汇添富研究优选混合季报解读：份额赎回近千万，净值增长仅0.17%
2025年第二季度，汇添富研究优选灵活配置混合型证券投资基金（简称“汇添富研究优选混合”）的季报披露了一系列关键信息。从数据变化来看，基金份额赎回近千万，而净值增长仅0.17%，这些数据背后反映出基金在该季度的运作情况及面临的市场环境。
主要财务指标：利润与净值情况
本期利润与已实现收益差异明显
| 主要财务指标 | 报告期(2025年04月01日 - 2025年06月30日) |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 2,008,455.19 |
| 2.本期利润 | 254,662.07 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0012 |
| 4.期末基金资产净值 | 201,321,960.12 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.9519 |
2025年二季度，该基金本期已实现收益为2,008,455.19元，而本期利润仅254,662.07元 。本期利润是已实现收益加上公允价值变动收益，这表明公允价值变动收益可能为负，对整体利润产生了较大的拉低作用。加权平均基金份额本期利润仅0.0012元，显示出单位份额在该季度获利微薄。期末基金资产净值为201,321,960.12元，期末基金份额净值0.9519元，较上期可能存在一定波动。
基金净值表现：与业绩比较基准对比
各阶段净值增长率与基准收益率差异显著
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 3.98% | 0.89% | 3.68% | 0.93% | 0.30% | -0.04% |
| 过去一年 | 6.87% | 0.93% | 16.14% | 1.07% | -9.27% | -0.14% |
| 过去三年 | -23.24% | 0.81% | -1.69% | 0.89% | -21.55% | -0.08% |
| 过去五年 | -21.51% | 1.10% | 0.66% | 0.93% | -22.17% | 0.17% |
| 自基金合同生效起至今 | 10.40% | 1.06% | 18.39% | 0.95% | -7.99% | 0.11% |
过去一年，基金份额净值增长率为6.87%，但业绩比较基准收益率高达16.14%，差距近10个百分点，说明基金在过去一年跑输业绩比较基准。过去三年和五年，基金份额净值增长率均为负，分别为 -23.24%和 -21.51%，而业绩比较基准收益率相对较好，显示出基金在长期投资中面临较大挑战。不过，过去六个月基金份额净值增长率略高于业绩比较基准收益率0.30个百分点，显示出短期的向好趋势。
投资策略与运作：应对市场波动的调整
基于市场变化调整行业配置
回顾2025年二季度，宏观经济数据放缓、分化，权益市场受美国关税影响风险偏好剧烈波动。4月初美国提高关税，大盘急跌，出口链、科技板块领跌，随后国家队资金进场及内需刺激政策预期抬升，市场快速修复。5月中美关税谈判，内需刺激政策预期回落，大盘小幅上行，医药、军工、银行等行业表现靠前。6月国内地产销售走弱，内需压力大，市场进一步分化，创新药走强，银行逆势上涨。
基于此，基金减配了内需定价的资源品和地产链相关行业，增配银行、保险等稳定分红品种。持仓个股聚焦商业模式清晰、竞争优势明显、行业格局良好、估值相对合理的稳健成长和稳健价值类型个股。整体风格更加偏向大盘、价值，在优质个股上集中仓位。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
份额净值增长率低于业绩比较基准
本基金本报告期基金份额净值增长率为0.17%，而同期业绩比较基准收益率为1.71%，差距达1.54个百分点。这表明在2025年二季度，基金的实际表现未能达到预期的业绩比较基准，可能是由于市场的复杂多变以及投资组合调整未能完全适应市场节奏所致。
基金资产组合：权益投资占主导
权益投资占比超七成
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 155,390,671.53 | 76.83 |
| 其中：股票 | 155,390,671.53 | 76.83 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 23,564,000.00 | 11.65 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 22,933,113.14 | 11.34 |
| 8 | 其他资产 | 355,125.29 | 0.18 |
| 9 | 合计 | 202,242,909.96 | 100.00 |
报告期末，基金权益投资金额为155,390,671.53元，占基金总资产的76.83%，其中股票投资占比相同，显示出基金以权益投资为主的特点。买入返售金融资产占比11.65%，银行存款和结算备付金合计占比11.34%，其他资产占比极小，仅0.18% 。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币46,218,428.54元，占期末净值比例为22.96%，港股投资在基金资产中占据一定份额。
股票投资组合：行业分布较分散
境内外行业配置各有侧重
境内股票投资行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 10,541,612.00 | 5.24 |
