（来源：亨特hunter）

这个周末海外投资被征税的事讨论度很高...

这件事目前来看已经比较清晰了，在香港/海外券商开立了证券账户的金额较大的，都会按“财产转让所得”或“利息股息红利所得”征收20%个人所得税。

目前听说的是600万人民币以上的被通知了征收，但伴随征收能力的提升范围肯定在扩大，说不对明年每个人的个人所得税APP就会跳出来这一项了...

目前来看，通过CRS机制，所有参与信息交换的国家/地区的金融账户都会被征收，几乎覆盖了国内投资者使用的所有主流券商平台。

现在来看美国没有加入CRS，但考虑到美国正在通过FATCA双边协议交换信息，美国的券商可能也很难逃过征收。

简单来说，只要你有海外账户，通过海外账户做股票投资，在未来几乎都会被征收20%的个人所得税。

目前通过港股通投资港股是免收这部分个人所得税，大家从国内证券公司港股通买的港股是不会被征税的，虽然免税政策只到2027年底，但在支持香港金融中心进一步发展的大背景下，这个政策几乎肯定会延期，通过港股通买港股不用担心会被征税。

其实不光是股票，如果要按中国税法标准，中国税务居民（年居住≥183天）需就全球所得纳税，其中还包括美国国债利息，存款/理财利息等。

中国税务居民的这部分固定收益所得，很可能也会被纳入未来收税的范畴。

这件事大概就是这样，事情本身比较清晰了，媒体讨论的也很多，我想聊聊政策可能会带来哪些影响，以及政策背后代表的政策趋势是什么样的。

过去三年中国出现了一个非常诡异的状态，贸易顺差越来越大，货币却一直贬值，这是在全球范围内都非常罕见的一种状态。

这里其实核心有两个原因。

首先，贸易顺差很大，但资本逆差也很大。

中国国内的资产在过去几年非常差距，股票/房子一直跌，债券利率一年不如一年，存款利率年年下滑，中国老百姓拿到钱根本没有办法进行资产配置，进行投资。

而海外不一样，美股日日新高，美债收益率5%，海外随便买一个美元理财就是4%-5%的收益。

于是大量的国内资本外溢，大家多想方设法往海外走，海外投资中国市场的资金由于更加便利，更是大幅的撤出中国。

虽然我们贸易顺差极大，但面临资本流出，人民币不光没有升值，反而一直贬值。

其次，国内也有推动人民币贬值的诉求。

在经济结构调整的过程中，国内内需很差，外需在经济中充当了非常重要的地位，国内经济需要外需的支撑。

货币越贬值，对于出口企业来说越好越容易创汇，在内需差支持外需的背景下，国内政策层面对于这种贬值其实也是乐见其成的。

去年以来，情况出现了明显的变化。

伴随我们顺差越来越大，海外国家开始对我们设置贸易壁垒。

想要进一步依赖出口提振经济的意愿面临着市场规律的压力，中国贸易顺差占全球贸易顺差的43%，中国顺差占全球GDP的 0.8%，显著高于德国（1980年代峰值0.5%）和日本（1986年峰值0.6%）。

中国顺差规模目前相当于第二名德国（2580亿美元）的3.8倍，数字已经非常夸张。

川普的上台，更是进一步加剧了这种贸易保护主义，中国几乎不可能再靠着这种持续增加顺差的方式提振经济，稳住经济。

面对这种状况，中国企业想要打开海外市场，很难进一步靠出口抢市场，而是得靠投资抢市场。

看90年代的中国就很清晰了，当时欧洲美国企业为了打开中国市场，不是靠出口，而是来中国投资，欧洲的大众宝马奔驰都来中国设立投资公司，打开中国市场，推动产品销售。

这种投资换市场的方式更容易被相关国家接受，投资会给他们创造GDP，创造就业，繁荣经济，远比纯粹的进口要好。

如果我们想要靠投资进一步打开海外市场，我们需要的就不再是弱人民币，而应该是强人民币。

我们在出口的时候，人民币越弱越好，因为在海外卖的美元价格是固定的，人民币汇率越差，同样的美元对应的人民币就越多，出口就越赚钱。

但如果要投资驱动了，我们就更需要强人民币。

比如同样是投资100万美元，当美元/人民币是7:1的时候，我们需要花700万人民币才能完成投资，建设厂房；但美元/人民币是6:1的时候，我们只需要花600万人民币。

在不同的阶段政策对于人民币汇率的诉求是不同的。

政策诉求变了，很多动作也就变了。

我觉得对海外投资征税就是其中一环，你把人民币转移到海外去投资买港股要征税，但你把钱转回来用港股通买就不征税。

这样的政策效果大概率是推动一些资金回流国内，而这样的资本流入和回归，必然会成为推动人民币走强的一个助力。

过去几年有大量的国内资金流向了海外，有的是老百姓通过各种方式转移的，也有的是出口企业出口赚汇后故意不结汇留在海外的。

这些资金本质上是逐利的，流动的。

过去几年人民币贬值，国内资产差，利率低，海外资产好，利率高，美元还升值，大量资金出去是必然的趋势。

而如果人民币回归升值了，国内资产表现向好，海外资产进入震荡，美联储开始降息了呢？

人民币的走向很可能会彻底的逆转，这些逐利的资金会加速回流，这些本该结汇的资金会加速结汇。

对于所有进行大类资产配置的朋友，我觉得都需要重新去思考这个趋势下的资产配置趋势。

这也很可能是港股这轮牛市最重要的一个资金面支撑。