中欧明睿新常态混合季报解读：份额大增，净值下跌
2025年第二季度，中欧明睿新常态混合基金呈现出基金份额大幅增长、净值却下跌的局面。本季度基金份额总额从期初的2094587090.24份增长至期末的2217433393.40份，增长率约为5.86%；而A类份额净值增长率为 -1.61%，C类份额净值增长率为 -1.81%。以下将对该基金2025年第二季度报告进行详细解读。
主要财务指标：本期利润为负
主要财务指标情况
| 主要财务指标 | 中欧明睿新常态混合A | 中欧明睿新常态混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -12,685,468.82 | -9,630,354.22 |
| 本期利润（元） | -64,295,338.73 | -22,562,521.16 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0380 | -0.0480 |
| 期末基金资产净值（元） | 3,905,348,836.69 | 840,562,910.22 |
| 期末基金份额净值（元） | 2.1594 | 2.0555 |
中欧明睿新常态混合A和C在2025年第二季度的本期已实现收益和本期利润均为负数，这表明基金在该季度的投资收益欠佳。期末基金资产净值A类为3905348836.69元，C类为840562910.22元 ，期末基金份额净值A类为2.1594元，C类为2.0555元。投资者需关注基金后续能否改善收益状况。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 中欧明睿新常态混合A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -1.61% | 1.95% | 1.69% | 1.04% | -3.30% | 0.91% |
| 过去六个月 | 1.60% | 1.82% | 3.50% | 0.93% | -1.90% | 0.89% |
| 过去一年 | 10.87% | 2.00% | 15.30% | 1.06% | -4.43% | 0.94% |
| 过去三年 | -35.26% | 1.70% | -2.29% | 0.87% | -32.97% | 0.83% |
| 过去五年 | 22.62% | 1.84% | 3.11% | 0.94% | 19.51% | 0.90% |
| 自基金合同生效起至今 | 164.83% | 1.65% | 34.15% | 0.92% | 130.68% | 0.73% |
| 阶段 | 中欧明睿新常态混合C | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -1.81% | 1.95% | 1.69% | 1.04% | -3.50% | 0.91% |
| 过去六个月 | 1.18% | 1.82% | 3.50% | 0.93% | -2.32% | 0.89% |
| 过去一年 | 9.95% | 2.00% | 15.30% | 1.06% | -5.35% | 0.94% |
| 过去三年 | -36.83% | 1.70% | -2.29% | 0.87% | -34.54% | 0.83% |
| 过去五年 | 17.79% | 1.84% | 3.11% | 0.94% | 14.68% | 0.90% |
| 自基金份额起始运作日至今 | 92.48% | 1.77% | 7.14% | 0.99% | 85.34% | 0.78% |
从各阶段数据来看，中欧明睿新常态混合A和C在过去三个月、六个月、一年的净值增长率均低于业绩比较基准收益率。过去三年，两只基金的净值增长率为负且大幅低于业绩比较基准收益率，显示出基金在长期投资中面临挑战。不过自基金合同生效起至今，A类基金净值增长率远超业绩比较基准收益率，显示出长期投资的一定成果，但C类自份额起始运作日至今虽也有较大增长幅度，但相对A类增长幅度较小。整体而言，基金在短期和部分中期阶段跑输业绩比较基准，投资者应谨慎评估。
投资策略与运作：受关税冲击，组合调整
二季度市场与基金组合表现
二季度市场剧烈波动，4月初受关税战影响大幅下跌，后随贸易谈判展开逐步修复，最终小幅上涨。行业表现分化，国防军工、银行、通信等涨幅居前，食品饮料、家电等下跌。市场风格上，中小市值和微盘股较强，除金融外的权重股较弱。
中欧明睿新常态混合基金组合在二季度小幅下跌，跑输基准。主要原因是组合中的储能、汽车零部件、消费电子等公司受关税冲击较大，且市场对国内经济担忧。
基金调仓情况
基金在二季度进行了调仓。减持了受关税冲击较大的储能、汽车零部件、消费电子等相关公司。增持了人工智能相关公司，因海外人工智能进展超预期，应用需求爆发，算力需求增长。同时增持非银金融，因流动性宽松利于资产价格上涨，保险公司资产端和券商受益，且预定利率有望下调，保险公司负债成本将改善，故配置了估值低位的保险股和券商股。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
基金份额净值增长率情况
本报告期内，基金A类份额净值增长率为 -1.61%，同期业绩比较基准收益率为1.69%；基金C类份额净值增长率为 -1.81%，同期业绩比较基准收益率为1.69%。A、C两类份额净值增长率均为负且低于业绩比较基准收益率，表明基金在本季度业绩表现不佳，投资者收益受到影响。
资产组合情况：权益投资占比超九成
报告期末基金资产组合
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 4,409,984,571.90 | 91.09 |
| 其中：股票 | 4,409,984,571.90 | 91.09 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 188,874,482.34 | 3.90 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 213,409,771.46 | 4.41 |
| 8 | 其他资产 | 29,173,922.81 | 0.60 |
| 9 | 合计 | 4,841,442,748.51 | 100.00 |
