中欧星选一年持有混合（FOF）季报解读：份额赎回与业绩微差
中欧星选一年持有期混合型基金中基金（FOF）2025年第2季度报告显示，该基金在二季度经历了份额赎回以及业绩与业绩比较基准的细微差异等变化。以下将对报告中的关键数据和运作情况进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益与利润情况
收益与利润数据
| 主要财务指标 | 中欧星选一年持有混合（FOF）A | 中欧星选一年持有混合（FOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 540,204.44 | 47,218.75 |
| 本期利润（元） | 373,288.29 | 29,077.52 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0093 | 0.0069 |
| 期末基金资产净值（元） | 39,766,004.15 | 4,029,763.88 |
| 期末基金份额净值 | 0.9998 | 0.9738 |
中欧星选一年持有混合（FOF）A类份额本期已实现收益为540,204.44元，本期利润为373,288.29元；C类份额本期已实现收益47,218.75元，本期利润29,077.52元。从数据来看，A类份额在各项指标上均高于C类份额，反映出A类份额规模相对较大带来的收益差异。加权平均基金份额本期利润A类为0.0093元，C类为0.0069元，显示A类份额盈利能力略强。期末基金资产净值A类为39,766,004.15元，C类为4,029,763.88元，进一步体现两类份额规模差距。
基金净值表现：与业绩比较基准互有胜负
净值增长率与标准差
| 阶段 | 中欧星选一年持有混合（FOF）A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.97% | 1.29% | 1.04% | 0.95% | -0.07% | 0.34% |
| 过去六个月 | 4.37% | 1.16% | 0.84% | 0.87% | 3.53% | 0.29% |
| 过去一年 | 11.80% | 1.38% | 12.52% | 1.16% | -0.72% | 0.22% |
| 过去三年 | -2.85% | 0.96% | -8.31% | 0.91% | 5.46% | 0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | -0.02% | 0.93% | -5.34% | 0.93% | 5.32% | 0.00% |
| 阶段 | 中欧星选一年持有混合（FOF）C | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.77% | 1.29% | 1.04% | 0.95% | -0.27% | 0.34% |
| 过去六个月 | 3.96% | 1.16% | 0.84% | 0.87% | 3.12% | 0.29% |
| 过去一年 | 10.91% | 1.38% | 12.52% | 1.16% | -1.61% | 0.22% |
| 过去三年 | -5.17% | 0.96% | -8.31% | 0.91% | 3.14% | 0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | -2.62% | 0.93% | -5.34% | 0.93% | 2.72% | 0.00% |
过去三个月，A类份额净值增长率为0.97%，低于业绩比较基准收益率1.04%，差值为 -0.07%；C类份额净值增长率0.77%，同样低于业绩比较基准，差值 -0.27%。过去六个月，两类份额净值增长率大幅超过业绩比较基准，A类超出3.53%，C类超出3.12%。过去一年，A类和C类份额净值增长率均略低于业绩比较基准。过去三年及自基金合同生效起至今，两类份额净值增长率相对业绩比较基准有正的差值，显示长期来看基金表现优于业绩比较基准。净值增长率标准差方面，两类份额在各阶段均高于业绩比较基准收益率标准差，表明基金净值波动相对较大。
投资策略与运作：适应市场变化调整持仓
市场行情与基金策略
四月初市场受关税冲击单日大幅下跌，后随中美关系改善进入上升通道。二季度市场风险偏好显著抬升，科技行情暂告一段落但小票行情延续，创新药、新消费等概念频出。宽基指数中，中证2000、上证周期50、恒生指数表现较好，恒生科技、深证成指、上证红利表现较差。中信一级行业中，综合金融、国防军工、综合表现较好，食品饮料、家电、钢铁表现较差。
在此市场环境下，基金持仓中部分经理不适应主题市行情，基金管理人持续审视持仓基金，全市场寻找优秀选手，补充欠缺风格选手，以保持组合在基金选择上的正向贡献。基金以跟踪偏股基金指数为目标，从投资策略、行业、风格三个维度控制和基准之间的偏离，并定期进行收益归因和偏离检视，追求在控制beta偏离基础上体现基金选择的长期alpha。
基金业绩表现：份额净值增长率略低于基准
两类份额业绩与基准对比
本报告期内，基金A类份额净值增长率为0.97%，同期业绩比较基准收益率为1.04%；基金C类份额净值增长率为0.77%，同期业绩比较基准收益率为1.04%。两类份额净值增长率均略低于业绩比较基准收益率，反映出本季度基金在获取收益方面与业绩比较基准存在细微差距，可能与市场波动以及基金持仓结构调整有关。
基金资产组合：基金投资占比超九成
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 41,068,920.93 | 93.62 |
