长江乐盈定开债季报解读：净值增长率与业绩基准差达12.05%
长江乐盈定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第二季度报告已发布，报告期为2025年4月1日至6月30日。本季度内，该基金在净值表现、投资策略及资产组合等方面呈现出一系列变化，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润增长显著
报告期内，长江乐盈定开债的主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 14,538,810.98 |
| 本期利润 | 24,753,072.17 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0125 |
| 期末基金资产净值 | 2,079,793,266.60 |
| 期末基金份额净值 | 1.0473 |
本期已实现收益为14,538,810.98元，本期利润达24,753,072.17元，显示出基金在本季度盈利状况良好。期末基金资产净值为2,079,793,266.60元，期末基金份额净值为1.0473元，表明基金资产规模与单位价值的现状。
基金净值表现：与业绩基准存在差距
份额净值增长率与业绩基准对比
长江乐盈定开债在不同时间段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.20% | 0.10% | 1.67% | 0.09% | -0.47% | 0.01% |
| 过去六个月 | 0.34% | 0.12% | 1.05% | 0.11% | -0.71% | 0.01% |
| 过去一年 | 2.80% | 0.11% | 4.80% | 0.10% | -2.00% | 0.01% |
| 过去三年 | 10.95% | 0.09% | 15.59% | 0.07% | -4.64% | 0.02% |
| 过去五年 | 17.64% | 0.08% | 24.47% | 0.07% | -6.83% | 0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 32.61% | 0.07% | 44.66% | 0.07% | -12.05% | 0.00% |
可以看出，自基金合同生效起至今，净值增长率为32.61%，而同期业绩比较基准收益率为44.66%，差距达 -12.05%。各阶段基金净值增长率大多低于业绩比较基准收益率，反映出基金在长期及各阶段的表现未能超越业绩基准。
累计净值增长率变动与业绩基准对比
自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动存在差异，进一步表明基金在长期运作过程中，与业绩比较基准的偏离情况，投资者需关注这种差距对投资收益的影响。
投资策略与运作：顺应市场调整久期
2025年二季度中国宏观经济稳中有进，政策托底与结构转型双轮驱动。经济增长得益于消费回暖、基建投资稳定及新兴产业贡献提升，但需警惕地产下行等挑战。货币政策方面，央行降准降息，银行间市场资金利率中枢下行，带动债券市场收益率水平下行。
报告期内，本基金上调组合久期，通过配置金融债获取稳定票息回报，投资长久期利率债增厚组合收益。这种策略调整是基于对宏观经济和市场利率的判断，旨在适应市场变化，提升基金收益。
业绩表现：未达业绩比较基准
报告期内基金份额净值增长率为1.20%，同期业绩比较基准收益率为1.67%，基金业绩未能跑赢业绩比较基准。这可能与基金投资策略的实施效果、市场环境变化等多种因素有关，投资者应持续关注基金后续业绩表现及策略调整。
资产组合情况：债券投资占主导
资产组合详情
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,754,087,750.60 | 100.00 |
| 其中：债券 | 2,754,087,750.60 | 100.00 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 22,752.10 | 0.00 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 2,754,110,502.70 | 100.00 |
基金资产主要集中于固定收益投资，金额为2,754,087,750.60元，占基金总资产的100%，其中债券投资占据全部固定收益投资。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0，银行存款和结算备付金合计仅占0.00%，反映出基金以债券投资为主的资产配置特点。
债券投资组合
按债券品种分类的债券投资组合如下：
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 342,690,750.88 | 16.48 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 2,059,809,744.66 | 99.04 |
| 其中：政策性金融债 | 585,297,027.39 | 28.14 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 297,634,755.06 | 14.31 |
| 9 | 其他 | 53,952,500.00 | 2.59 |
| 10 | 合计 | 2,754,087,750.60 | 132.42 |
金融债券占比最高，达99.04%，其次为同业存单占14.31%，国家债券占16.48%。这种债券投资结构体现了基金对不同债券品种的偏好和风险收益考量，金融债券的高占比可能是为了获取相对稳定的收益。
前五名债券投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240210 | 24国开10 | 1,100,000 | 115,621,602.74 | 5.56 |
| 2 | 240205 | 24国开05 | 1,000,000 | 108,053,753.42 | 5.20 |
| 3 | 230415 | 23农发15 | 1,000,000 | 105,008,958.90 | 5.05 |
| 4 | 240011 | 24附息国债11 | 1,000,000 | 105,008,233.70 | 5.05 |
| 5 | 230208 | 23国开08 | 1,000,000 | 102,945,452.05 | 4.95 |
前五名债券投资中，多为政策性金融债和国债，这些债券通常具有较低的信用风险，符合基金稳健投资的风格。
开放式基金份额变动：基本保持稳定
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,985,949,306.74 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 0.36 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,985,949,307.10 |
报告期内，基金份额总额基本保持稳定，期初为1,985,949,306.74份，期末为1,985,949,307.10份。期间总申购份额仅0.36份，无赎回份额及拆分变动，显示出投资者对该基金的持有意愿较为稳定。
综合来看，长江乐盈定开债在2025年第二季度虽有盈利，但净值增长落后于业绩比较基准。基金以债券投资为主，投资策略根据市场环境有所调整。投资者在关注基金业绩的同时，需留意宏观经济和市场变化对基金的影响，以及基金管理人后续投资策略的调整方向。
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