长江安悦利率债债券季报解读：份额大增100%，利润变动超100%
2025年第二季度，长江安悦利率债债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）在市场波动中展现出独特的运作态势。本报告将从主要财务指标、净值表现、投资策略及资产组合等多个维度深入剖析，为投资者揭示基金运作的关键信息与潜在风险。
主要财务指标：A类利润增长显著，C类现亏损
本基金在2025年第二季度的主要财务指标呈现出A、C两类份额的不同表现。
| 主要财务指标 | 长江安悦利率债债券A | 长江安悦利率债债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,532,929.70 | 42,397.93 |
| 本期利润（元） | 7,588,765.77 | -27,391.41 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0128 | -0.0038 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,532,963,090.73 | 102,645,087.89 |
| 期末基金份额净值 | 1.0390 | 1.0361 |
A类份额本期已实现收益为353.29万元，本期利润达758.88万元，加权平均基金份额本期利润为0.0128元，期末基金资产净值高达15.33亿元。而C类份额本期已实现收益仅4.24万元，本期利润出现亏损，为 -2.74万元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0038元，期末基金资产净值为1.03亿元。这表明A类份额在本季度盈利能力较强，而C类份额则面临一定的业绩压力。
基金净值表现：超越业绩比较基准
- A类份额
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.36% | 0.13% | 0.78% | 0.10% | 0.58% | 0.03% |
| 过去六个月 | 0.38% | 0.15% | -0.45% | 0.11% | 0.83% | 0.04% |
| 过去一年 | 3.59% | 0.13% | 2.39% | 0.11% | 1.20% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.05% | 0.12% | 5.32% | 0.10% | 1.73% | 0.02% |
- C类份额
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.28% | 0.13% | 0.78% | 0.10% | 0.50% | 0.03% |
| 过去六个月 | 0.26% | 0.15% | -0.45% | 0.11% | 0.71% | 0.04% |
| 过去一年 | 3.44% | 0.13% | 2.39% | 0.11% | 1.05% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.76% | 0.12% | 5.32% | 0.10% | 1.44% | 0.02% |
无论是A类还是C类份额，在过去三个月、六个月、一年以及自基金合同生效起至今等各个阶段，净值增长率均超越业绩比较基准收益率，显示出基金在不同时间跨度内相对较好的投资表现。
投资策略与运作：顺应市场调整久期
2025年二季度，中国宏观经济稳中有进，政策托底与结构转型双轮驱动。央行继续贯彻适度宽松货币政策，降准降息，债券市场收益率下行。在此背景下，本基金上调组合久期，适度增加长端利率债配置比例，并通过波段交易增厚组合收益。这一策略调整旨在顺应市场变化，把握利率下行带来的投资机会，以实现超越业绩比较基准的回报。
基金业绩表现：A、C类均跑赢基准
截至报告期末，A类基金份额净值为1.0390元，净值增长率为1.36%，同期业绩比较基准收益率为0.78%；C类基金份额净值为1.0361元，净值增长率为1.28%，同期业绩比较基准收益率为0.78%。两类份额均跑赢业绩比较基准，表明基金在本季度的投资策略取得了一定成效。
资产组合情况：债券主导，高度集中
- 整体资产组合
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 债券 | 1,745,954,487.79 | 99.56 |
| 3 | 资产支持证券 | - | - |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 499,273.29 | 0.03 |
| 8 | 其他资产 | 7,254,518.97 | 0.41 |
| 9 | 合计 | 1,753,708,280.05 | 100.00 |
基金资产高度集中于债券投资，占比达99.56%，金额为17.46亿元，显示出基金对债券市场的高度依赖。其他资产占比较小，银行存款和结算备付金合计仅占0.03%，金额为49.93万元，其他资产占0.41%，金额为725.45万元。
- 债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 571,517,268.60 | 34.94 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,174,437,219.19 | 71.80 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
债券投资中，金融债券占比最大，达71.80%，金额为11.74亿元，其中政策性金融债占比相同；国家债券占比34.94%，金额为5.72亿元。这种债券配置结构反映了基金对利率债的偏好，以追求相对稳定的收益。
- 前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240011 | 24附息国债11 | 1,700,000 | 178,513,997.28 | 10.91 |
| 2 | 220210 | 22国开10 | 1,500,000 | 162,827,260.27 | 9.96 |
| 3 | 240210 | 24国开10 | 1,500,000 | 157,665,821.92 | 9.64 |
| 4 | 230415 | 23农发15 | 1,500,000 | 157,513,438.36 | 9.63 |
| 5 | 230315 | 23进出15 | 1,500,000 | 157,420,684.93 | 9.62 |
前五名债券投资较为集中，单只债券占基金资产净值比例均在9%以上，需关注个别债券波动对基金净值的影响。
行业股票投资：未持有股票
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通股票，专注于债券投资领域，避免了股票市场波动带来的风险，符合其利率债债券型基金的定位。
开放式基金份额变动：大幅增长超100%
| 类别 | 长江安悦利率债债券A | 长江安悦利率债债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 814,123,146.26 | 1,341,777.08 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,004,458,594.41 | 100,968,135.17 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 343,114,753.46 | 3,242,084.47 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,475,466,987.21 | 99,067,827.78 |
本基金份额在报告期内大幅增长，A类份额从期初的8.14亿份增长至期末的14.75亿份，C类份额从期初的134.18万份增长至期末的9906.78万份。总申购份额远超总赎回份额，显示出投资者对该基金的青睐。然而，需警惕大规模资金流入可能带来的管理难度增加以及潜在的流动性风险。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况。个别投资者大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响，极端情况下可能引发流动性风险，影响投资者赎回业务办理。
- 债券市场风险：基金资产主要集中于债券投资，债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响较大。若经济形势或政策发生不利变化，债券价格可能下跌，导致基金净值受损。
- 信用风险：尽管基金主要投资利率债，但部分债券发行主体在报告编制日前一年内受到监管处罚，需关注信用风险对基金资产的潜在影响。
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