国泰国策驱动混合季报解读：份额赎回近28万份，净值增长率落后业绩基准1.61%
2025年第二季度，国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“国泰国策驱动混合”）在复杂的市场环境中面临挑战。本季度基金份额赎回近28万份，净值增长率与业绩比较基准收益率差距明显，投资组合也有所调整。这些变化反映了基金在该季度的运作状况，对投资者而言，深入了解这些信息至关重要。
主要财务指标：本期利润为负，资产净值有差异
国泰国策驱动灵活配置混合A
国泰国策驱动灵活配置混合A在2025年4月1日至2025年6月30日期间，本期已实现收益为 -214,911.82元，本期利润为 -13,600.33元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0011元。期末基金资产净值为21,363,795.05元，期末基金份额净值为1.732元。
| 主要财务指标 | 具体数值 |
|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -214,911.82 |
| 本期利润（元） | -13,600.33 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0011 |
| 期末基金资产净值（元） | 21,363,795.05 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.732 |
国泰国策驱动灵活配置混合C
国泰国策驱动灵活配置混合C同期本期已实现收益为 -3,456.27元，本期利润为 -217.71元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0011元。期末基金资产净值为345,892.21元，期末基金份额净值为1.740元。
| 主要财务指标 | 具体数值 |
|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -3,456.27 |
| 本期利润（元） | -217.71 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0011 |
| 期末基金资产净值（元） | 345,892.21 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.740 |
可以看出，两类份额本期利润均为负，反映出该季度基金整体盈利状况不佳。同时，期末资产净值和份额净值上，A类和C类略有差异。
基金净值表现：增长率落后业绩基准，长期表现分化
近阶段净值增长率与业绩比较基准对比
- 国泰国策驱动灵活配置混合A：过去三个月净值增长率为0.00%，业绩比较基准收益率为1.61%，差距为 -1.61%；过去六个月净值增长率为 -0.46%，业绩比较基准收益率为0.73%，差距为 -1.19%；过去一年净值增长率为1.17%，业绩比较基准收益率为9.93%，差距为 -8.76%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.00% | 1.61% | -1.61% |
| 过去六个月 | -0.46% | 0.73% | -1.19% |
| 过去一年 | 1.17% | 9.93% | -8.76% |
- 国泰国策驱动灵活配置混合C：过去三个月净值增长率为 -0.06%，业绩比较基准收益率为1.61%，差距为 -1.67%；过去六个月净值增长率为 -0.51%，业绩比较基准收益率为0.73%，差距为 -1.24%；过去一年净值增长率为1.10%，业绩比较基准收益率为9.93%，差距为 -8.83%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.06% | 1.61% | -1.67% |
| 过去六个月 | -0.51% | 0.73% | -1.24% |
| 过去一年 | 1.10% | 9.93% | -8.83% |
长期净值增长率表现
从过去三年、五年及自基金合同生效起至今的数据来看，两类份额表现分化。过去三年，A类净值增长率为 -4.73%，C类为 -4.97%；过去五年，A类净值增长率为17.35%，C类为16.79%；自基金合同生效起至今，A类净值增长率为86.23%，C类在不同阶段有波动调整，整体表现与A类存在差异。这表明基金在长期运作过程中，受市场环境、投资策略等多种因素影响，与业绩比较基准的偏离情况较为复杂。投资者需关注基金长期业绩表现的稳定性以及与业绩基准的差距变化。
投资策略与运作：适应市场变化，调整资产配置
市场环境分析
2025年第二季度，国内资本市场震荡，各大指数分化。上证指数涨3.26%，深证成指微跌0.37%，创业板指上涨2.34%，科创50指数下跌1.89%。行业方面，综合金融、国防军工、银行等板块涨幅居前，食品饮料、家电、钢铁等行业跌幅居前。国际上，全球经济增长动能趋弱，国际贸易环境波动加剧，地缘政治冲突不断，美元指数走弱。国内经济总体平稳，但内需和投资有压力，出口超预期，制造业PMI连续回升，货币政策适度宽松。
基金投资策略
基金在权益投资上采用自上而下宏观配置与自下而上个股精选结合策略，聚焦行业景气上升、财务健康且具备核心竞争力企业。固定收益投资方面，配置短久期国债、高评级信用债，阶段性参与可转债投资。面对复杂市场环境，基金通过这种资产配置策略，试图在控制风险前提下追求收益。例如，在权益市场波动时，固定收益资产可提供一定稳定性；而权益投资中的个股精选，旨在把握行业机会获取超额收益。
基金业绩表现：未达业绩比较基准，需关注后续
本基金A类本报告期内净值增长率为0.00%，同期业绩比较基准收益率为1.61%；C类本报告期内净值增长率为 -0.06%，同期业绩比较基准收益率为1.61%。两类份额净值增长率均落后于业绩比较基准，反映出本季度基金投资组合表现未达预期。可能原因包括市场风格切换、个股选择偏差或资产配置比例不合理等。投资者需持续关注基金后续业绩能否改善，以及基金管理人是否会调整投资策略以缩小与业绩基准差距。
市场展望：关注多因素，聚焦四方向
展望2025年第三季度，基金管理人认为美国关税政策调整等因素将缓解市场紧张情绪，对市场行情保持乐观。关注因素包括国内经济修复进程、产业资本在新兴行业投资进展、各行业及上市公司经营状况变化。重点投资方向有： 1. 创新药领域：国内创新药行业进入商业化快速发展周期，有望见证更多BD交易，政策支持加速落地，产业链上游企业订单现拐点，具备投资价值。 2. 科技成长赛道：AI应用、机器人、智能驾驶等领域有中长期投资机遇，但需精选个股，把握核心技术优势企业。 3. 出口相关行业：前期受关税政策影响大的出口行业，随国际贸易环境改善，有望迎来估值修复。 4. 顺周期板块：紧密跟踪行业景气度和上市公司经营情况，挖掘业绩有望拐点的优质标的。