| 3 | 固定收益投资 | 2,109,255.53 | 4.81 |
| 其中：债券 | 2,109,255.53 | 4.81 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 671,989.25 | 1.53 |
| 8 | 其他资产 | 18,480.01 | 0.04 |
报告期末，基金投资占基金总资产比例高达93.62%，金额为41,068,920.93元，是基金资产的主要构成部分。固定收益投资占4.81%，金额2,109,255.53元，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计占1.53%，其他资产占0.04%。本基金本报告期末未持有境内股票和港股通投资股票，反映出基金在二季度的资产配置侧重于基金投资，对股票市场的直接参与度为零，可能是出于风险控制或基于对市场行情的判断。
基金投资明细：前十基金投资占比分散
前十基金投资情况
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 运作方式 | 持有份额（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 是否属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 016312 | 中欧优质企业混合C | 契约型开放式 | 3,504,373.37 | 2,992,384.42 | 6.83 | 是 |
| 2 | 005765 | 中欧明睿新常态混合C | 契约型开放式 | 1,144,000.00 | 2,351,492.00 | 5.37 | 是 |
| 3 | 001018 | 易方达新经济混合 | 契约型开放式 | 579,859.61 | 2,017,331.58 | 4.61 | 否 |
| 4 | 014728 | 易方达成长动力混合C | 契约型开放式 | 1,520,000.00 | 1,906,840.00 | 4.35 | 否 |
| 5 | 002943 | 广发多因子混合 | 契约型开放式 | 429,483.93 | 1,689,417.99 | 3.86 | 否 |
| 6 | 012778 | 中欧养老混合C | 契约型开放式 | 612,183.07 | 1,689,196.75 | 3.86 | 是 |
| 7 | 018998 | 景顺长城研究精选股票C | 契约型开放式 | 1,035,272.67 | 1,680,247.54 | 3.84 | 否 |
| 8 | 110022 | 易方达消费行业股票 | 契约型开放式 | 492,705.86 | 1,651,057.34 | 3.77 | 否 |
| 9 | 288001 | 华夏经典混合 | 契约型开放式 | 765,737.41 | 1,498,548.11 | 3.42 | 否 |
| 10 | 163415 | 兴全商业模式混合(LOF)A | 契约型开放式 | 409,652.08 | 1,448,529.75 | 3.31 | 否 |
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细显示，基金投资较为分散，占比最高的中欧优质企业混合C为6.83%，最低的兴全商业模式混合(LOF)A为3.31%。其中，属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金有中欧优质企业混合C、中欧明睿新常态混合C、中欧养老混合C，反映出基金管理人对自身管理基金的一定认可度，同时也通过投资其他管理人的基金实现多元化配置。
开放式基金份额变动：两类份额均有赎回
份额变动情况
| 项目 | 中欧星选一年持有混合（FOF）A | 中欧星选一年持有混合（FOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 40,507,236.72 | 4,252,332.76 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 4,079.11 | 29,290.73 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 738,014.36 | 143,547.44 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 39,773,301.47 | 4,138,076.05 |
中欧星选一年持有混合（FOF）A类份额报告期期初为40,507,236.72份，期间总申购份额4,079.11份，总赎回份额738,014.36份，期末份额总额39,773,301.47份；C类份额期初4,252,332.76份，期间总申购份额29,290.73份，总赎回份额143,547.44份，期末份额总额4,138,076.05份。两类份额均呈现赎回状态，可能是投资者基于市场行情判断或自身资金需求等因素做出的决策。
风险提示
- 流动性风险：本报告期存在单一投资者持有基金份额比例超过20%的情况，在市场情况突变时，可能出现集中甚至巨额赎回，从而引发基金的流动性风险。尽管基金管理人表示将对申购赎回进行审慎应对，并严格管理流动性，但投资者仍需关注该风险。
- 业绩波动风险：从基金净值表现来看，净值增长率标准差在各阶段均高于业绩比较基准收益率标准差，表明基金净值波动相对较大。投资者应充分认识到投资该基金可能面临的业绩波动风险，在投资决策时需谨慎考虑自身风险承受能力。
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