前海开源恒泽混合季报解读：份额申购赎回变动大，业绩与基准差异明显
2025年第2季度，前海开源恒泽混合型证券投资基金披露了季度报告。报告期内，基金在份额变动、业绩表现等方面呈现出较为显著的变化。其中，基金份额申购赎回数量变动较大，同时基金净值增长率与业绩比较基准收益率之间也存在明显差异，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：两类份额表现有差异
已实现收益与利润情况
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），前海开源恒泽混合A本期已实现收益为96,754.54元，本期利润为28,352.56元；而混合C本期已实现收益达5,214,004.60元，本期利润为1,497,439.74元 。从数据来看，混合C在已实现收益和利润方面远超混合A。
| 主要财务指标 | 前海开源恒泽混合A | 前海开源恒泽混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 96,754.54 | 5,214,004.60 |
| 本期利润（元） | 28,352.56 | 1,497,439.74 |
基金资产净值与份额净值
期末，前海开源恒泽混合A基金资产净值为6,861,572.48元，份额净值为1.1461元；混合C基金资产净值为372,614,782.68元，份额净值为1.1318元 。混合C的资产净值规模远大于混合A，但两者份额净值差距较小。
| 主要财务指标 | 前海开源恒泽混合A | 前海开源恒泽混合C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 6,861,572.48 | 372,614,782.68 |
| 期末基金份额净值 | 1.1461 | 1.1318 |
基金净值表现：与业绩比较基准差异显著
近阶段净值增长率与基准对比
过去三个月，前海开源恒泽混合A净值增长率为0.44%，业绩比较基准收益率为1.88%，差值达 -1.44% ；混合C净值增长率为0.41%，与业绩比较基准收益率差值同样为 -1.47%。在过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今等不同阶段，两者也存在不同程度的差异。
| 阶段 | 前海开源恒泽混合A | 前海开源恒泽混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 标准差差值② - ④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 标准差差值② - ④ | |
| 过去三个月 | 0.44% | 0.36% | 1.88% | -1.44% | 0.19% | 0.41% | 0.36% | 1.88% | -1.47% | 0.19% |
| 过去一年 | 9.23% | 0.53% | 7.53% | 1.70% | 0.27% | 9.12% | 0.53% | 7.53% | 1.59% | 0.27% |
| 过去三年 | 10.52% | 0.42% | 11.76% | -1.24% | 0.21% | 10.19% | 0.42% | 11.76% | -1.57% | 0.21% |
| 过去五年 | 17.56% | 0.40% | 21.62% | -4.06% | 0.17% | 16.97% | 0.40% | 21.62% | -4.65% | 0.17% |
| 自基金合同生效起至今 | 22.12% | 0.38% | 29.02% | -6.90% | 0.15% | 21.33% | 0.38% | 29.02% | -7.69% | 0.15% |
从数据可以看出，在部分阶段基金净值增长率未能跑赢业绩比较基准，投资者需关注基金后续能否缩小与业绩比较基准的差距。
投资策略与运作：股债市场分析及操作
固定收益投资策略与运作
固定收益方面，报告期内流动性、风险偏好、机构行为及外部环境是影响债市的关键因素。4月初贸易摩擦升级，避险情绪升温，长端表现强势；之后贸易摩擦未加剧，长端转为震荡，资金面宽松使短端表现好于长端。5月下旬税期扰动资金面，贸易摩擦缓和，债市小幅调整。5月底资金面转松，中短端获超额收益。6月下旬中美谈判未超预期，保险预定利率下调预期升温，长端跑赢中短端。品种上，2季度理财增长快，信用债表现强于利率债。
操作上，组合以高等级信用债和利率债为主，久期维持在中性水平以上。6月以前增持信用债，6月份小幅减持信用债并小幅增持利率债，组合运作平稳。
权益投资策略与运作
权益方面，A股2025年二季度初受贸易战影响大幅调整，随后贸易战缓和，市场温和震荡向上，季末收于较高区域。金融板块及部分新消费、资源品公司表现出色。组合分散持有消费、金融、制造业等龙头企业，认为白酒企业经营更稳健，伴随经济复苏或走向新的向上周期，同时通过打新增厚组合收益。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
截至报告期末，前海开源恒泽混合A基金份额净值为1.1461元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.44%，同期业绩比较基准收益率为1.88%；前海开源恒泽混合C基金份额净值为1.1318元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.41%，同期业绩比较基准收益率为1.88%。两类基金份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，表明基金在本季度的业绩表现未达预期基准。
基金资产组合：债券占比超七成
资产组合情况
报告期末，基金总资产为505,839,640.94元。其中，权益投资金额为141,885,679.15元，占基金总资产的比例为28.05%，且全部为股票投资；固定收益投资金额为359,649,712.79元，占比71.10%，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计4,299,687.46元，占比0.85%；其他资产4,561.54元，占比0.00% 。可以看出，基金资产配置中债券占比较大，是主要的投资方向。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 141,885,679.15 | 28.05 |
