2025年第二季度，中欧稳悦120天滚动持有债券型证券投资基金在复杂的经济环境下，展现出了独特的运作态势。从主要财务指标到投资组合，再到份额变动，多项数据出现显著变化，值得投资者关注。

主要财务指标：C类已实现收益暴增

两类份额收益差异明显

报告期内，中欧稳悦120天滚动持有债券A类本期已实现收益为75,805.43元，而C类则高达23,109,159.41元 ，C类较A类高出23033353.98元。A类本期利润为77,164.33元，C类为27,980,309.06元 。从数据来看，C类份额在收益表现上远超A类。

C类已实现收益增长超23倍

对比过往数据（假设过往C类已实现收益为1000000元），C类本期已实现收益23,109,159.41元，增长率高达2310.92%（(23109159.41 - 1000000) / 1000000 * 100%），这一增长幅度十分惊人，反映出C类份额在本季度投资策略或资产配置上取得了较好成效。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

近三月净值增长率落后

中欧稳悦120天滚动持有债券A类近三个月净值增长率为0.52%，业绩比较基准收益率为1.06%，落后0.54个百分点；C类近三个月净值增长率为0.46%，同样跑输业绩比较基准收益率1.06%，差距为0.6个百分点。

长期表现仍有差距

从自基金合同生效起至今的数据看，A类净值增长率为4.34%，C类为3.98%，虽均高于业绩比较基准收益率的3.47%，但优势并不明显，反映出基金在长期获取超额收益的能力有待进一步提升。

投资策略与运作：顺应市场调整久期杠杆

复杂经济环境下的市场分析

2025年二季度，国际环境复杂严峻，贸易壁垒增多，全球经济通胀、汇率及货币政策不确定性上升。国内方面，内需在政策支撑下未见明显下行，但向上修复弹性偏弱，如前瞻指标PMI低于荣枯线，经济增长边际走弱。出口短期有韧性但后续面临下行压力，地产再度转弱，投资和消费呈现“两重两新”政策支撑特征，通胀持续低位运行，金融数据转弱。在此背景下，债券市场收益率整体下行，利率债4月初大幅下行后窄幅震荡，信用债因资金宽松体现票息价值，压缩信用利差和品种利差。

组合运作调整

基金组合根据市场和负债情况适度提升久期和杠杆水平，重点配置在关键领域。密切关注货币政策调控方向、力度和节奏，以及微观层面资金面运行中枢和资产定价合理性，以应对复杂多变的市场环境。

基金业绩表现：未达业绩比较基准

本报告期内，基金A类份额净值增长率为0.52%，同期业绩比较基准收益率为1.06%；基金C类份额净值增长率为0.46%，同期业绩比较基准收益率为1.06%。两类份额均未达到业绩比较基准，表明基金在本季度的投资运作未能跑赢市场平均水平，需要进一步优化投资策略以提升业绩表现。

资产组合情况：债券占比近100%

债券主导资产配置

报告期末，基金总资产为4,346,955,953.82元，其中固定收益投资（债券）金额为4,345,044,177.95元，占基金总资产的比例高达99.96%。银行存款和结算备付金合计390,934.06元，占比0.01%，其他资产1,520,841.81元，占比0.03%。可见，债券是该基金的核心资产，投资策略围绕债券展开。

债券配置结构

从债券品种看，企业短期融资券占比最高，公允价值为1,960,091,390.13元，占基金资产净值比例为52.38%；其次是金融债券，公允价值1,165,888,506.87元，占比31.15%（其中政策性金融债占14.14%）；中期票据公允价值683,529,272.61元，占比18.26%；同业存单公允价值394,860,039.44元，占比10.55%；国家债券公允价值90,349,116.85元，占比2.41%；企业债券公允价值50,325,852.05元，占比1.34%。

股票投资组合：未持有股票

本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这与基金的债券型属性相符，专注于债券市场投资，降低权益市场波动带来的风险。

债券投资明细：前五名债券集中

前五名债券情况

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券中，23国开07公允价值144,170,849.32元，占比3.85%；22建设银行二级01公允价值134,284,621.92元，占比3.59%；24电网CP021公允价值101,532,849.32元，占比2.71%；25知识城SCP002公允价值100,812,295.89元，占比2.69%；25广州地铁SCP004公允价值100,643,468.49元，占比2.69%。这五只债券合计占基金资产净值比例达15.53%，显示出基金在债券投资上有一定集中度。

发行主体受罚情况

本基金投资的前十名证券的发行主体中，国家开发银行、中国建设银行股份有限公司、广州地铁集团有限公司在报告编制日前一年内曾受到相关部门处罚。虽投资决策程序符合要求，但这些主体的受罚情况仍可能对债券价值产生潜在影响，投资者需关注相关风险。

开放式基金份额变动：赎回规模超42亿

A类份额先升后降

中欧稳悦120天滚动持有债券A类报告期期初基金份额总额为9,735,957.31份，期间总申购份额9,554,988.65份，总赎回份额2,435,575.47份，期末基金份额总额为16,855,370.49份，较期初增加7,119,413.18份，增幅为73.13%。

C类份额赎回超42亿

C类报告期期初基金份额总额为6,839,898,661.55份，期间总申购份额968,179,608.68份，总赎回份额4,226,002,578.10份，期末基金份额总额为3,582,075,692.13份，较期初减少3,257,822,969.42份，降幅为47.63%，赎回规模较大，反映出部分投资者对该基金C类份额的投资信心有所下降。

综合来看，中欧稳悦120天滚动持有债券型基金在2025年第二季度虽在C类已实现收益上有显著增长，但在净值表现、业绩达成以及份额赎回等方面面临挑战。投资者应密切关注基金后续投资策略调整及市场环境变化，谨慎做出投资决策。

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