主要财务指标解读

本基金在2025年4月1日至2025年6月30日期间，各项主要财务指标如下：

本期已实现收益为474,343.11元，本期利润为643,677.23元，意味着基金在该季度整体盈利。期末基金资产净值达64,874,637.40元，期末基金份额净值为1.0803元，反映出基金资产的价值及每份基金的价值情况。不过需注意，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

基金净值表现解读

基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

通过对比基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率，可评估基金表现：

过去三个月，基金份额净值增长率为1.00%，而业绩比较基准收益率为1.67%，差值达 -0.67%，表明基金在近三个月未达业绩比较基准。从更长时间跨度看，过去五年及自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值分别为 -5.70%和 -6.08% ，显示长期来看基金表现也落后于业绩比较基准。不过过去一年基金份额净值增长率超出业绩比较基准收益率0.33% ，说明在过去一年基金有较好表现。

基金累计净值增长率变动

按照基金合同规定，基金管理人已在规定时间内完成建仓，建仓期结束时各项资产配置比例符合合同约定。但从基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益对比，可看出基金在不同阶段与业绩基准的差距，投资者需关注基金长期能否缩小与业绩比较基准的差距。

投资策略与运作分析解读

上半年宏观经济整体韧性较强，季度GDP同比增长5.4% ，4月后有所走弱，但在抢出口支撑下韧性依然超预期。债市方面，3月中下旬随着赎回担忧证伪、资金面边际稳定，债市震荡修复；4月初美对全球加征“对等关税”，国内经济预期下修，宽货币预期再起，债市转向修复；后续海外关税态度反复，超长期特别国债首发叠加政治局会议落地，债市维持震荡、博弈加剧；5月初双降操作落地，中旬中美经贸会谈取得积极进展，下旬存款利率调降落地，市场关注银行负债端压力，收益率在1.6 - 1.7%低位震荡；6月央行买断式逆回购有力呵护，叠加基本面表现偏弱、地缘冲突加剧，收益率有所下行，但下旬止盈情绪升温制约进一步下行空间，市场博弈利差挖掘行情。

报告期内，本基金主要配置利率债和商金债，同时适当进行利率债的波段交易来增厚组合收益。基金根据宏观经济和债市变化，灵活调整投资策略，通过配置利率债和商金债以及波段交易，试图在控制风险前提下获取收益。但宏观经济和债市波动复杂，基金收益受这些因素影响较大。

基金业绩表现解读

截至本报告期末本基金份额净值为1.0803元，本报告期基金份额净值增长率为1.00%，业绩比较基准收益率为1.67%。基金份额净值有所增长，但与业绩比较基准收益率相比，差值为 -0.67%，说明在本报告期内基金未跑赢业绩比较基准，投资者收益未达预期业绩标准，需关注基金后续能否改善业绩表现，缩小与业绩比较基准的差距。

资产组合情况解读

资产组合类别占比

报告期末基金资产组合情况如下：

基金资产主要集中于固定收益投资，占基金总资产的99.12%，金额为85,220,863.39元，而权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资及买入返售金融资产均无配置。这表明基金投资风格较为稳健，以固定收益类资产为主，但也意味着基金收益受固定收益市场波动影响大，若固定收益市场表现不佳，基金业绩可能受冲击。

债券投资组合详情

报告期末按债券品种分类的债券投资组合如下：

国家债券和金融债券占比较大，分别为31.54%和35.14%，“其他”类别占比达64.68% 。这种债券配置结构反映基金在债券投资上的侧重，国家债券和金融债券相对稳健，但“其他”类别占比高，投资者需关注其具体构成及风险。

前五名债券投资明细

前五名债券投资中，国债和政策性金融债占多数，这些债券信用度较高，收益相对稳定。但投资者仍需关注债券市场波动对其价值及基金收益的影响。

股票投资组合解读

报告期末按行业分类的境内股票投资组合、港股通投资股票投资组合，以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细均显示，本基金本报告期末未持有股票。这与基金以固定收益投资为主的策略相符，避免了股票市场大幅波动带来的风险，但也错失了股票市场上涨带来的收益机会。

开放式基金份额变动解读

报告期内基金总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均为0，报告期期初与期末基金份额总额均为60,050,912.37份。这表明在本季度基金份额无变动，基金规模稳定，有利于基金管理人稳定运作，但也反映出基金在该季度对投资者吸引力不足，未吸引新投资者申购或导致现有投资者赎回。

风险提示

1. 业绩未达基准风险：从基金净值表现看，过去三个月及长期（过去五年、自基金合同生效起至今）基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率，投资者可能无法获得预期收益。
2. 巨额赎回风险：本报告期内，存在单一份额持有人持有基金份额占比达83.26%（50,000,000.00份）的情况。当该持有人大比例赎回时，可能引发巨额赎回，若基金无足够现金，会面临流动性风险；为应对赎回进行投资标的变现时，可能出现仓位调整困难，影响基金份额净值。极端情况下，可能导致基金资产规模连续六十个工作日低于5,000万元，进而面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
3. 债券市场风险：基金资产99.12%集中于固定收益投资，债券市场波动对基金业绩影响大。如宏观经济变化、政策调整等因素可能导致债券价格波动，影响基金收益。特别是“其他”类别债券占基金资产净值比例达64.68% ，投资者需关注其具体构成及潜在风险。
4. 信用风险：本基金投资的前十名证券的发行主体中，中国邮政储蓄银行股份有限公司、国家开发银行、上海银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司在本报告编制日前一年内受到监管部门的公开谴责或处罚。尽管投资决策程序符合要求，但仍可能存在信用风险，影响债券价值和基金收益。

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