平安3-5年期政策性金融债债券季报解读：份额申购赎回变动大，净值增长率差异明显
债券型基金在资产配置中占据重要地位，其表现关乎投资者的稳健收益。近期，平安3-5年期政策性金融债债券型证券投资基金发布2025年第2季度报告，各项数据变动值得关注。本报告期内，该基金在份额变动、净值增长等方面呈现出显著特点。
主要财务指标：各份额收益与资产净值差异显现
报告期内，平安3-5年期政策性金融债债券不同份额的主要财务指标呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 平安3-5年期政策性金融债债券A | 平安3-5年期政策性金融债债券C | 平安3-5年期政策性金融债债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 5,053,064.84 | 33,268.21 | 91,357.22 |
| 本期利润（元） | 6,269,173.68 | 42,509.36 | 5,925.27 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0083 | 0.0098 | 0.0001 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,603,261,000.18 | 3,970,657.59 | 338,072.10 |
| 期末基金份额净值 | 1.1001 | 1.1203 | 1.1019 |
从数据可见，A份额的本期已实现收益和本期利润远高于C份额和E份额，期末基金资产净值更是占据绝对优势。这表明在报告期内，A份额在收益获取和资产规模上表现突出。而各份额加权平均基金份额本期利润的不同，也反映出不同份额投资者所获收益的差异。
基金净值表现：各阶段增长率与基准对比有别
近阶段净值增长率与基准对比
- A份额：过去三个月净值增长率为0.93%，业绩比较基准收益率为0.89%，超出基准0.04%；过去六个月净值增长率0.60%，超出基准0.21%；过去一年净值增长率3.80%，超出基准0.75%。
- C份额：过去三个月净值增长率0.91%，超出基准0.02%；过去六个月净值增长率0.55%，超出基准0.16%；过去一年净值增长率3.70%，超出基准0.65%；过去三年净值增长率10.39%，低于基准0.72%；过去五年净值增长率22.83%，超出基准3.72%；自基金合同生效起至今净值增长率28.04%，超出基准2.31%。
- E份额：过去三个月净值增长率1.14%，超出基准0.25%；过去六个月净值增长率0.80%，超出基准0.41%；自基金合同生效起至今净值增长率2.85%，超出基准0.78%。
| 阶段 | 平安3-5年期政策性金融债债券A | 平安3-5年期政策性金融债债券C | 平安3-5年期政策性金融债债券E | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.93% | 0.89% | 0.04% | 0.91% | 0.89% | 0.02% | 1.14% | 0.89% | 0.25% |
| 过去六个月 | 0.60% | 0.39% | 0.21% | 0.55% | 0.39% | 0.16% | 0.80% | 0.39% | 0.41% |
| 过去一年 | 3.80% | 3.05% | 0.75% | 3.70% | 3.05% | 0.65% | - | - | - |
| 过去三年 | - | - | - | 10.39% | 11.11% | -0.72% | - | - | - |
| 过去五年 | - | - | - | 22.83% | 19.11% | 3.72% | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | 28.04% | 25.73% | 2.31% | 2.85% | 2.07% | 0.78% |
总体来看，各份额在多数阶段的净值增长率跑赢业绩比较基准，但C份额在过去三年略低于基准。这反映出该基金在不同时间段的投资策略实施效果，以及对市场变化的适应能力。投资者可根据自身投资期限，参考不同阶段的净值表现。
投资策略与运作：紧跟市场调整久期和杠杆
2季度货币政策保持适度宽松，社会融资成本处于历史较低水平，利率整体平坦化下行，信用利差整体压缩，级别利差先上后下。本基金主要配置3 - 5年政策性金融债，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。这一策略旨在顺应市场形势，通过合理配置债券和调整久期、杠杆，在控制风险的前提下追求收益。然而，市场利率和信用环境的变化仍可能对基金收益产生影响，投资者需关注后续市场变动对基金策略实施的影响。
基金业绩表现：各份额净值增长跑赢基准
截至本报告期末，平安3-5年期政策性金融债债券A的基金份额净值1.1001元，本报告期基金份额净值增长率为0.93%，同期业绩比较基准收益率为0.89%；C份额基金份额净值1.1203元，本报告期基金份额净值增长率为0.91%，同期业绩比较基准收益率为0.89%；E份额基金份额净值1.1019元，本报告期基金份额净值增长率为1.14%，同期业绩比较基准收益率为0.89%。各份额均实现了对业绩比较基准的超越，显示出基金在报告期内良好的运作效果。但市场波动不可预测，未来业绩仍存在不确定性。
