长江智选3个月持有混合（FOF）季报解读：份额赎回与业绩增长并存
在2025年第二季度，长江智选3个月持有混合（FOF）基金呈现出份额赎回与业绩增长并存的态势。本季度内，该基金的份额赎回情况较为显著，同时业绩也实现了一定幅度的增长。以下将对该基金2025年第二季度报告进行详细解读。
主要财务指标：A、C份额表现分化
报告期内，长江智选3个月持有混合（FOF）A类和C类份额的主要财务指标呈现出不同表现。
| 主要财务指标 | 长江智选3个月持有混合（FOF）A | 长江智选3个月持有混合（FOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 79,964.88 | -458.98 |
| 本期利润（元） | 1,517,536.83 | -31,181.08 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0489 | -0.0160 |
| 期末基金资产净值（元） | 50,311,212.25 | 2,159,423.47 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.5223 | 1.5022 |
A类份额本期已实现收益为79,964.88元，本期利润达1,517,536.83元，加权平均基金份额本期利润为0.0489元，期末基金资产净值为50,311,212.25元，期末基金份额净值1.5223元。而C类份额本期已实现收益为 -458.98元，本期利润 -31,181.08元，加权平均基金份额本期利润 -0.0160元，期末基金资产净值2,159,423.47元，期末基金份额净值1.5022元。可以看出，A类份额在各项指标上均优于C类份额。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- A类份额：过去三个月净值增长率为3.22%，业绩比较基准收益率为2.75%，跑赢基准0.47%；过去六个月净值增长率6.69%，业绩比较基准收益率6.66%，跑赢基准0.03%；过去一年净值增长率14.93%，业绩比较基准收益率14.58%，跑赢基准0.35%；过去三年净值增长率 -6.12%，业绩比较基准收益率 -8.13%，跑赢基准2.01%；自基金合同生效起至今净值增长率 -7.49%，业绩比较基准收益率 -9.86%，跑赢基准2.37%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.22% | 2.75% | 0.47% |
| 过去六个月 | 6.69% | 6.66% | 0.03% |
| 过去一年 | 14.93% | 14.58% | 0.35% |
| 过去三年 | -6.12% | -8.13% | 2.01% |
| 自基金合同生效起至今 | -7.49% | -9.86% | 2.37% |
- C类份额：过去三个月净值增长率为3.12%，业绩比较基准收益率为2.75%，跑赢基准0.37%；过去六个月净值增长率6.48%，业绩比较基准收益率6.66%，落后基准 -0.18%；过去一年净值增长率14.47%，业绩比较基准收益率14.58%，落后基准 -0.11%；过去三年净值增长率 -7.24%，业绩比较基准收益率 -8.13%，跑赢基准0.89%；自基金合同生效起至今净值增长率 -7.46%，业绩比较基准收益率 -9.96%，跑赢基准2.50%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.12% | 2.75% | 0.37% |
| 过去六个月 | 6.48% | 6.66% | -0.18% |
| 过去一年 | 14.47% | 14.58% | -0.11% |
| 过去三年 | -7.24% | -8.13% | 0.89% |
| 自基金合同生效起至今 | -7.46% | -9.96% | 2.50% |
从短期来看，A、C类份额在近三个月均跑赢业绩比较基准，但在长期维度上，虽整体跑赢基准，但仍处于负增长状态，显示出基金在长期投资中面临一定挑战。
投资策略与运作：权益仓位高，风格均衡
回顾2025年二季度，A股市场先抑后扬，小市值风格表现占优，基金业绩分化显著，中证纯债债券型基金指数稳步修复。本基金保持较高权益基金仓位运作，对权益类资产中长期乐观，基于政策、基本面、海外因素及配置性价比等多方面考量，认为权益资产具备配置价值。
在投资组合中，延续均衡思想，动态优化组合风格暴露。二季度组合适度均衡布局，4月中下旬增加消费、医药等内需方向暴露，5月起增配科技板块，并辅以高股息策略，对个别基金进行优选和调整，力求在市场震荡时防守，上涨时跟上步伐。
基金业绩表现：A、C份额均跑赢基准
截至报告期末，A类基金份额净值为1.5223元，净值增长率为3.22%，同期业绩比较基准收益率为2.75%；C类基金份额净值为1.5022元，净值增长率为3.12%，同期业绩比较基准收益率为2.75%。A、C两类份额在本报告期内均跑赢业绩比较基准，但需注意长期业绩仍有待进一步提升。
基金资产组合：基金投资占比超八成
