长江90天持有期债券季报解读：份额申购赎回变动大
长江90天持有期债券型证券投资基金2025年第二季度报告已发布，报告期为2025年4月1日至6月30日。本季度内，该基金在份额变动、投资策略等方面出现了一些显著变化，值得投资者关注。
主要财务指标：两类份额收益有差异
报告期内，长江90天持有期债券A类和C类在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 长江90天持有期债券A | 长江90天持有期债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 466,968.80 | 661,735.23 |
| 本期利润（元） | 590,415.30 | 727,046.41 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0082 | 0.0055 |
| 期末基金资产净值（元） | 134,570,053.86 | 258,509,638.18 |
| 期末基金份额净值 | 1.0429 | 1.0403 |
A类本期已实现收益为466,968.80元，C类为661,735.23元；A类本期利润590,415.30元，C类727,046.41元。期末基金资产净值A类为134,570,053.86元，C类达258,509,638.18元。这些差异反映出不同份额在收益实现和资产规模上的不同表现。
基金净值表现：小幅跑赢业绩比较基准
从基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比来看，A类和C类在不同阶段均有小幅超越业绩比较基准的情况。
A类基金
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.07% | 0.93% | 0.14% |
| 过去六个月 | 1.29% | 0.04% | 1.25% |
| 过去一年 | 3.79% | 2.19% | 1.60% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.29% | 2.84% | 1.45% |
C类基金
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.01% | 0.93% | 0.08% |
| 过去六个月 | 1.20% | 0.04% | 1.16% |
过去三个月，A类净值增长率为1.07%，跑赢业绩比较基准0.14个百分点；C类净值增长率1.01%，跑赢业绩比较基准0.08个百分点。整体显示出该基金在各阶段具备一定的获取超额收益能力。
投资策略与运作：侧重中短久期信用债
2025年二季度，中国宏观经济稳中有进，货币政策适度宽松。在此背景下，本基金以中短久期信用债为主要配置标的，旨在获取稳定票息收入。同时，增加了同业存单的配置比例，并通过利率债交易增厚组合收益。这种策略调整是基于对宏观经济和市场环境的判断，以适应市场变化，追求基金资产的稳健增值。
基金业绩表现：两类份额均实现正增长
截至报告期末，A类基金份额净值为1.0429元，本报告期内净值增长率为1.07%；C类基金份额净值为1.0403元，净值增长率为1.01%，同期业绩比较基准收益率均为0.93%。两类份额均实现正增长且跑赢业绩比较基准，表明基金在该季度的运作较为成功，投资策略取得了一定成效。
基金资产组合：固定收益投资占比超99%
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为416,535,350.08元，占基金总资产的比例高达99.74%。其中债券占97.34%，资产支持证券占2.40%。银行存款和结算备付金合计266,713.57元，占0.06%；其他资产812,761.55元，占0.19%。可见，该基金资产配置高度集中于固定收益领域，符合债券型基金的风险收益特征。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 416,535,350.08 | 99.74 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 266,713.57 | 0.06 |
| 其他资产 | 812,761.55 | 0.19 |
| 合计 | 417,614,825.20 | 100.00 |
股票投资组合：本季度未持有股票
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通股票，也未持有按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票。这进一步体现了该债券型基金的投资特性，专注于固定收益类资产投资，降低权益市场波动带来的风险。
债券投资组合：品种多样分散风险
报告期末债券投资组合中，国家债券公允价值42,675,201.41元，占基金资产净值比例10.86%；企业债券10,020,964.38元，占2.55%；企业短期融资券74,510,041.09元，占18.96%等。通过投资多种债券品种，分散投资风险，优化收益结构。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 42,675,201.41 | 10.86 |
| 企业债券 | 10,020,964.38 | 2.55 |
| 企业短期融资券 | 74,510,041.09 | 18.96 |
| 中期票据 | 35,798,456.72 | 9.11 |
| 同业存单 | 29,614,021.23 | 7.53 |
| 合计 | 406,516,517.20 | 103.42 |
开放式基金份额变动：申购赎回规模大
长江90天持有期债券A类和C类在报告期内份额变动明显。A类报告期期初基金份额总额42,284,818.08份，期间总申购份额95,108,605.27份，总赎回份额8,356,393.94份，期末份额总额129,037,029.41份；C类期初份额总额30,796,004.01份，期间总申购份额230,002,206.73份，总赎回份额12,301,970.14份，期末份额总额248,496,240.60份。两类份额申购赎回规模较大，反映出投资者对该基金的关注度较高且交易较为活跃。
| 类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 长江90天持有期债券A | 42,284,818.08 | 95,108,605.27 | 8,356,393.94 | 129,037,029.41 |
| 长江90天持有期债券C | 30,796,004.01 | 230,002,206.73 | 12,301,970.14 | 248,496,240.60 |
风险提示
- 信用风险：尽管基金通过分散投资债券品种降低风险，但部分债券发行主体如国家开发银行、兴业银行、建设银行在报告编制日前一年内受到监管处罚，需关注相关债券信用状况变化对基金资产价值的影响。
- 市场风险：宏观经济波动、货币政策调整可能影响债券市场收益率，进而影响基金净值。如经济复苏不及预期或货币政策转向，可能导致债券价格下跌，基金净值面临下行压力。
- 流动性风险：虽然基金以获取稳定票息为主要目标，但大规模的申购赎回可能对基金的流动性管理带来挑战，极端情况下可能影响基金投资策略的实施和收益实现。
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