长江乐越定开债季报解读：份额大增158.19%，净值增长率落后基准0.66%
2025年第二季度，长江乐越定期开放债券型发起式证券投资基金（简称“长江乐越定开债”，基金代码005828）披露季报。报告期内，该基金呈现出基金份额大幅增长但净值增长率落后业绩比较基准等特点。以下将对季报各项关键数据进行详细解读。
主要财务指标：本期利润728.80万元
长江乐越定开债在2025年第二季度主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 报告期（2025年04月01日 - 2025年06月30日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 5,312,576.26元 |
| 2.本期利润 | 7,288,006.85元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0099元 |
| 4.期末基金资产净值 | 1,072,096,790.75元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0552元 |
本期已实现收益为531.26万元，本期利润达728.80万元，显示基金在该季度实现了一定盈利。期末基金资产净值超10.72亿元，期末基金份额净值为1.0552元，反映出基金资产规模与每份价值情况。
基金净值表现：近三月落后业绩比较基准0.66%
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.01% | 0.04% | 1.67% | 0.09% | -0.66% | -0.05% |
| 过去六个月 | 1.01% | 0.05% | 1.05% | 0.11% | -0.04% | -0.06% |
| 过去一年 | 2.67% | 0.07% | 4.80% | 0.10% | -2.13% | -0.03% |
| 过去三年 | 13.78% | 0.06% | 15.59% | 0.07% | -1.81% | -0.01% |
| 过去五年 | 24.68% | 0.05% | 24.47% | 0.07% | 0.21% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 38.48% | 0.05% | 40.84% | 0.07% | -2.36% | -0.02% |
从数据可见，近三个月基金份额净值增长率为1.01%，而同期业绩比较基准收益率为1.67%，落后0.66%。过去一年、三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率也均落后于业绩比较基准收益率，仅过去五年略高于业绩比较基准收益率0.21%。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动相比，整体也呈现落后态势，反映出基金在长期收益获取能力上与业绩比较基准存在差距。
投资策略与运作分析：债市震荡下坚持稳健策略
4月初，中美关税博弈升级引发市场避险情绪，10年期国债收益率快速下行，利率债成交量放大。但5月央行降息降准政策落地后，市场反应钝化，债市进入低波动震荡格局，6月市场波动进一步加剧。在此背景下，该基金合理控制组合久期与杠杆水平，坚持稳健投资策略，适当配置部分信用债，以力争获取良好投资收益。
基金业绩表现：份额净值增长率1.01%
截至报告期末，本基金份额净值为1.0552元。本报告期内，基金份额净值增长率为1.01%，同期业绩比较基准收益率为1.67%，基金业绩未达业绩比较基准，需关注后续投资策略调整对业绩的影响。
资产组合情况：债券投资占比超100%
报告期末基金资产组合
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 资产支持证券 | 52,739,955.47 | 4.41 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,815,480.17 | 0.49 |
| 8 | 其他资产 | 28,113.66 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 1,196,581,021.50 | 100.00 |
基金未持有权益投资，资产支持证券占比4.41%，银行存款等占0.49% 。整体资产组合体现债券型基金以固定收益类投资为主的特点。
按债券品种分类的债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 57,512,684.38 | 5.36 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 474,784,497.05 | 44.29 |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | 605,700,290.77 | 56.50 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,137,997,472.20 | 106.15 |
债券投资中，企业债券占比最高达56.50%，金融债券占44.29%，国家债券占5.36%，债券投资合计占基金资产净值比例超100%，或因杠杆操作等因素导致。
股票投资组合：本季度未持有股票
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通股票，也无前十名股票投资明细，专注于债券投资领域。
开放式基金份额变动：份额大增158.19%
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 642,433,404.95 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 948,902,930.02 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 575,334,359.63 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,016,001,975.34 |
报告期期初基金份额约6.42亿份，期末超10.16亿份，期间总申购份额近9.49亿份，总赎回份额约5.75亿份。基金份额大幅增长158.19%，显示出投资者对该基金的关注度有所提升。
风险提示
- 业绩不及基准风险：从净值表现看，多阶段基金净值增长率落后于业绩比较基准收益率，投资者需关注基金能否通过调整投资策略提升业绩。
- 单一投资者集中风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例超20%情况，个别投资者大额赎回可能影响基金资产运作、净值表现，甚至引发流动性风险，影响其他投资者赎回业务。
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