财通裕泰87个月定开债券季报解读：收益增长1.10%，金融债占比164.21%
财通裕泰87个月定期开放债券型证券投资基金2025年第2季度报告已发布，本季度基金在收益、净值表现、资产配置等方面呈现出一系列特点，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润近9746万元
指标情况一览
本季度财通裕泰87个月定开债券基金主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 报告期（2025年04月01日 - 2025年06月30日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 97,458,176.76元 |
| 2.本期利润 | 97,458,176.76元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0122元 |
| 4.期末基金资产净值 | 8,937,370,645.32元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.1173元 |
本期已实现收益和本期利润金额相等，均为97,458,176.76元 ，因该基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零。期末基金资产净值达8,937,370,645.32元，期末基金份额净值为1.1173元，显示出基金资产规模与每份价值情况。加权平均基金份额本期利润0.0122元，反映了该季度内每份基金份额所获利润。
基金净值表现：小幅跑赢基准但长期仍有差距
净值增长率与基准对比
基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.10% | 0.01% | 1.08% | 0.01% | 0.02% | 0.00% |
| 过去六个月 | 2.10% | 0.01% | 2.16% | 0.01% | -0.06% | 0.00% |
| 过去一年 | 4.36% | 0.01% | 4.40% | 0.01% | -0.04% | 0.00% |
| 过去三年 | 13.74% | 0.01% | 13.81% | 0.01% | -0.07% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 21.46% | 0.01% | 22.12% | 0.01% | -0.66% | 0.00% |
过去三个月，基金净值增长率为1.10%，略高于业绩比较基准收益率1.08%，差值为0.02% ，显示短期表现良好。但从长期来看，自基金合同生效起至今，净值增长率21.46%，落后业绩比较基准收益率22.12%，差值 -0.66% ，表明长期业绩仍有提升空间。各阶段净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差均为0.01%，说明基金波动较小，收益相对稳定。
投资策略与运作：基于经济形势的债券投资
经济形势分析
二季度经济顶住压力稳定增长。生产端，1 - 5月份工业增加值同比增长6.3%，装备制造业增长良好，服务业生产指数同比增长5.9%；需求端，1 - 5月份社会消费品零售总额同比增长5%，部分商品零售额快速增长，固定资产投资稳步增长，基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长8.5%，房地产开发投资虽增速放缓（1 - 5月下降10.7%）但销售趋于平稳，对外贸易韧性强，5月份出口金额同比增长4.8%且结构优化。
政策环境分析
货币政策方面，央行实施多项措施，如降低存款准备金率0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点等。财政政策方面，财政部表示将推出增量储备政策，加快政策落地，强化民生导向。
基金投资策略
本基金主要持有2.5年左右政策性金融债，维持较高杠杆，以获取票息收益为主。基于二季度经济形势与政策环境，这种投资策略旨在利用债券市场稳定收益，契合基金稳健增值目标。
基金业绩表现：小幅超越基准收益率
截至报告期末，基金份额净值为1.1173元，本报告期内，基金份额净值增长率为1.10%，同期业绩比较基准收益率为1.08%，基金业绩略超基准收益率，显示出本季度投资策略取得一定成效。
基金资产组合：债券主导，高度集中
资产组合详情
| 资产类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 1.股票 | - | - |
| 2.基金投资 | - | - |
| 3.固定收益投资 | 14,676,174,808.09 | 99.99 |
| 其中：债券 | 14,676,174,808.09 | 99.99 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 4.贵金属投资 | - | - |
| 5.金融衍生品投资 | - | - |
| 6.买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 7.银行存款和结算备付金合计 | 1,204,954.06 | 0.01 |
| 8.其他资产 | - | - |
| 9.合计 | 14,677,379,762.15 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比极高，达99.99%，金额为14,676,174,808.09元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占比0.01%，金额1,204,954.06元。这种资产配置结构表明基金高度聚焦债券市场，以追求稳健收益。
行业股票投资：未持有股票
本基金本报告期末未持有股票，无论是境内股票还是通过港股通机制投资的港股均无持仓，专注于固定收益领域投资，符合债券型基金风险收益特征，旨在降低股票市场波动对基金资产影响。
债券投资组合：金融债为主
债券品种分布
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 14,676,174,808.09 | 164.21 |
| 其中：政策性金融债 | 14,676,174,808.09 | 164.21 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 14,676,174,808.09 | 164.21 |
债券投资组合中，金融债券公允价值14,676,174,808.09元，占基金资产净值比例164.21%，且全部为政策性金融债。这表明基金在债券投资上集中于政策性金融债，利用其风险较低、收益相对稳定特点，实现资产稳健增值。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 180205 | 18国开05 | 94,650,000 | 9,963,373,108.44 | 111.48 |
| 2 | 210307 | 21进出07 | 29,400,000 | 2,985,609,432.81 | 33.41 |
| 3 | 210204 | 21国开04 | 17,000,000 | 1,727,192,266.84 | 19.33 |
前五名债券投资明细显示，基金对部分政策性金融债投资集中度较高，前三大债券占基金资产净值比例较大，18国开05占比111.48%，21进出07占比33.41%，21国开04占比19.33% ，需关注相关债券信用及市场波动风险。
开放式基金份额变动：份额总额保持稳定
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 7,998,994,421.73 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 “-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 7,998,994,421.73 |
报告期内，基金份额总额无变化，期初与期末均为7,998,994,421.73份 ，反映出投资者对该基金持有情况稳定，未出现大规模申购或赎回现象。
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内有机构投资者持有基金份额比例分别达20.00%和32.50% ，当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。
- 债券市场风险：基金资产主要集中于债券投资，尤其是政策性金融债，若债券市场利率波动、信用风险变化，可能影响基金收益。如市场利率上升，债券价格可能下跌，导致基金资产净值下降。
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