基金资产组合：债券投资占比近100%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,222,079,326.04 | 99.99 |
| 其中：债券 | 2,222,079,326.04 | 99.99 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 118,841.16 | 0.01 |
| 8 | 其他资产 | 71,851.16 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 2,222,270,018.36 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达99.99%，全部为债券投资，且均为政策性金融债。这体现了基金以政策性金融债券为主要投资对象的特点，符合投资策略。但这种高度集中的投资结构，使得基金对债券市场的依赖度较高，债券市场的利率波动、信用风险等因素将对基金资产价值产生较大影响。
债券投资组合：政策性金融债主导
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 2,222,079,326.04 | 138.23 |
| 其中：政策性金融债 | 2,222,079,326.04 | 138.23 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 2,222,079,326.04 | 138.23 |
从债券品种分类来看，基金仅持有金融债券中的政策性金融债，占基金资产净值比例达138.23%。这进一步强调了基金投资的集中性，虽然政策性金融债通常具有较高的信用等级，但一旦市场环境发生不利变化，如利率大幅上升，基金净值可能面临较大波动。
前五名债券投资：集中于特定政策性金融债
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240415 | 24农发15 | 6,500,000 | 665,797,315.07 | 41.42 |
| 2 | 220307 | 22进出07 | 5,800,000 | 618,132,378.08 | 38.45 |
| 3 | 190406 | 19农发06 | 3,300,000 | 368,700,049.32 | 22.94 |
| 4 | 240305 | 24进出05 | 1,800,000 | 185,586,312.33 | 11.54 |
| 5 | 210204 | 21国开04 | 900,000 | 95,463,739.73 | 5.94 |
基金期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细显示，投资集中在少数几只政策性金融债上。这种集中投资策略在一定程度上提高了收益的集中度，若这些债券表现良好，基金将获得较好收益；但同时也增加了风险，若其中某只债券出现信用问题或价格大幅波动，对基金净值的影响将较为显著。
开放式基金份额变动：申购赎回规模差异大
| 项目 | 平安3-5年期政策性金融债债券A | 平安3-5年期政策性金融债债券C | 平安3-5年期政策性金融债债券E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 282,539,509.69 | 4,322,614.54 | 196,046.29 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,175,407,492.41 | 3,120,148.72 | 538,484,621.16 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 588,753.34 | 3,898,385.72 | 538,373,846.03 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,457,358,248.76 | 3,544,377.54 | 306,821.42 |
平安3-5年期政策性金融债债券A和C份额在报告期内，申购和赎回规模差异明显。A份额申购规模巨大，而赎回规模相对较小，导致期末份额总额大幅增加；C份额申购和赎回规模相对较为接近，但赎回规模略大于申购规模，使得期末份额总额有所下降。E份额申购和赎回规模都很大，最终期末份额较期初有所增加。这种份额的大幅变动可能影响基金的资金运作和投资策略的实施，投资者需关注份额变动对基金未来表现的潜在影响。
综合来看，平安3-5年期政策性金融债债券型证券投资基金在2025年第2季度表现出份额变动大、净值增长有差异等特点。投资者在关注基金过往业绩的同时，需充分认识到市场风险和基金投资结构带来的潜在影响，谨慎做出投资决策。
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