浙商汇金聚悦利率债季报解读：利润增长100%+份额大增24867万份
浙商汇金聚悦利率债债券型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度呈现出利润显著增长、份额大幅增加等特点。以下将对季报各关键部分进行详细解读。
主要财务指标：各指标表现良好
两类份额收益利润均增长
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| 主要财务指标 | 浙商汇金聚悦利率债A | 浙商汇金聚悦利率债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 21,942,527.37 | 10,403.13 |
| 本期利润（元） | 25,183,841.28 | 11,549.89 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0144 | 0.0133 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,310,939,918.39 | 833,130.33 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0210 | 1.0192 |
<|/table|>
从数据来看，浙商汇金聚悦利率债A和C两类份额本期已实现收益、本期利润均实现增长。A类份额本期已实现收益达21,942,527.37元，本期利润为25,183,841.28元；C类份额本期已实现收益为10,403.13元，本期利润11,549.89元。加权平均基金份额本期利润A类为0.0144元，C类为0.0133元，期末基金资产净值和份额净值也均有体现，表明基金在二季度运营良好。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
近三月净值增长率超基准
- A类份额 <|table|>
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.31% | 0.12% | 0.70% | 0.09% | 0.61% | 0.03% |
| 过去六个月 | 0.83% | 0.12% | -0.38% | 0.10% | 1.21% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.90% | 0.11% | 1.83% | 0.10% | 1.07% | 0.01% |
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- C类份额 <|table|>
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.26% | 0.12% | 0.70% | 0.09% | 0.56% | 0.03% |
| 过去六个月 | 0.74% | 0.12% | -0.38% | 0.10% | 1.12% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.72% | 0.11% | 1.83% | 0.10% | 0.89% | 0.01% |
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无论是A类还是C类份额，近三个月、六个月以及自基金合同生效起至今的净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率。如近三个月，A类份额净值增长率为1.31%，业绩比较基准收益率为0.70%，差值达0.61%；C类份额净值增长率1.26%，与业绩比较基准收益率差值为0.56% ，显示出基金良好的盈利能力。
投资策略与运作：紧跟市场调整组合
二季度策略灵活调整
报告期内，3月上旬资金面拐点出现后组合采取进攻策略，4月中下旬央行宽松态度确认后，进一步提升久期和杠杆。6月末资金价格季节性走高时，逆风加大信用品种配置，全季度组合久期杠杆较一季度提升。
在市场方面，二季度债市走势复杂。4月收益率下行，5月双降落地曲线陡峭化下行，但中旬受中美经贸联合声明等影响债市回调，6月央行延续宽松货币政策，收益率陡峭化下行。基金管理人根据市场变化灵活调整投资策略，以适应市场波动。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
份额净值增长超业绩基准
截至报告期末，浙商汇金聚悦利率债A基金份额净值为1.0210元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.31%，同期业绩比较基准收益率为0.70%；浙商汇金聚悦利率债C基金份额净值为1.0192元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.26%，同期业绩比较基准收益率为0.70%。两类份额均实现了超越业绩比较基准的增长，表明基金在二季度取得了较好的业绩成果。
资产组合情况：债券投资占比超九成
债券为主要投资方向
<|table|>
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,471,718,148.53 | 92.45 |
| 其中：债券 | 2,471,718,148.53 | 92.45 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,803,542.47 | 0.07 |
| 8 | 其他资产 | 199,999,000.00 | 7.48 |
| 9 | 合计 | 2,673,520,691.00 | 100.00 |
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基金资产组合中，固定收益投资占比92.45%，金额为2,471,718,148.53元，其中债券投资占据全部固定收益投资。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0。银行存款和结算备付金合计占比0.07%，其他资产占比7.48%，可见债券是基金的主要投资标的。
行业分类股票投资：无股票投资持仓
境内外股票均未持有
- 境内股票投资组合：本基金本报告期末未持有境内股票投资组合。
- 港股通投资股票投资组合：本基金本报告期末未持有港股通投资股票投资组合。
从行业分类的股票投资来看，基金在二季度没有涉足股票市场，专注于债券投资领域。
股票投资明细：无股票持仓情况
前十名股票均无持有
本基金本报告期末未持有股票，因此不存在按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细。这进一步表明基金在二季度的投资重心不在股票市场。
债券投资组合：国债与金融债为主
两类债券占主导
<|table|>
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 1,234,771,263.59 | 53.41 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,236,946,884.94 | 53.51 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 2,471,718,148.53 | 106.92 |
<|/table|>
债券投资组合中，国家债券公允价值为1,234,771,263.59元，占基金资产净值比例53.41%；金融债券公允价值1,236,946,884.94元，占比53.51%，两者占据了债券投资的主导地位，合计占比超100%，或因四舍五入原因。
前五名债券明细：具体债券持仓展示
国债与政策性金融债为主
<|table|>
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 250011 | 25附息国债11 | 12,300,000 | 1,234,771,263.59 | 53.41 |
| 2 | 250411 | 25农发11 | 4,300,000 | 432,465,019.18 | 18.71 |
| 3 | 250203 | 25国开03 | 3,700,000 | 367,196,819.18 | 15.88 |
| 4 | 250206 | 25国开06 | 2,100,000 | 210,902,424.66 | 9.12 |
| 5 | 230208 | 23国开08 | 1,200,000 | 123,534,542.47 | 5.34 |
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前五名债券投资明细中，25附息国债11占比最大，达53.41% ，其余多为政策性金融债，如25农发11、25国开03等。这些债券的选择体现了基金在追求稳健收益的投资风格。
开放式基金份额变动：总份额大幅增加
申购赎回致份额增长
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| 报告期 | 浙商汇金聚悦利率债A | 浙商汇金聚悦利率债C |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 2,015,714,420.29 | 922,140.99 |
| 期间基金总申购份额 | 802,848,320.14 | 538.69 |
| 减：期间基金总赎回份额 | 555,082,129.06 | 105,279.43 |
| 期末基金份额总额 | 2,263,480,611.37 | 817,400.25 |
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浙商汇金聚悦利率债A期初份额2,015,714,420.29份，期间申购802,848,320.14份，赎回555,082,129.06份，期末份额2,263,480,611.37份，净增长247,766,191.11份；C类期初份额922,140.99份，期间申购538.69份，赎回105,279.43份，期末份额817,400.25份，净减少104,740.74份。整体来看，A类份额的大幅增长带动基金总份额从期初的2,016,636,561.28份增长至期末的2,264,298,011.62份，增加了247,661,450.34份。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内，有机构投资者在2025年4月1日 - 2025年6月30日期间持有基金份额比例超20%，存在因该投资者巨额赎回导致的基金清盘风险、流动性风险和基金净值波动风险。
- 市场风险：尽管基金在二季度取得较好业绩，但债市受宏观经济、政策等因素影响较大。如宏观政策调整、经济数据变化等都可能导致债券市场波动，影响基金净值。投资者需密切关注市场动态，合理调整投资策略。
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