天弘同利债券(LOF)季报解读：份额变动大，业绩表现各有差异
2025年第2季度，天弘同利债券(LOF)基金在份额变动、业绩表现等方面呈现出较为明显的特征。其中，天弘同利债券(LOF)C份额变动较大，从期初949,199,522.34份到期末754,610,405.12份；同时各分级基金业绩表现也有所不同。以下将对该基金2025年第2季度报告进行详细解读。
主要财务指标：各分级基金收益有别
各分级基金本期利润与资产净值情况
| 分级基金 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 天弘同利债券(LOF)C | 4,551,331.67 | 5,833,533.58 | 0.0063 | 973,034,650.98 | 1.2895 |
| 天弘同利债券(LOF)E | 2,099,152.50 | 2,564,925.80 | 0.0064 | 539,148,902.49 | 1.1694 |
| 天弘同利债券(LOF)D | 1,012,493.13 | 1,207,354.74 | 0.0075 | 32,976,779.72 | 1.2693 |
| 天弘同利债券(LOF)F | 2,701,385.44 | 3,339,109.43 | 0.0065 | 1,213,107,011.03 | 1.2877 |
从数据来看，天弘同利债券(LOF)C本期利润最高，达5,833,533.58元，期末资产净值也相对较高，为973,034,650.98元。各分级基金加权平均基金份额本期利润差异不大，在0.0063 - 0.0075之间。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
各分级基金净值增长率与业绩比较基准对比
- 天弘同利债券(LOF)C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 1.43% | 0.03% | 1.28% | 0.09% | 0.15% | -0.06% |
| 过去三年 | 8.59% | 0.03% | 6.00% | 0.07% | 2.59% | -0.04% |
| 过去五年 | 15.82% | 0.04% | 7.72% | 0.06% | 8.10% | -0.02% |
| 自基金转型日起至今 | 34.58% | 0.07% | 8.91% | 0.07% | 25.67% | 0.00% |
- 天弘同利债券(LOF)D
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.55% | 0.02% | 0.12% | 0.02% | 0.43% | 0.00% |
| 过去六个月 | 0.88% | 0.02% | -1.19% | 0.08% | 2.07% | -0.06% |
| 过去一年 | 1.76% | 0.03% | 1.28% | 0.09% | 0.48% | -0.06% |
| 过去三年 | 6.90% | 0.06% | 6.00% | 0.07% | 0.90% | -0.01% |
| 自基金份额首次确认日起至今 | 7.01% | 0.06% | 5.74% | 0.07% | 1.27% | -0.01% |
从长期数据来看，各分级基金在多数阶段的净值增长率高于业绩比较基准收益率，显示出较好的投资管理能力。如天弘同利债券(LOF)C过去五年净值增长率为15.82%，而业绩比较基准收益率为7.72% ，差值达8.10%。不过，各阶段净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差值较小，反映市场波动情况相对稳定。
投资策略与运作：适应市场变化调整策略
二季度策略调整顺应市场形势
4月初受中美关税政策影响，债券市场走出一季度调整快速走牛，5月后随着货币政策落地及中美贸易战缓和，市场出现一定调整，6月资金面稳定，央行态度友好，债券市场情绪回暖。
基于此，基金在久期策略上，因经济弱复苏与政策宽松预期，将组合久期提升至3.0，捕捉中长端下行机会；信用票息方面，聚焦信用利差收窄趋势，加码中高资质信用债，适度下沉至AA +及以下短久期品种，并严控个券信用风险；换手率方面，降低波段交易频率与利率债换手率以应对低波动市场；杠杆方面，维持杠杆率中性水平，灵活调配资金确保流动性安全与加仓需求。
基金业绩表现：各分级基金有差异
各分级基金份额净值与业绩基准增长情况
| 分级基金 | 基金份额净值（2025.06.30） | 报告期内份额净值增长率 | 同期业绩比较基准增长率 |
|---|---|---|---|
| 天弘同利债券(LOF)C | 1.2895元 | 0.49% | 0.12% |
| 天弘同利债券(LOF)E | 1.1694元 | 0.58% | 0.12% |
| 天弘同利债券(LOF)D | 1.2693元 | 0.55% | 0.12% |
| 天弘同利债券(LOF)F | 1.2877元 | 0.57% | 0.12% |
报告期内，各分级基金份额净值增长率均高于同期业绩比较基准增长率，天弘同利债券(LOF)E份额净值增长率最高，为0.58% ，显示出在该季度各分级基金均取得了相对业绩比较基准较好的成绩。
资产组合情况：固定收益投资占主导
资产组合以债券投资为主
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 3,147,943,168.07 | 97.63 |
| 其中：债券 | 3,147,943,168.07 | 97.63 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 合计 | 3,224,494,993.43 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达97.63%，金额为3,147,943,168.07元，全部为债券投资，无权益投资、基金投资等其他类别，表明基金投资风格较为稳健，以债券投资为主要收益来源。
债券投资组合：品种多样，中期票据占比高
各类债券占基金资产净值比例情况
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 国家债券 | - | - |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 418,063,662.88 | 15.16 |
| 其中：政策性金融债 | 189,532,304.53 | 6.87 |
| 企业债券 | 404,219,415.08 | 14.65 |
| 企业短期融资券 | 774,490,456.16 | 28.08 |
| 中期票据 | 1,551,169,633.95 | 56.24 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 3,147,943,168.07 | 114.13 |
债券投资组合中，中期票据占比最高，达56.24%，公允价值为1,551,169,633.95元；企业短期融资券占比28.08% ，金融债券占比15.16%。整体债券投资品种较为多样，通过不同债券品种配置分散风险。
开放式基金份额变动：部分分级基金份额变化大
各分级基金份额变动情况
| 分级基金 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 减：报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 天弘同利债券(LOF)C | 949,199,522.34 | 126,153,045.19 | 320,742,162.41 | 754,610,405.12 |
| 天弘同利债券(LOF)E | 360,327,469.24 | 158,909,058.00 | 231,398,062.42 | 461,057,466.89 |
| 天弘同利债券(LOF)D | 98,347,481.25 | 159,031,491.57 | 58,179,060.35 | 25,980,910.40 |
| 天弘同利债券(LOF)F | 138,286,062.28 | 873,388,083.06 | 69,626,255.04 | 942,047,890.30 |
天弘同利债券(LOF)C和E呈现净赎回状态，C期初份额949,199,522.34份，期末754,610,405.12份；而天弘同利债券(LOF)D和F则是净申购，F期末份额达942,047,890.30份，较期初大幅增加。份额变动可能受投资者对各分级基金业绩预期、市场环境等多种因素影响。
综合来看，天弘同利债券(LOF)基金在2025年第2季度保持稳健投资风格，以债券投资为主，各分级基金业绩表现多数跑赢业绩比较基准，但份额变动差异较大。投资者在关注基金业绩的同时，也需留意份额变动及投资组合调整对未来收益的影响。
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