0388 | 香港交易所 | 1,000 | 381,924.66 | 0.73 |
| 9 | 600036 | 招商银行 | 6,500 | 298,675.00 | 0.57 |
| 9 | 3968 | 招商银行 | 1,500 | 75,030.69 | 0.14 |
| 10 | 601398 | 工商银行 | 33,800 | 256,542.00 | 0.49 |
| 10 | 1398 | 工商银行 | 20,000 | 113,446.58 | 0.22 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，银行股较多，如重庆农村商业银行、渝农商行、建设银行、招商银行、工商银行等。这与基金在二季度重仓银行板块取得较好收益相呼应，也体现了基金在股票投资上对金融板块的侧重。
开放式基金份额变动：A、C份额有不同趋势
| 项目 | 博时恒玺一年持有期混合A | 博时恒玺一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 48,831,838.71 | 4,035,793.86 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 4,240,613.24 | 302.25 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 2,230,232.05 | 275,824.11 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 50,842,219.90 | 3,760,272.00 |
博时恒玺一年持有期混合A份额本期申购份额大于赎回份额，使得期末份额总额增加；而C份额申购份额极少，赎回份额相对较多，导致期末份额总额减少。这种差异可能与投资者对不同份额的偏好以及市场预期等因素有关。
综合来看，博时恒玺一年持有期混合基金在2025年二季度虽取得一定正收益，但与业绩比较基准相比仍有差距。在投资策略上，基金根据市场变化进行了调整，未来有望通过优化配置提升表现。投资者应密切关注基金后续投资策略的实施效果以及市场环境变化对基金业绩的影响。
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