博时裕顺纯债债券季报解读：份额赎回超50亿，净值增长落后业绩基准
博时裕顺纯债债券型证券投资基金2025年第2季度报告已披露，以下将对报告中的关键数据及信息进行深度解读，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：A、C两类收益与利润有差异
本季度，博时裕顺纯债债券A类本期已实现收益8,021,995.24元，本期利润3,138,034.08元；C类本期已实现收益103,415.10元，本期利润97,597.31元。加权平均基金份额本期利润A类为0.0153元，C类为0.0157元。期末基金资产净值A类为11,756,518.07元，C类为63,337,598.47元，期末基金份额净值A类1.3165元，C类1.3172元。
| 主要财务指标 | 博时裕顺纯债债券A | 博时裕顺纯债债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 8,021,995.24 | 103,415.10 |
| 本期利润（元） | 3,138,034.08 | 97,597.31 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0153 | 0.0157 |
| 期末基金资产净值（元） | 11,756,518.07 | 63,337,598.47 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3165 | 1.3172 |
基金净值表现：长期落后业绩比较基准
A类基金：多阶段跑输业绩基准
从不同阶段数据来看，过去三个月，A类基金净值增长率1.19%，低于业绩比较基准收益率1.54%；过去一年净值增长率2.45%，业绩比较基准收益率4.46%，差值达 -2.01%。自基金合同生效起至今，净值增长率39.85%，业绩比较基准收益率41.91%，落后2.06%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.19% | 1.54% | -0.35% |
| 过去六个月 | 1.00% | 1.02% | -0.02% |
| 过去一年 | 2.45% | 4.46% | -2.01% |
| 过去三年 | 9.91% | 14.44% | -4.53% |
| 过去五年 | 18.97% | 22.69% | -3.72% |
| 自基金合同生效起至今 | 39.85% | 41.91% | -2.06% |
C类基金：成立至今略超业绩基准
自基金合同生效起至今，C类基金净值增长率0.89%，业绩比较基准收益率0.55%，超出0.34% 。
投资策略与运作：维持稳健投资理念
报告期内，债市面临复杂环境，10年国债重回1.65%历史低位附近，期限利差、信用利差压缩至较低水平。展望后市，债市基本面及流动性环境仍较有利，但也存在风险。组合操作上，短期维持中性略高的久期与仓位，维持较高流动性资产占比，继续遵循稳健投资理念，采取灵活久期、适度杠杆、优质债券配置策略。
基金业绩表现：A、C类净值增长有别
截至2025年6月30日，A类基金份额净值1.3165元，份额累计净值1.3855元，报告期内净值增长率1.19%；C类基金份额净值1.3172元，份额累计净值1.3172元，净值增长率0.89%。A类同期业绩基准增长率1.54%，C类同期业绩基准增长率0.55%。A类基金净值增长落后于业绩基准，C类则超出业绩基准。
基金资产组合：债券投资占比超九成
报告期末，基金总资产75,319,489.06元，其中固定收益投资70,497,191.78元，占基金总资产93.60% 。银行存款和结算备付金合计4,364,663.68元，占比5.79%，其他各项资产457,633.60元，占比0.61%。基金未持有权益投资、基金投资及买入返售金融资产。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 70,497,191.78 | 93.60 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 4,364,663.68 | 5.79 |
| 其他各项资产 | 457,633.60 | 0.61 |
| 合计 | 75,319,489.06 | 100.00 |
股票投资组合：本季度未持有股票
无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，本基金本报告期末均未持有股票。
债券投资组合：政策性金融债为主
债券投资组合中，金融债券公允价值70,497,191.78元，占基金资产净值比例93.88%，且均为政策性金融债。国家债券、央行票据、企业债券等其他债券品种公允价值为0。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | - | - |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 70,497,191.78 | 93.88 |
| 其中：政策性金融债 | 70,497,191.78 | 93.88 |
| 企业债券 | - | - |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | - | - |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 70,497,191.78 | 93.88 |
前五名债券投资明细中，25农发21债券数量500,000张，公允价值50,038,205.48元，占比66.63%；21国开03债券数量200,000张，公允价值20,458,986.30元，占比27.24%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 250421 | 25农发21 | 500,000 | 50,038,205.48 | 66.63 |
| 2 | 210203 | 21国开03 | 200,000 | 20,458,986.30 | 27.24 |
开放式基金份额变动：A类赎回超50亿份
博时裕顺纯债债券A类本报告期期初基金份额总额509,943,541.17份，期间总申购份额668,066.26份，总赎回份额501,681,137.23份，期末份额总额8,930,470.20份。C类期初无数据，期间总申购份额48,393,972.23份，总赎回份额307,624.56份，期末份额总额48,086,347.67份。A类基金份额赎回规模巨大，投资者需关注份额变动对基金运作可能产生的影响。
| 项目 | 博时裕顺纯债债券A | 博时裕顺纯债债券C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 509,943,541.17 | - |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 668,066.26 | 48,393,972.23 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 501,681,137.23 | 307,624.56 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 8,930,470.20 | 48,086,347.67 |
风险提示
- 业绩表现风险：从长期数据看，A类基金净值增长率多数阶段落后于业绩比较基准，投资者需谨慎评估基金长期投资价值。
- 份额赎回风险：A类基金出现大规模赎回，可能对基金运作产生影响，如在市场流动性不足时，可能引发流动性风险，甚至导致基金面临转换运作方式等情形。
- 债券市场风险：虽然当前债市环境有利，但债市绝对收益率与相对利差均处较低水平，一旦利多兑现或出现不利因素，机构一致性止盈可能导致债券价格波动，影响基金净值。
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