报告期末，基金资产组合中基金投资金额为45,881,136.08元，占基金总资产的比例达85.87%；银行存款和结算备付金合计3,367,432.73元，占比6.30%；其他资产4,184,070.20元，占比7.83%。基金投资占据主导地位，反映出该FOF基金的特性。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 45,881,136.08 | 85.87 |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,367,432.73 | 6.30 |
| 8 | 其他资产 | 4,184,070.20 | 7.83 |
| 9 | 合计 | 53,432,639.01 | 100.00 |
基金投资明细：前十基金占比分散
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细显示，基金投资较为分散，没有单一基金占比过高。其中，景顺长城品质长青混合C占比5.32%，华商元亨混合C占比4.71%，安信价值启航混合C占比4.64%等。
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 运作方式 | 持有份额(份) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) | 是否属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 015751 | 景顺长城品质长青混合C | 契约型开放式 | 2,250,353.08 | 2,788,862.57 | 5.32 | 否 |
| 2 | 019053 | 华商元亨混合C | 契约型开放式 | 1,277,639.11 | 2,473,253.79 | 4.71 | 否 |
| 3 | 011906 | 安信价值启航混合C | 契约型开放式 | 2,031,489.11 | 2,434,536.55 | 4.64 | 否 |
| 4 | 004235 | 中欧价值智选混合C | 契约型开放式 | 602,060.84 | 2,426,546.01 | 4.62 | 否 |
| 5 | 013955 | 广发中小盘精选混合C | 契约型开放式 | 1,172,791.09 | 2,369,507.12 | 4.52 | 否 |
| 6 | 217021 | 招商优势企业混合A | 契约型开放式 | 452,697.98 | 2,316,410.29 | 4.41 | 否 |
| 7 | 018994 | 中欧数字经济混合发起C | 契约型开放式 | 1,369,242.16 | 2,306,899.19 | 4.40 | 否 |
| 8 | 016313 | 富国研究精选灵活配置混合C | 契约型开放式 | 886,741.09 | 2,238,134.51 | 4.27 | 否 |
| 9 | 008657 | 景顺长城科技创新混合A | 契约型开放式 | 1,620,147.28 | 2,178,288.02 | 4.15 | 否 |
| 10 | 011252 | 华安聚嘉精选混合C | 契约型开放式 | 1,529,069.27 | 2,109,351.06 | 4.02 | 否 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
长江智选3个月持有混合（FOF）A类和C类份额在报告期内均出现了较大规模的赎回。A类份额期初总额30,848,363.16份，期间申购3,033,294.57份，赎回832,330.03份，期末总额33,049,327.70份；C类份额期初总额3,515,061.31份，期间申购55,614.37份，赎回2,133,211.45份，期末总额1,437,464.23份。C类份额赎回比例相对更高，投资者赎回行为或对基金规模和运作产生一定影响。
| 项目 | 长江智选3个月持有混合（FOF）A | 长江智选3个月持有混合（FOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 30,848,363.16 | 3,515,061.31 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 3,033,294.57 | 55,614.37 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 832,330.03 | 2,133,211.45 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 33,049,327.70 | 1,437,464.23 |
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，可能导致基金净值波动、影响赎回业务办理，且该投资者在持有人大会投票时话语权较大。
- 长期业绩风险：尽管短期业绩跑赢基准，但过去三年及自基金合同生效起至今的业绩仍为负增长，长期投资收益的稳定性有待考验。
- 市场波动风险：基金保持较高权益仓位，A股市场的波动将直接影响基金净值表现，若市场出现大幅调整，基金净值可能面临较大回撤。
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