国泰通利9个月持有期混合季报解读：份额赎回超千万，净值增长近2%
2025年第2季度，国泰通利9个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“国泰通利9个月持有期混合”）经历了份额的显著变动以及净值的稳步增长。本季度报告揭示了该基金在复杂多变的市场环境中的运作情况，为投资者提供了深入了解基金表现与策略调整的窗口。
主要财务指标：收益与净值双增长
各阶段收益情况
国泰通利9个月持有期混合在2025年4月1日至6月30日期间，A类份额本期已实现收益为728,196.12元，C类份额为58,843.07元 。从期末数据来看，A类基金资产净值为81,548,956.88元，份额净值达1.1531元；C类基金资产净值为8,198,499.26元，份额净值为1.1230元。这表明在本季度内，该基金通过投资运作实现了资产的增值，为投资者带来了一定的收益。
| 主要财务指标 | 报告期 (2025年4月1日 - 2025年6月30日) | |
|---|---|---|
| 国泰通利9个月持有期混合A | 国泰通利9个月持有期混合C | |
| 本期已实现收益（元） | 728,196.12 | 58,843.07 |
| 期末基金资产净值（元） | 81,548,956.88 | 8,198,499.26 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1531 | 1.1230 |
基金净值表现：小幅跑赢基准
净值增长率与基准对比
- 短期表现：过去三个月，国泰通利9个月持有期混合A净值增长率为1.98%，同期业绩比较基准收益率为1.84%，A类跑赢基准0.14个百分点；C类净值增长率为1.83%，与业绩比较基准收益率1.84%基本持平。
- 长期表现：自基金合同生效起至今，A类净值增长率为15.31%，业绩比较基准收益率为13.72%，A类累计跑赢基准1.59个百分点；C类净值增长率为12.30%，落后业绩比较基准1.42个百分点。整体来看，A类在长期和短期均展现出一定的优势，而C类在短期与基准相近，长期略落后于基准。
| 阶段 | 国泰通利9个月持有期混合A | 国泰通利9个月持有期混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 1.98% | 0.21% | 1.84% | 0.14% | -0.01% | 1.83% | 0.21% | 1.84% | -0.01% | -0.01% |
| 过去六个月 | 3.91% | 0.23% | 1.85% | 2.06% | 0.02% | 3.60% | 0.23% | 1.85% | 1.75% | 0.02% |
| 过去一年 | 8.10% | 0.27% | 7.92% | 0.18% | 0.02% | 7.45% | 0.27% | 7.92% | -0.47% | 0.02% |
| 过去三年 | 7.15% | 0.23% | 12.19% | -5.04% | 0.02% | 5.22% | 0.23% | 12.19% | -6.97% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 15.31% | 0.22% | 13.72% | 1.59% | 0.00% | 12.30% | 0.22% | 13.72% | -1.42% | 0.00% |
投资策略与运作：适应市场波动调整
市场环境分析
2025年二季度，全球宏观经济受“关税战”超预期升级影响，预期波动较大，但随后悲观预期逐步修复。国内方面，4月政治局会议加码稳增长政策，宏观预期趋于稳定。经济数据显示，二季度抢出口效应明显，消费补贴政策延续，经济数据平稳，生产端优于需求端。货币政策上，资金面转松，央行5月调降政策利率10BP。权益市场先因“关税战”大幅下跌，后在多方维稳下企稳，5月中美达成关税共识后震荡上行。债券市场在“关税战”冲击下利率下行至年内低点，随后维持低位震荡。
基金投资策略
- 权益投资：基金在二季度初受市场冲击，权益仓位有所调整，随后基于市场风险偏好的变化，逐步增加权益配置，重点布局在消费、科技、周期等方向，以捕捉市场反弹机会。
- 债券投资：整体维持中性久期水平，在利率波动中适当参与超长债的小波段交易，以优化收益。
基金业绩表现：实现正收益
本季度业绩
本基金A类本报告期内的净值增长率为1.98%，同期业绩比较基准收益率为1.84%；C类本报告期内的净值增长率为1.83%，同期业绩比较基准收益率为1.84%。A、C两类份额均实现了正收益，且A类份额略跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在本季度的投资运作取得了一定成效。
市场展望：谨慎乐观
宏观经济与政策
展望三季度，抢出口和消费政策对经济的支撑将有所走弱，但GDP预计仍能保持在5%以上。稳增长政策三季度预计以落地4月政策为主，加码概率低；四季度若压力增大，可能会有一定加码。整体宏观下行压力不大，中美关系预计以谈判为主，向好发展，但关税完全取消预期不强。
权益市场
权益市场流动性向好，国内广谱利率下行，居民资产配置向权益倾斜，保险资金等构成增量资金。三季度权益市场下行风险不大，指数有上行空间，市场机会以主题轮动和红利绝对收益为主。基金计划保持中性偏积极的权益仓位，采用红利 + 成长的均衡策略，成长方向优选有业绩支撑、估值合理且有主题投资潜力的标的，规避交易拥挤板块，并积极配置中报业绩向好个股。
债券市场
债券市场三季度基本面走弱，若美联储降息，国内降息预期升温，整体偏利多。但6月以来利率震荡下行接近前低，交易赔率下降。目前债券组合维持中性久期，全年利率预计以震荡为主，逢调整可积极做多。
资产组合情况：股债配置稳定
大类资产配置
