文｜曾羽 张雪娇 孙苏雨

截至2025年7月15日，A股共有1518家上市公司披露了2025年中报/快报/业绩预告，披露率为28.60%。其中，主板披露率为45.39%，创业板为5.00%，科创板为3.84%，北交所为0.40%。根据披露内容，概括来看，1、高景气行业有：半导体、医药生物、食品饮料、新材料，主要受益于技术创新和需求增长。2、承压行业有：房地产、传统化工、煤炭，主要受需求、成本、价格及政策调控影响。建议关注半导体、医药及消费板块的持续性。3、此外，投资者可以参考相关产业数据映射相关港股同类公司业绩趋势。 

具体分类来看：

一、业绩较好的行业

1. AI及算力相关硬件。主要原因：AI服务器需求爆发，800G交换机、光模块等收入激增。  

2. 医药生物行业，原因：（1）创新药及核心产品销售放量。（2）生物药研发投入转化成效显著，多肽原料药等业务增长。（3）部分龙头公司BD出海获得大额首付款。

3. 有色金属行业。主要原因：（1）铝、锡等金属价格同比上涨。（2）下游新能源、电子等新兴行业行业需求增长，产能利用率维持高位。

4. 电力及公用事业。主要原因：（1）燃料成本下降（如煤炭价格回落）推动火电盈利改善。（2）新能源发电（如光伏、风电）装机量增加。

二、业绩较差的行业

1. 房地产及相关行业   主要原因： （1）市场需求疲软，部分产品价格下降。（2） 信用减值损失增加（如应收账款坏账计提）。

2. 化工行业   主要原因：（1）下游需求差（地产链）环氧丙烷等原料价格波动，产品毛利率下滑。 （2）行业竞争加剧，部分产品产能过剩。

3. 环保及机械设备  主要原因：  （1）项目交付延迟导致收入减少。  （2）设备折旧及能耗成本上升。

4. 煤炭行业   主要 原因：    （1）煤炭销售量价双降，毛利收缩。

进一步概括而言：新旧产业链大分化，新产业需求旺盛，旧产业需有效调整产业结构和产能，部分高端制造业反内卷执行力度需观察

新兴产业链（泛科技、医药、新材料、新消费）整体表现亮眼，传统产业链（地产、传统制造业、能化链条）等多数由于需求疲软业绩下滑为主。部分高端制造业由于产能过剩也下滑较为严重，后续关注行业反内卷进度。需要强调的是，很多行业背后利益博弈较多，去产能进度需要观察，参考之前复盘报告，需要参考下个月产业数据情况，否则大概率成为月度轮动主线之一。

1）数据统计存在误差：报告数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同时由于数据存在滞后性，如10月25日披露数据仅反应9月行业情况，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限。

2）海内外经济衰退：当前海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气将影响部分行业需求表现。

3）市场流动性风险：股价行情需依赖资本市场流动性支持，流动性风险恐导致估值下行。

证券研究报告名称：《中报业绩快报分类梳理及景气线索观察》

对外发布时间：2025年7月21日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

曾羽 SAC 编号：S1440512070011

张雪娇 SAC 编号: S1440521120007

孙苏雨 SAC 编号:S1440523070003