国泰合益混合A：国泰合益混合型证券投资基金2025年第2季度报告
国泰合益混合季报解读：份额总额降64%，净值增长率超业绩比较基准0.27%
2025年7月19日，国泰基金管理有限公司发布国泰合益混合型证券投资基金2025年第2季度报告。报告期内，国泰合益混合在净值表现、份额变动等方面出现了较为明显的变化。其中，基金份额总额从期初的70,909,855.44份降至期末的29,060,082.77份，降幅超64%；同时，国泰合益混合A类份额净值增长率为1.56%，较同期业绩比较基准收益率高出0.27%。这些数据变化背后反映了该基金怎样的运作情况，又对投资者释放了哪些信号？以下将为您详细解读。
主要财务指标：两类份额收益与利润均增长
各指标表现差异不大
报告期内，国泰合益混合A类本期已实现收益为197,840.32元，本期利润为277,411.48元；C类本期已实现收益为403,347.42元，本期利润为526,017.37元。加权平均基金份额本期利润方面，A类为0.0163元，C类为0.0206元 。期末基金资产净值A类为15,857,439.22元，C类为12,922,235.41元，期末基金份额净值A类为1.0030元，C类为0.9753元。
| 主要财务指标 | 国泰合益混合A | 国泰合益混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 197,840.32 | 403,347.42 |
| 本期利润（元） | 277,411.48 | 526,017.37 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0163 | 0.0206 |
| 期末基金资产净值（元） | 15,857,439.22 | 12,922,235.41 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0030 | 0.9753 |
从数据来看，C类份额在已实现收益和本期利润上高于A类，可能与C类份额的投资运作或规模等因素有关。不过整体而言，两类份额在各主要财务指标上的表现差异并不十分悬殊。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
近三月表现优于业绩比较基准
过去三个月，国泰合益混合A净值增长率为1.56%，C类为1.51%，同期业绩比较基准收益率均为1.29%，A类和C类分别超出业绩比较基准0.27%和0.22%。净值增长率标准差A类和C类均为0.12%，低于业绩比较基准收益率标准差0.22%。
| 阶段 | 国泰合益混合A | 国泰合益混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.56% | 0.12% | 1.29% | 0.22% | 0.27% | 1.51% | 0.12% | 1.29% | 0.22% | 0.22% |
| 过去六个月 | 1.23% | 0.13% | 0.87% | 0.21% | 0.36% | 1.13% | 0.13% | 0.87% | 0.21% | 0.26% |
| 过去一年 | 4.99% | 0.11% | 5.74% | 0.25% | -0.75% | 4.78% | 0.11% | 5.74% | 0.25% | -0.96% |
| 过去三年 | -1.15% | 0.17% | 5.28% | 0.21% | -6.43% | -2.78% | 0.17% | 5.28% | 0.21% | -8.06% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.30% | 0.21% | 3.73% | 0.22% | -3.43% | -2.47% | 0.21% | 3.73% | 0.22% | -6.20% |
这表明在近三个月内，该基金在控制波动的同时，取得了相对业绩比较基准更好的收益。然而，从过去一年、三年以及自基金合同生效起至今的时间段来看，基金净值增长率大多低于业绩比较基准，反映出基金在长期投资过程中面临一定挑战。
投资策略与运作：债券投资主导，顺应市场调整
债券投资顺应市场宽松趋势
2025年二季度央行降准降息降存款利率，市场流动性逐渐转向宽松，各类债券收益率在季度内整体下行。在此背景下，基金采取了相应策略。基金在债券投资上逐渐加仓，通过把握债券市场的变化，实现了一定程度的净值增长。这一策略调整体现了基金管理人对市场趋势的判断和把握能力，通过增加债券投资顺应市场宽松趋势，为基金净值增长提供支撑。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
短期业绩表现良好
本基金A类本报告期内的净值增长率为1.56%，同期业绩比较基准收益率为1.29%；C类本报告期内的净值增长率为1.51%，同期业绩比较基准收益率为1.29%。两类份额在本报告期内均跑赢业绩比较基准，显示出基金在二季度的投资运作取得了一定成效，这与基金在债券投资上的策略调整密切相关。不过，鉴于长期业绩与业绩比较基准的差距，基金后续能否持续保持良好表现仍需关注。
资产组合情况：债券为主，无股票投资
债券投资占近七成
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为20,471,692.17元，占基金总资产的比例为69.89%，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计8,612,334.36元，占比29.40%，其他各项资产205,815.34元，占比0.70%，且本基金本报告期末未持有股票。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - |
| 固定收益投资 | 20,471,692.17 | 69.89 |
| 其中：债券 | 20,471,692.17 | 69.89 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 8,612,334.36 | 29.40 |
| 其他各项资产 | 205,815.34 | 0.70 |
可见，基金当前资产配置以债券为主，这与二季度债券投资策略相呼应，也反映出基金在当前市场环境下对风险的把控，侧重于固定收益类资产以追求稳健回报。
债券投资组合：品种多样，国债占比高
国债占近半，企业债与中期票据次之
报告期末按债券品种分类，国家债券公允价值为13,288,426.20元，占基金资产净值比例为46.17%；企业债券公允价值为4,071,248.44元，占比14.15%；中期票据公允价值为3,112,017.53元，占比10.81%。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 13,288,426.20 | 46.17 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - |
| 企业债券 | 4,071,248.44 | 14.15 |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | 3,112,017.53 | 10.81 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 20,471,692.17 | 71.13 |
国债在债券投资中占据近半比例，表明基金注重资产的安全性和稳定性。企业债和中期票据也有一定配置，有助于提升整体收益水平，但同时需关注企业信用风险对基金资产的影响。
开放式基金份额变动：总额大幅下降
两类份额均减少，或因投资者赎回
本报告期期初基金份额总额为70,909,855.44份，其中A类为19,102,948.05份，C类为51,806,907.39份；期末基金份额总额降至29,060,082.77份，A类为15,810,658.20份，C类为13,249,424.57份。
| 项目 | 国泰合益混合A | 国泰合益混合C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 19,102,948.05 | 51,806,907.39 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 15,810,658.20 | 13,249,424.57 |
基金份额总额大幅下降，或因投资者基于自身投资计划、市场预期等因素选择赎回。份额的大幅变动可能对基金的投资运作产生一定影响，如在资金管理和投资策略调整上需更加谨慎。
风险提示
- 份额集中风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。
- 长期业绩风险：尽管短期基金净值增长率跑赢业绩比较基准，但从过去一年、三年以及自基金合同生效起至今的时间段来看，基金净值增长率大多低于业绩比较基准，投资者需谨慎看待基金长期投资收益的稳定性。
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