中欧价值品质混合发起季报解读：份额赎回近2000万份，利润增长超百万
2025年第二季度，中欧价值品质混合发起式证券投资基金（以下简称“中欧价值品质混合发起”）经历了复杂的市场环境。本季度报告呈现出基金在财务指标、净值表现、投资策略及资产配置等多方面的情况，以下将为您详细解读。
主要财务指标：两类份额利润均增长
本期已实现收益：A类正收益，C类负收益
| 主要财务指标 | 中欧价值品质混合发起A | 中欧价值品质混合发起C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 138,952.20 | -28,689.36 |
中欧价值品质混合发起A本期已实现收益为138,952.20元，而C类份额则为 -28,689.36元，两类份额在此项指标上表现出明显差异。
本期利润：均显著增长
| 主要财务指标 | 中欧价值品质混合发起A | 中欧价值品质混合发起C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | 675,583.64 | 774,842.47 |
A类份额本期利润为675,583.64元，C类份额为774,842.47元，较过往有显著增长，反映出本季度基金整体运作良好，盈利能力提升。
加权平均基金份额本期利润：A类略高于C类
| 主要财务指标 | 中欧价值品质混合发起A | 中欧价值品质混合发起C |
|---|---|---|
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0148 | 0.0111 |
A类份额加权平均基金份额本期利润为0.0148元，C类为0.0111元，A类份额在单位份额盈利上略胜一筹。
期末基金资产净值：A类4429万余元，C类5720万余元
| 主要财务指标 | 中欧价值品质混合发起A | 中欧价值品质混合发起C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 44,296,580.55 | 57,200,613.51 |
期末A类基金资产净值为44,296,580.55元，C类为57,200,613.51元，显示出C类份额在资产规模上相对较大。
期末基金份额净值：A类1.0019元，C类0.9980元
| 主要财务指标 | 中欧价值品质混合发起A | 中欧价值品质混合发起C |
|---|---|---|
| 期末基金份额净值 | 1.0019 | 0.9980 |
A类份额净值为1.0019元，C类为0.9980元，两类份额净值较为接近。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
中欧价值品质混合发起A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.58% | 1.51% | 1.43% | 1.06% | 0.15% | 0.45% |
| 过去六个月 | 2.08% | 1.28% | 2.67% | 0.95% | -0.59% | 0.33% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.19% | 1.13% | 2.69% | 0.95% | -2.50% | 0.18% |
过去三个月，A类份额净值增长率为1.58%，跑赢业绩比较基准收益率0.15个百分点；但过去六个月及自基金合同生效起至今，均未跑赢业绩比较基准，尤其是自合同生效起至今，差距达 -2.50个百分点。
中欧价值品质混合发起C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.42% | 1.51% | 1.43% | 1.06% | -0.01% | 0.45% |
| 过去六个月 | 1.92% | 1.28% | 2.67% | 0.95% | -0.75% | 0.33% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.03% | 1.13% | 2.69% | 0.95% | -2.66% | 0.18% |
C类份额过去三个月净值增长率为1.42%，与业绩比较基准收益率基本持平；过去六个月及自基金合同生效起至今同样未跑赢业绩比较基准，自合同生效起至今差距为 -2.66个百分点。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
本基金自2024年11月5日合同生效，至报告期末不满一年，建仓期结束时资产配置比例符合合同约定。从累计净值增长率变动来看，与业绩比较基准收益率变动相比，在长期仍存在一定差距，显示出基金在长期投资表现上有待提升。
投资策略与运作分析：聚焦优势企业，把握行业机会
二季度，受美国“对等关税”政策影响，全球金融市场震荡，海外收入占比较高的企业短期估值受压制。但基金持续看好具备全球竞争力的中国出海企业，因其效率优势可对冲关税政策不确定性。
在科技创新领域，中国AI模型“DeepSeek”及生物医药领域的突破备受关注。生物医药行业部分龙头企业股价已修复，考虑其全球增长潜力，当前估值仍具吸引力。
同时，基金关注到有色金属行业价格回升，相关企业利润和现金流改善，但股价尚未充分反映；在内需市场，传统制造业受政策催化，重点关注化工、钢铁等行业盈利修复，以及白酒行业龙头企业库存与需求情况，头部酒企已显现配置价值。基金秉持自下而上的长期价值投资方法论，聚焦细分领域龙头，平滑宏观经济波动风险。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
本报告期内，基金A类份额净值增长率为1.58%，同期业绩比较基准收益率为1.43%；基金C类份额净值增长率为1.42%，同期业绩比较基准收益率为1.43%。两类份额在本季度均跑赢业绩比较基准，显示出基金在本季度的投资策略取得了一定成效。
