前海开源价值策略股票季报解读：份额增长0.9%，净值增长率与基准差 -1.03%
2025年第二季度，前海开源价值策略股票型证券投资基金披露季报，各项数据变动引发关注。报告期内，基金份额总额增长0.9%，而基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率差值为 -1.03%，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况与投资表现，值得深入剖析。
主要财务指标：本期利润23.41万元，已实现收益为负
指标情况
本季度主要财务指标呈现出一定特点。本期已实现收益为 -82,679.55元，而本期利润达到234,094.80元，加权平均基金份额本期利润0.0031元，期末基金资产净值49,775,348.90元，期末基金份额净值0.6708元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年04月01日 - 2025年06月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -82,679.55元 |
| 本期利润 | 234,094.80元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0031元 |
| 期末基金资产净值 | 49,775,348.90元 |
| 期末基金份额净值 | 0.6708元 |
指标解读
本期已实现收益为负，然而本期利润为正，这表明本期公允价值变动收益表现较好，对整体利润起到积极拉动作用。期末基金资产净值与份额净值反映出当前基金规模与每份价值，投资者可据此结合自身投资规划考量。
基金净值表现：近三月净值增长率0.43%，与基准有差距
各阶段净值增长率与基准对比
基金份额净值增长率在不同阶段与业绩比较基准收益率存在差异。过去三个月，净值增长率为0.43%，业绩比较基准收益率为1.46%，差值达 -1.03%；过去六个月，净值增长率 -4.51%，基准收益率0.36%，差值 -4.87%；过去一年，净值增长率3.44%，基准收益率12.46%，差值 -9.02% ；过去三年，净值增长率 -43.16%，基准收益率 -6.25%，差值 -36.91%；过去五年，净值增长率 -46.23%，基准收益率1.74%，差值 -47.97%；自基金合同生效起至今，净值增长率 -32.92%，基准收益率7.98%，差值 -40.90%。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.43% | 1.16% | 1.46% | 0.86% | -1.03% | 0.30% |
| 过去六个月 | -4.51% | 0.95% | 0.36% | 0.80% | -4.87% | 0.15% |
| 过去一年 | 3.44% | 1.47% | 12.46% | 1.10% | -9.02% | 0.37% |
| 过去三年 | -43.16% | 1.38% | -6.25% | 0.88% | -36.91% | 0.50% |
| 过去五年 | -46.23% | 1.54% | 1.74% | 0.94% | -47.97% | 0.60% |
| 自基金合同生效起至今 | -32.92% | 1.54% | 7.98% | 0.98% | -40.90% | 0.56% |
表现分析
从数据看出，近三个月基金净值虽有增长但跑输业绩比较基准。长期来看，过去三年、五年及自合同生效起至今，净值增长率与基准收益率差值较大，显示基金在长期投资中未达业绩比较基准表现，投资者需关注基金后续策略调整能否改善这一状况。
投资策略与运作：坚持稳健风格，看好特定板块
策略背景
2025年二季度国际政治局势动荡，印度与巴基斯坦、以色列与伊朗先后发生冲突。国内市场基本面和流动性呈割裂状态，1 - 5月规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，但国内利率低，流动性充裕推动微盘指数上半年涨超30%，市场呈现银行 + 微盘两头上涨趋势。
策略内容
基于上述形势，基金坚持稳健投资风格，对股票估值和竞争力筛选标准严苛，遵循防御为主、安全优先逻辑。下季度仍看好供应链安全自主可控相关板块，如能源、航运、交通基础设施等，尤其航运和港口资产有望因出口链安全需求迎来价值重估。同时，关注新消费、创新药、高端制造业等景气度高赛道，把握流动性充裕带来的估值提升机会。
基金业绩表现：份额净值0.6708元，本季增长率0.43%
截至报告期末，基金份额净值为0.6708元，本报告期内，基金份额净值增长率为0.43%，同期业绩比较基准收益率为1.46%，基金业绩未达业绩比较基准。虽有增长但幅度较小，需关注后续能否提升业绩表现，缩小与业绩比较基准差距。
基金资产组合：权益投资占比94.04%
组合构成
报告期末基金资产组合中，权益投资金额46,971,905.56元，占基金总资产比例94.04%，其中股票投资等同权益投资；固定收益投资302,691.95元，占比0.61%，均为债券投资；银行存款和结算备付金合计2,650,413.16元，占比5.31%；其他资产24,682.94元，占比0.05%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 46,971,905.56 | 94.04 |
| 其中：股票 | 46,971,905.56 | 94.04 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 302,691.95 | 0.61 |
| 其中：债券 | 302,691.95 | 0.61 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,650,413.16 | 5.31 |
| 8 | 其他资产 | 24,682.94 | 0.05 |
| 9 | 合计 | 49,949,693.61 | 100.00 |
组合分析