报告期末，基金权益投资占总资产比例高达91.09%，金额为4409984571.90元，其中股票投资等同权益投资规模。固定收益投资占3.90%，金额为188874482.34元 。银行存款和结算备付金合计占4.41%，其他资产占0.60%。权益投资占比极高，使得基金业绩受股票市场波动影响较大，若股票市场下行，基金净值可能面临较大压力。
股票投资组合：行业分布集中
境内股票投资组合行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 105,025,840.20 | 2.21 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 2,210,004,803.47 | 46.57 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 48,329,805.50 | 1.02 |
| J | 金融业 | 13,880.00 | 0.00 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 12,194.00 | 0.00 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 28,403.20 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 5,061,600.00 | 0.11 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 8,892,000.00 | 0.19 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 2,377,370,770.37 | 50.09 |
港股通投资股票投资组合行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | 24,732,084.00 | 0.52 |
| 信息技术 | 564,351,138.00 | 11.89 |
| 电信服务 | 371,005,335.48 | 7.82 |
| 公用事业 | - | - |
| 地产业 | 432,264.30 | 0.01 |
| 合计 | 2,032,613,801.53 | 42.83 |
境内股票投资中，制造业占比最高，达46.57%，显示基金对制造业的重点布局。港股通投资股票中，信息技术和电信服务占比较高，分别为11.89%和7.82%。整体行业分布相对集中，若重点布局行业发展不及预期，基金业绩可能受到较大影响。
股票投资明细：前十股票集中
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 01810 | 小米集团-W | 8,000,000 | 437,371,220.00 | 9.22 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 1,600,000 | 403,552,000.00 | 8.50 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 808,800 | 371,005,335.48 | 7.82 |
| 4 | 300502 | 新易盛 | 2,000,075 | 254,049,526.50 | 5.35 |
| 5 | 300308 | 中际旭创 | 1,600,000 | 233,376,000.00 | 4.92 |
| 6 | 09988 | 阿里巴巴-W | 2,300,000 | 230,303,853.00 | 4.85 |
| 7 | 002594 | 比亚迪 | 600,800 | 199,411,528.00 | 4.20 |
| 8 | 300274 | 阳光电源 | 2,300,000 | 155,871,000.00 | 3.28 |
| 9 | 02318 | 中国平安 | 3,000,000 | 136,382,122.50 | 2.87 |
| 10 | 00981 | 中芯国际 | 3,000,000 | 122,292,495.00 | 2.58 |
前十股票投资明细显示，基金对部分股票的配置较为集中。小米集团 - W占基金资产净值比例最高，为9.22%。这些股票多为知名企业，但集中投资可能使基金受个别股票波动影响较大，若这些股票价格大幅下跌，基金净值将面临较大调整压力。
开放式基金份额变动：总体份额增长
开放式基金份额变动情况
| 项目 | 中欧明睿新常态混合A | 中欧明睿新常态混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,609,685,017.68 | 484,902,072.56 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 420,338,550.41 | 16,632,030.34 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 221,517,238.44 | 92,607,039.15 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,808,506,329.65 | 408,927,063.75 |
中欧明睿新常态混合A和C总体份额在报告期内呈现增长态势，A类从期初1609685017.68份增长到期末1808506329.65份，C类从期初484902072.56份减少到期末408927063.75份 。总申购份额A类为420338550.41份，C类为16632030.34份；总赎回份额A类为221517238.44份，C类为92607039.15份。份额的变动可能影响基金的资金规模和投资运作，投资者需关注后续份额变化对基金业绩的影响。
综合来看，中欧明睿新常态混合基金在2025年第二季度虽份额有所增长，但净值下跌、业绩跑输基准，投资策略受市场关税等因素影响进行了调整，资产组合和股票投资较为集中。投资者在考虑投资该基金时，需充分评估市场风险、行业风险以及基金的投资策略调整对未来业绩的影响。
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