报告期末，基金总资产为90,463,362.27元。其中，权益投资占比17.12%，金额为15,483,864.70元；固定收益投资占比79.05%，金额为71,507,714.27元；买入返售金融资产占比2.21%，金额为2,000,000.00元；银行存款和结算备付金合计占比1.57%，金额为1,422,772.22元；其他各项资产占比0.05%，金额为49,011.08元。可以看出，该基金以固定收益投资为主，权益投资为辅，整体资产配置较为稳健。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 15,483,864.70 | 17.12 |
| 固定收益投资 | 71,507,714.27 | 79.05 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | 2,000,000.00 | 2.21 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,422,772.22 | 1.57 |
| 其他各项资产 | 49,011.08 | 0.05 |
| 合计 | 90,463,362.27 | 100.00 |
股票投资组合：行业分布较分散
行业配置情况
从行业分类来看，制造业占比最高，公允价值为8,368,048.70元，占基金资产净值比例为9.32%；其次是信息传输、软件和信息技术服务业，占比3.56%；金融业占比2.10%；建筑业占比0.63%；批发和零售业占比0.46%；文化、体育和娱乐业占比0.50%。基金在股票投资上行业分布相对分散，有助于分散风险。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 8,368,048.70 | 9.32 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 565,110.00 | 0.63 |
| F | 批发和零售业 | 415,708.00 | 0.46 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 3,198,231.00 | 3.56 |
| J | 金融业 | 1,882,005.00 | 2.10 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 450,432.00 | 0.50 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 15,483,864.70 | 17.25 |
股票投资明细：聚焦优质个股
前十股票持仓
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，中国移动占比2.53%，工商银行占比1.60%，索通发展占比1.43%，派林生物占比0.79%，海南华铁和新国都均占比0.67%，亚翔集成占比0.63%，ST华通（维权）占比0.56%，恒兴新材占比0.55%，华丰科技占比0.53%。这些股票涵盖了通信、金融、制造业等多个领域，体现了基金管理人对不同行业优质个股的挖掘与布局。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600941 | 中国移动 | 20,200 | 2,273,510.00 | 2.53 |
| 2 | 601398 | 工商银行 | 189,500 | 1,438,305.00 | 1.60 |
| 3 | 603612 | 索通发展 | 70,000 | 1,286,600.00 | 1.43 |
| 4 | 000403 | 派林生物 | 39,100 | 708,883.00 | 0.79 |
| 5 | 603300 | 海南华铁 | 54,200 | 604,330.00 | 0.67 |
| 6 | 300130 | 新国都 | 16,900 | 600,457.00 | 0.67 |
| 7 | 603929 | 亚翔集成 | 16,100 | 565,110.00 | 0.63 |
| 8 | 002602 | ST华通 | 45,000 | 498,600.00 | 0.56 |
| 9 | 603276 | 恒兴新材 | 30,100 | 494,242.00 | 0.55 |
| 10 | 688629 | 华丰科技 | 8,327 | 476,304.40 | 0.53 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
份额变动情况
本报告期内，国泰通利9个月持有期混合A期初份额总额为81,661,267.76份，期间申购147,335.40份，赎回11,085,379.93份，期末份额总额为70,723,223.23份；C期初份额总额为7,827,570.85份，期间申购32,411.98份，赎回559,490.82份，期末份额总额为7,300,492.01份。A、C两类份额均出现了较大规模的赎回，投资者赎回行为可能受到市场波动、自身资金需求等多种因素影响。
| 项目 | 国泰通利9个月持有期混合A | 国泰通利9个月持有期混合C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 81,661,267.76 | 7,827,570.85 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 147,335.40 | 32,411.98 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 11,085,379.93 | 559,490.82 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 70,723,223.23 | 7,300,492.01 |
综合来看，国泰通利9个月持有期混合在2025年二季度虽面临份额赎回压力，但仍实现了净值增长，跑赢业绩比较基准。投资者在关注基金净值表现的同时，也应结合宏观经济环境和基金投资策略，谨慎做出投资决策。
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