权益投资占主导，显示基金以股票投资为核心获取收益。固定收益投资占比较小，或主要用于流动性管理与风险平衡。资产组合配置反映基金在追求收益时兼顾一定安全性与流动性，但权益投资高占比也意味着受股票市场波动影响大。
股票投资组合行业分布：交通运输、采矿业占比较高
行业分布情况
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，交通运输、仓储和邮政业公允价值16,096,570.00元，占基金资产净值比例32.34%；采矿业公允价值12,788,834.00元，占比25.69%；科学研究和技术服务业公允价值489,410.00元，占比0.98%，其他多数行业无投资。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 12,788,834.00 | 25.69 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 16,096,570.00 | 32.34 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 489,410.00 | 0.98 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 46,971,905.56 | 94.37 |
行业分析
基金集中投资于交通运输、仓储和邮政业与采矿业，契合其看好供应链安全自主可控相关板块的策略。行业集中投资可使基金在看好领域获取较大收益，但也会因行业波动承受更高风险，若这些行业发展不及预期，基金业绩可能受较大影响。
股票投资明细：前十股票涵盖多领域
前十股票明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十股票投资明细如下：中国海油公允价值4,470,032.00元，占比8.98%；招商轮船公允价值4,127,844.00元，占比8.29%；赛轮轮胎公允价值4,043,584.00元，占比8.12%；中远海控公允价值3,987,104.00元，占比8.01%；招商港口公允价值3,906,462.00元，占比7.85%；中远海能公允价值3,839,661.00元，占比7.71%；长江电力公允价值3,610,772.00元，占比7.25%；中曼石油公允价值2,894,094.00元，占比5.81%；华锡有色公允价值2,604,088.00元，占比5.23%；梅花生物公允价值2,516,426.00元，占比5.06%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600938 | 中国海油 | 171,200 | 4,470,032.00 | 8.98 |
| 2 | 601872 | 招商轮船 | 659,400 | 4,127,844.00 | 8.29 |
| 3 | 601058 | 赛轮轮胎 | 308,200 | 4,043,584.00 | 8.12 |
| 4 | 601919 | 中远海控 | 265,100 | 3,987,104.00 | 8.01 |
| 5 | 001872 | 招商港口 | 196,700 | 3,906,462.00 | 7.85 |
| 6 | 600026 | 中远海能 | 371,700 | 3,839,661.00 | 7.71 |
| 7 | 600900 | 长江电力 | 119,800 | 3,610,772.00 | 7.25 |
| 8 | 603619 | 中曼石油 | 144,200 | 2,894,094.00 | 5.81 |
| 9 | 600301 | 华锡有色 | 130,400 | 2,604,088.00 | 5.23 |
| 10 | 600873 | 梅花生物 | 235,400 | 2,516,426.00 | 5.06 |
明细解读
前十股票涉及能源、航运、轮胎制造等多个领域，与基金关注供应链安全自主可控及相关行业布局相符。通过分散投资不同股票，在一定程度分散风险，但部分股票占比较高，若单只股票出现大幅波动，仍可能对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：份额总额增长0.9%
报告期期初基金份额总额73,144,989.09份，期间总申购份额5,599,789.44份，总赎回份额4,540,141.62份，期末基金份额总额74,204,636.91份，份额总额增长0.9%。
| 单位：份 | 详情 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 73,144,989.09 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 5,599,789.44 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 4,540,141.62 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 74,204,636.91 |
份额增长表明有更多资金流入，但增长幅度较小。投资者申购赎回行为受多种因素影响，份额变动会影响基金规模与投资运作，基金管理人需合理应对以实现投资目标。
风险提示
- 巨额赎回风险：本基金单一投资者持有份额占比34.99%，其巨额赎回可能致基金管理人抛售证券，影响投资运作与净值表现。同时易引发巨额赎回，基金管理人或延缓支付、部分延期赎回或暂停赎回申请，影响投资者赎回业务。
- 运作方式或合同终止风险：个别投资者大额赎回后，若基金连续60个工作日出现份额持有人低于200人或资产净值低于5000万元，基金管理人需提出解决方案并召开持有人大会表决，其他投资者或面临相应风险。
- 流动性风险：单一投资者巨额赎回可能使基金短时间内无法变现足够资产，导致仓位调整困难，产生流动性风险。
- 投资受限风险：巨额赎回致基金资产规模过小，部分投资受限，无法实现合同约定投资目的与策略。 投资者应充分了解这些风险，结合自身风险承受能力谨慎投资。
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