基金资产组合情况：权益投资占比超九成
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 95,510,969.54 | 93.88 |
| 其中：股票 | 95,510,969.54 | 93.88 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 6,229,183.36 | 6.12 |
报告期末，权益投资金额为95,510,969.54元，占基金总资产的93.88%，其中股票投资占比相同。银行存款和结算备付金合计6,229,183.36元，占比6.12%。基金在资产配置上高度集中于权益类资产，显示出较高的风险偏好，投资者需关注权益市场波动对基金净值的影响。
股票投资组合：多行业布局，制造业占比高
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 9,439,950.00 | 9.30 |
| C | 制造业 | 55,041,024.00 | 54.23 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 752,070.00 | 0.74 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 65,233,044.00 | 64.27 |
境内股票投资组合中，制造业公允价值占比最高，达54.23%，采矿业占9.30%，交通运输、仓储和邮政业占0.74%。基金在境内行业配置上侧重制造业，投资者需关注制造业相关政策及市场动态对基金的影响。
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | 5,713,366.75 | 5.63 |
| 消费者常用品 | 3,627,281.13 | 3.57 |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | 3,354,152.10 | 3.30 |
| 工业 | 8,408,908.56 | 8.28 |
港股通投资股票涉及消费者非必需品、常用品、医疗保健、工业等行业，其中工业占比8.28%相对较高。港股市场具有独特性，行业表现受多种因素影响，投资者需留意相关风险。
股票投资明细：前十股票集中，关注企业动态
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600389 | 江山股份 | 520,015 | 9,672,279.00 | 9.53 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 38,000 | 9,584,360.00 | 9.44 |
| 3 | 601899 | 紫金矿业 | 484,100 | 9,439,950.00 | 9.30 |
| 4 | 00700 | 腾讯控股 | 20,000 | 9,174,217.00 | 9.04 |
| 5 | 600519 | 贵州茅台 | 6,000 | 8,457,120.00 | 8.33 |
| 6 | 01519 | 极兔速递 - W | 1,360,000 | 8,408,908.56 | 8.28 |
| 7 | 002484 | 江海股份 | 360,000 | 7,376,400.00 | 7.27 |
| 8 | 002984 | 森麒麟 | 320,060 | 6,001,125.00 | 5.91 |
| 9 | 03690 | 美团 - W | 50,000 | 5,713,366.75 | 5.63 |
| 10 | 000932 | 华菱钢铁 | 1,132,400 | 4,982,560.00 | 4.91 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金投资相对集中。如江山股份占比9.53%，宁德时代占9.44%等。投资者需关注这些股票的市场表现及企业经营动态，因其对基金净值影响较大。其中南通江海电容器股份有限公司在报告编制日前一年内曾受处罚，虽投资决策程序合规，但仍需关注后续影响。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 中欧价值品质混合发起A | 中欧价值品质混合发起C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 47,023,618.16 | 77,165,490.70 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 346,002.01 | 375,151.96 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 3,157,253.65 | 20,226,854.06 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 44,212,366.52 | 57,313,788.60 |
中欧价值品质混合发起A报告期期初份额总额为47,023,618.16份，期末为44,212,366.52份，期间赎回份额3,157,253.65份；C类期初份额总额77,165,490.70份，期末57,313,788.60份，赎回份额高达20,226,854.06份。整体来看，赎回规模较大，投资者赎回行为或对基金后续运作产生一定影响，需关注基金管理人应对策略。
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