平安合正定开债季报解读：份额净值增长率0.55%，业绩比较基准收益率1.67%
在2025年第2季度，平安合正定期开放纯债债券型发起式证券投资基金（简称“平安合正定开债”）交出了一份备受关注的季报。本报告将从主要财务指标、净值表现、投资策略、业绩表现、资产组合等多个维度深入剖析，为投资者提供全面且专业的解读。
主要财务指标：本期利润1399.72万元
本季度，平安合正定开债的主要财务指标呈现出一定特点。以下为具体数据：
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 23,553,620.40元 |
| 2.本期利润 | 13,997,187.01元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0060元 |
| 4.期末基金资产净值 | 2,516,915,197.45元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0704元 |
本期已实现收益为2355.36万元，本期利润为1399.72万元，意味着在扣除相关费用和信用减值损失后，加上公允价值变动收益，基金实现了一定盈利。加权平均基金份额本期利润为0.0060元，期末基金资产净值达25.17亿元，期末基金份额净值为1.0704元。投资者需注意，上述业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平会低于所列数字。
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
基金份额净值增长率反映基金在不同阶段的实际收益情况，业绩比较基准收益率则是衡量基金表现的参照标准。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.55% | 0.02% | 1.67% | 0.09% | -1.12% | -0.07% |
| 过去六个月 | 0.75% | 0.02% | 1.05% | 0.11% | -0.30% | -0.09% |
| 过去一年 | 2.33% | 0.05% | 4.80% | 0.10% | -2.47% | -0.05% |
| 过去三年 | 11.73% | 0.06% | 15.59% | 0.07% | -3.86% | -0.01% |
| 过去五年 | 18.82% | 0.05% | 24.47% | 0.07% | -5.65% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 37.70% | 0.05% | 44.08% | 0.07% | -6.38% | -0.02% |
过去三个月，基金净值增长率为0.55%，而业绩比较基准收益率为1.67%，差值达 -1.12%，表明基金在该阶段跑输业绩比较基准。从更长时间维度看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率与业绩比较基准收益率也存在差距，显示基金在长期表现上也有待提升。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
按照基金合同规定，基金管理人应在合同生效之日起六个月内使基金投资组合比例符合约定，截至报告期末已完成建仓，建仓期结束时各项资产配置比例符合合同约定。但从累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比来看，基金在长期运作过程中，与业绩比较基准的偏离情况值得投资者关注。
投资策略与运作：坚持极致哑铃组合策略
报告期内，债券市场收益率波动较大。季初快速下行后整体窄幅震荡，4月初超预期对等关税使收益率中枢快速下移，随后市场偏空震荡、曲线平坦化。央行宽松力度克制、政策预期博弈、中美关系信息反复等因素带来扰动。4月底5月初政策表述不及预期、超预期双降落地，收益率转为下行。下旬多项小幅利空因素叠加，半年末资金偏紧，市场担忧银行卖债扰动，市场有所调整，月底又重新企稳。
债券投资方面，基金坚持超短 + 超长的极致哑铃组合策略。在震荡环境下，通过控制久期降低无效波动，兼顾低回撤的同时获取较高静态回报，并适时进行波段操作增厚收益。这种策略旨在平衡风险与收益，适应复杂多变的债券市场环境。
基金业绩表现：份额净值增长率0.55%
截至本报告期末，本基金份额净值为1.0704元，本报告期基金份额净值增长率为0.55%，而业绩比较基准收益率为1.67%。基金在本季度未能跑赢业绩比较基准，这可能与债券市场的复杂波动以及投资策略的实施效果有关。投资者需关注基金在后续季度能否调整策略，提升业绩表现。
资产组合情况：固定收益投资占比94.35%
资产组合分布
报告期末基金资产组合情况显示，基金资产主要集中在固定收益投资和买入返售金融资产。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,375,518,597.61 | 94.35 |
| 其中：债券 | 2,375,518,597.61 | 94.35 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 142,034,258.37 | 5.64 |
| [其中：买断式回购的买入返售金融资产] | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 324,149.61 | 0.01 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 2,517,877,005.59 | 100.00 |
固定收益投资金额为23.76亿元，占基金总资产的94.35%，是基金资产的核心组成部分。买入返售金融资产为1.42亿元，占比5.64%，银行存款和结算备付金合计32.41万元，占比0.01%。这种资产配置结构体现了纯债债券型基金以固定收益投资为主的特点，旨在追求稳健收益。
债券投资组合
从债券品种分类来看，金融债券占比最高。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 545,722,124.64 | 21.68 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,326,544,044.11 | 52.71 |
| 其中：政策性金融债 | 631,513,331.51 | 25.09 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 298,521,357.63 | 11.86 |
| 9 | 其他 | 204,731,071.23 | 8.13 |
| 10 | 合计 | 2,375,518,597.61 | 94.38 |
金融债券公允价值为13.27亿元，占基金资产净值比例达52.71%，其中政策性金融债占25.09%。国家债券占比21.68%，同业存单占11.86%。这种债券投资组合配置有助于分散风险，同时根据不同债券品种的特点获取相应收益。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 220406 | 22农发06 | 2,400,000 | 245,651,441.10 | 9.76 |
| 2 | 259928 | 25贴现国债28 | 2,000,000 | 199,745,890.11 | 7.94 |
| 3 | 112521069 | 25渤海银行CD069 | 2,000,000 | 198,759,803.66 | 7.90 |
| 4 | 240431 | 24农发31 | 1,600,000 | 161,819,572.60 | 6.43 |
| 5 | 2220083 | 22乐山银行绿色债01 | 1,500,000 | 154,147,602.74 | 6.12 |
前五名债券投资明细中，22农发06公允价值占比最高，为9.76%。这些债券的选择和配置对基金的收益和风险状况具有重要影响，投资者可关注其后续表现。
开放式基金份额变动：期末份额23.51亿份
报告期期初基金份额总额虽未明确披露，但报告期期末基金份额总额为2,351,292,207.51份。结合报告中提及的单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况，机构投资者在2025年4月1日 - 2025年6月30日期间，持有份额为2,340,176,723.65份，占比99.53%。这表明基金份额较为集中，当该机构投资者选择大比例赎回时，可能引发巨额赎回，进而带来流动性风险、仓位调整困难以及对基金份额净值的不利影响。基金经理虽会进行流动性管理，但投资者仍需警惕相关风险。
综合来看，平安合正定开债在2025年第2季度的表现有其特点与挑战。投资者应密切关注基金的投资策略调整、业绩表现以及份额变动带来的风险，谨慎做出投资决策。
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