同时，债券市场方面，若三季度美联储开启降息周期，国内降息预期升温，但目前国内债券市场利率已接近前期低点，下行空间有限，基金将维持现有持仓结构。
基金资产组合：权益占比20.30%，债券为主
资产组合情况
报告期末，基金总资产中权益投资金额为4,414,304.74元，占比20.30%，其中股票投资即4,414,304.74元；固定收益投资金额为15,410,821.86元，占比70.87%，均为债券投资；银行存款和结算备付金合计1,898,793.48元，占比8.73%；其他各项资产21,991.80元，占比0.10%。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | 4,414,304.74 | 20.30 |
| 固定收益投资 | 15,410,821.86 | 70.87 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,898,793.48 | 8.73 |
| 其他各项资产 | 21,991.80 | 0.10 |
可以看出，基金资产以债券投资为主，权益投资占一定比例，这种配置结构体现了基金在追求收益时注重风险控制，通过债券的稳定性平衡权益市场波动。
股票行业分布
从行业分类看，制造业公允价值为2,497,508.44元，占基金资产净值比例11.50%；金融业公允价值为876,147.30元，占比4.04%；采矿业公允价值为310,485.00元，占比1.43%等。基金投资行业较为分散，通过分散投资降低单一行业风险，同时根据行业发展前景和市场环境调整配置比例。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| B采矿业 | 310,485.00 | 1.43 |
| C制造业 | 2,497,508.44 | 11.50 |
| D电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 145,180.00 | 0.67 |
| E建筑业 | 85,478.00 | 0.39 |
| G交通运输、仓储和邮政业 | 274,905.00 | 1.27 |
| I信息传输、软件和信息技术服务业 | 48,081.00 | 0.22 |
| J金融业 | 876,147.30 | 4.04 |
| K房地产业 | 66,306.00 | 0.31 |
| L租赁和商务服务业 | 81,350.00 | 0.37 |
| R文化、体育和娱乐业 | 28,864.00 | 0.13 |
| 合计 | 4,414,304.74 | 20.33 |
前十名股票投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票中，宇通客车公允价值121,814.00元，占比0.56%；中国太保公允价值112,530.00元，占比0.52%等。这些股票的选择体现了基金管理人的个股精选策略，投资于不同行业优质企业，期望获取良好收益。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600066 | 宇通客车 | 121,814.00 | 0.56 |
| 2 | 601601 | 中国太保 | 112,530.00 | 0.52 |
| 3 | 601628 | 中国人寿 | 107,094.00 | 0.49 |
| 4 | 603699 | 纽威股份 | 102,861.00 | 0.47 |
| 5 | 002568 | 百润股份 | 102,440.00 | 0.47 |
| 6 | 600036 | 招商银行 | 99,900.00 | 0.46 |
| 7 | 600016 | 民生银行 | 97,200.00 | 0.45 |
| 8 | 600887 | 伊利股份 | 93,600.00 | 0.43 |
| 9 | 600519 | 贵州茅台 | 86,400.00 | 0.40 |
| 10 | 002353 | 杰瑞股份 | 84,000.00 | 0.39 |
债券投资组合
债券投资全部为国家债券，公允价值15,410,821.86元，占基金资产净值比例70.99%。前五大债券投资中，24国债14公允价值11,169,007.89元，占比51.45%；24特国01公允价值3,426,771.78元，占比15.78%等。基金在债券投资上选择国家债券，注重安全性和稳定性，为基金资产提供稳定收益和风险对冲。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 019748 | 24国债14 | 11,169,007.89 | 51.45 |
| 2 | 019742 | 24特国01 | 3,426,771.78 | 15.78 |
| 3 | 019751 | 24国债16 | 815,042.19 | 3.75 |
| 4 | 合计 | 15,410,821.86 | 70.99 |
开放式基金份额变动：A类份额赎回近28万份
国泰国策驱动灵活配置混合A本报告期期初基金份额总额12,560,209.81份，期间总申购份额59,797.09份，总赎回份额282,862.10份，期末份额总额12,337,144.80份，赎回份额较多。C类期初份额总额198,209.47份，期间总申购份额1,284.10份，总赎回份额661.08份，期末份额总额198,832.49份，份额有少量变动。A类份额的大量赎回可能反映部分投资者对基金本季度业绩或未来预期的变化。投资者赎回行为会影响基金规模和运作，基金管理人需应对资金变动，合理调整投资组合。
| 项目 | 国泰国策驱动灵活配置混合A | 国泰国策驱动灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 12,560,209.81 | 198,209.47 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 59,797.09 | 1,284.10 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 282,862.10 | 661.08 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 12,337,144.80 | 198,832.49 |
综合来看，国泰国策驱动混合在2025年第二季度面临净值增长压力和份额赎回情况。投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，关注基金后续投资策略调整及业绩表现，谨慎做出投资决策。
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