| C | 制造业 | 60,332,600.33 | 29.97 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 7,052,760.00 | 3.50 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 2,694,588.00 | 1.34 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,921,144.00 | 0.95 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,286,028.00 | 1.14 |
| J | 金融业 | 24,340,588.00 | 12.09 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 2,922.66 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
境内股票投资中，制造业占比最高，达29.97%，其次是金融业占12.09%，采矿业占5.24% 。多个行业有一定配置，但整体分布相对分散。
港股通投资股票行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例 （%） |
|---|---|---|
| 10 能源 | 2,758,685.23 | 1.37 |
| 15 原材料 | 565,691.70 | 0.28 |
| 20 工业 | 1,541,195.51 | 0.77 |
| 25 可选消费 | 7,142,784.54 | 3.55 |
| 30 日常消费 | 815,064.43 | 0.40 |
| 35 医疗保健 | - | - |
| 40 金融 | 14,197,652.54 | 7.05 |
| 45 信息技术 | 568,682.91 | 0.28 |
| 50 电信服务 | 18,628,671.68 | 9.25 |
| 55 公用事业 | - | - |
| 60 房地产 | - | - |
| 合计 | 46,218,428.54 | 22.96 |
港股通投资股票中，电信服务占比最高，为9.25%，金融占7.05%，可选消费占3.55% 。与境内股票投资行业分布有所不同，显示出基金在港股投资上的行业侧重。
股票投资明细：前十股票占重要地位
前十股票展现投资重点
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 19,300 | 13,999,940.00 | 6.95 |
| 2 | 601288 | 农业银行 | 2,054,000 | 12,077,520.00 | 6.00 |
| 3 | 300750 | 宁德时代 | 37,480 | 9,453,205.60 | 4.70 |
| 4 | 600900 | 长江电力 | 234,000 | 7,052,760.00 | 3.50 |
| 5 | 601088 | 中国神华 | 150,900 | 6,117,486.00 | 3.04 |
| 6 | 000333 | 美的集团 | 79,300 | 5,725,460.00 | 2.84 |
| 7 | 03988 | 中国银行 | 1,329,000 | 5,526,635.87 | 2.75 |
| 8 | 000651 | 格力电器 | 111,600 | 5,013,072.00 | 2.49 |
| 9 | 01357 | 美图公司 | 546,500 | 4,500,377.50 | 2.24 |
| 10 | 09988 | 阿里巴巴－Ｗ | 39,300 | 3,935,191.92 | 1.95 |
从期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细来看，贵州茅台占比最高，达6.95%，农业银行占6.00% 。这些股票涵盖了消费、金融、能源等多个领域，是基金投资的重要组成部分，对基金净值表现有较大影响。
开放式基金份额变动：赎回近千万
份额赎回导致总额下降
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 218,136,760.62 |
| 本报告期基金总申购份额 | 602,570.91 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 7,252,237.87 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 211,487,093.66 |
本报告期期初基金份额总额为218,136,760.62份，总申购份额602,570.91份，而总赎回份额高达7,252,237.87份，导致期末基金份额总额降至211,487,093.66份，净赎回近千万份。这可能反映出部分投资者对基金业绩或市场前景的担忧，选择赎回基金。
综合来看，汇添富研究优选混合在2025年二季度面临着业绩增长压力、份额赎回等情况。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场环境变化以及基金投资策略的调整。同时，对于单一投资者持有比例较高带来的风险，如巨额赎回、净值大幅波动等，也应保持警惕。
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