华夏饲料豆粕期货ETF于近日发布2025年第2季度报告。报告期内，基金份额赎回近亿，净值微降0.29%。以下将对该基金季报进行详细解读。

主要财务指标：本期利润转负，资产净值稳定

指标情况

解读分析

本期已实现收益为34,240,338.27元，但本期利润却为 - 65,750.29元，出现亏损。这主要是由于本期公允价值变动收益不佳，尽管已实现收益为正，但公允价值变动收益的负面影响导致整体利润转负。期末基金资产净值为2,717,299,342.80元，表明基金资产规模保持相对稳定，期末基金份额净值为1.9196元，为投资者直观呈现了每份基金的价值。

基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

解读分析

从短期看，过去三个月净值增长率为 - 0.29%，略高于业绩比较基准收益率 - 0.43%，跟踪偏离度为0.14%，主要源于日常运作费用、申购赎回等差异。过去六个月净值增长率为5.01%，也高于业绩比较基准收益率4.70% 。从长期数据来看，过去三年、五年以及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，显示出该基金长期的投资管理能力，但过去一年净值增长率为 - 11.95%，市场环境或对其产生一定不利影响。

投资策略与运作：紧跟指数，应对市场变化

策略与运作情况

本基金跟踪大连商品交易所豆粕期货价格指数，主要采用组合复制策略及适当替代性策略。报告期内，国内经济部分领域回暖但内需仍不足，政策积极，美国方面美联储维持利率不变。豆粕价格先因关税政策上涨，后因关税缓和及南美大豆到港回落。基金在跟踪指数同时，应对投资者申购、赎回，部分证券公司为其流动性服务商。

解读分析

基金紧密围绕跟踪标的指数进行投资运作，在复杂的宏观经济和商品市场环境下努力实现投资目标。豆粕价格的大幅波动对基金净值产生影响，基金管理人需持续关注市场动态，合理调整投资策略以降低跟踪误差。同时，流动性服务商的存在有助于提升基金的市场流动性和平稳运行，保障投资者交易的顺畅。

基金业绩表现：小幅跑赢基准，跟踪偏离度可控

业绩表现情况

截至2025年6月30日，基金份额净值为1.9196元，本报告期份额净值增长率为 - 0.29%，同期业绩比较基准增长率 - 0.43%，跟踪偏离度为 + 0.14%。

解读分析

尽管本报告期内基金净值出现小幅下降，但仍跑赢业绩比较基准，跟踪偏离度处于可控范围。这表明基金管理人在跟踪指数方面取得了一定成效，不过市场波动对基金净值的负面影响仍需关注，投资者应结合市场趋势合理评估投资风险与收益。

基金资产组合：高度集中于货币类资产与期货合约

资产组合情况

解读分析

基金资产组合中，商品期货投资占比极高，达99.75%，主要为豆粕期货合约，体现其紧密跟踪豆粕期货价格指数的投资策略。银行存款和结算备付金合计占比93.02%，为期货交易提供充足的流动性支持。未持有权益、债券等其他类别资产，投资结构较为单一，投资者需关注豆粕期货市场波动对基金资产价值的影响。

股票投资组合：本期末未持有股票

股票投资情况

本基金本报告期末未持有股票。

解读分析

该基金专注于豆粕期货投资以跟踪指数，未涉及股票投资，避免了股票市场波动带来的风险，但也错失了股票市场可能的收益机会，投资者应明确该基金的资产配置特点，结合自身风险偏好进行投资决策。

开放式基金份额变动：赎回份额超申购，规模有所下降

份额变动情况

解读分析

报告期内，基金总赎回份额102,000,000.00份超过总申购份额48,000,000.00份，导致基金份额总额从期初的1,469,524,066.00份降至期末的1,415,524,066.00份，规模有所下降。投资者赎回行为或受市场行情、自身资金需求等多种因素影响，基金规模的变动可能对其投资运作和流动性管理产生一定挑战。

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