| 其中：股票 | 141,885,679.15 | 28.05 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 359,649,712.79 | 71.10 |
| 其中：债券 | 359,649,712.79 | 71.10 | |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,299,687.46 | 0.85 |
| 8 | 其他资产 | 4,561.54 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 505,839,640.94 | 100.00 |
股票投资组合：制造业占比近26%
按行业分类的股票投资组合
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为97,888,160.10元，占基金资产净值比例为25.80%，占比最大；其次是金融业，公允价值26,498,846.76元，占比6.98%；房地产业公允价值3,548,171.00元，占比0.94%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 1,761,426.00 | 0.46 |
| C | 制造业 | 97,888,160.10 | 25.80 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,244,056.00 | 0.33 |
| E | 建筑业 | 332,816.00 | 0.09 |
| F | 批发和零售业 | 2,181,646.80 | 0.57 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 3,013,021.45 | 0.79 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,301,308.57 | 0.34 |
| J | 金融业 | 26,498,846.76 | 6.98 |
| K | 房地产业 | 3,548,171.00 | 0.94 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 3,602,784.87 | 0.95 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 513,441.60 | 0.14 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 141,885,679.15 | 37.39 |
基金在行业配置上相对集中于制造业等行业，投资者需关注行业波动对基金净值的影响。
按公允价值占比的股票投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，兴业银行占比3.64%，贵州茅台占比2.82%，比亚迪占比2.77%等。这些股票多为各行业的龙头企业，体现了基金偏好龙头股的投资风格。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601166 | 兴业银行 | 592,184 | 13,821,574.56 | 3.64 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 7,600 | 10,712,352.00 | 2.82 |
| 3 | 002594 | 比亚迪 | 31,700 | 10,521,547.00 | 2.77 |
| 4 | 000858 | 五粮液 | 77,600 | 9,226,640.00 | 2.43 |
| 5 | 000333 | 美的集团 | 120,008 | 8,664,577.60 | 2.28 |
| 6 | 601318 | 中国平安 | 123,400 | 6,846,232.00 | 1.80 |
| 7 | 600276 | 恒瑞医药 | 87,400 | 4,536,060.00 | 1.20 |
| 8 | 000568 | 泸州老窖 | 38,800 | 4,399,920.00 | 1.16 |
| 9 | 000895 | 双汇发展 | 154,500 | 3,771,345.00 | 0.99 |
| 10 | 600887 | 伊利股份 | 132,300 | 3,688,524.00 | 0.97 |
开放式基金份额变动：申购赎回数量变动大
两类份额变动情况
报告期内，前海开源恒泽混合A期初基金份额总额为5,687,673.97份，期间总申购份额677,413.73份，总赎回份额377,958.15份，期末份额总额为5,987,129.55份；混合C期初份额总额328,980,202.43份，期间总申购份额1,550,701.93份，总赎回份额1,309,306.44份，期末份额总额329,221,595.92份 。可以看出，两类份额在报告期内申购赎回数量变动较大，投资者参与度较高。
| 项目 | 前海开源恒泽混合A | 前海开源恒泽混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 5,687,673.97 | 328,980,200.43 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 677,413.73 | 1,550,701.93 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 377,958.15 | 1,309,306.44 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 5,987,129.55 | 329,221,595.92 |
风险提示：单一投资者占比高存风险
报告期内，存在单一机构投资者持有基金份额比例达到96.25%的情况（2025年4月1日 - 2025年6月30日）。这可能带来多种风险，如巨额赎回风险，单一投资者巨额赎回可能导致基金管理人被迫抛售证券，影响投资运作及净值表现，还可能造成基金发生巨额赎回，影响其他投资者赎回业务办理；转换运作方式或终止基金合同风险，若大额赎回后出现基金份额持有人低于200人或基金资产净值低于5000万元情形，可能面临转换运作方式等风险；流动性风险，巨额赎回可能导致基金短时间内无法变现足够资产，产生仓位调整困难等。投资者需充分认识这些潜在风险，谨慎做出投资决策。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。