国泰嘉睿纯债债券季报解读：份额赎回与净值差距变化显著
国泰嘉睿纯债债券型证券投资基金2025年第二季度报告已发布，以下将对报告中的关键数据和信息进行深度解读，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：各份额收益与资产净值情况
各份额收益表现
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），国泰嘉睿纯债债券A本期已实现收益为48,227,994.83元，本期利润达67,969,063.16元；C份额本期已实现收益9,580,204.91元，本期利润15,550,322.57元；E份额本期已实现收益1,114,276.77元，本期利润1,842,310.93元。从数据来看，A份额在收益规模上占据主导。
| 主要财务指标 | 国泰嘉睿纯债债券A | 国泰嘉睿纯债债券C | 国泰嘉睿纯债债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 48,227,994.83 | 9,580,204.91 | 1,114,276.77 |
| 本期利润（元） | 67,969,063.16 | 15,550,322.57 | 1,842,310.93 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0096 | 0.0101 | 0.0089 |
| 期末基金资产净值（元） | 7,220,415,477.15 | 1,289,564,864.65 | 67,202,819.70 |
| 期末基金份额净值 | 1.0641 | 1.0643 | 1.0612 |
资产净值与份额净值
期末基金资产净值方面，A份额为7,220,415,477.15元，C份额为1,289,564,864.65元，E份额为67,202,819.70元。期末基金份额净值A份额为1.0641元，C份额为1.0643元，E份额为1.0612元 ，各份额间存在细微差异。
基金净值表现：与业绩比较基准差距分析
各份额短期表现
过去三个月，国泰嘉睿纯债债券A净值增长率为0.94%，业绩比较基准收益率为1.75%，差值为 -0.81%；C份额净值增长率0.91%，与业绩比较基准收益率差值 -0.84%；E份额净值增长率0.83%，与业绩比较基准收益率差值 -0.92%。短期内，各份额净值增长均落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 国泰嘉睿纯债债券A | 国泰嘉睿纯债债券C | 国泰嘉睿纯债债券E | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.94% | 1.75% | -0.81% | 0.91% | 1.75% | -0.84% | 0.83% | 1.75% | -0.92% |
| 过去六个月 | 0.41% | 1.08% | -0.67% | 0.36% | 1.08% | -0.72% | 0.21% | 1.08% | -0.87% |
| 过去一年 | 5.07% | 5.00% | 0.07% | 4.87% | 5.00% | -0.13% | - | - | - |
| 过去三年 | 14.75% | 15.99% | -1.24% | - | - | - | - | - | - |
| 过去五年 | 21.81% | 25.06% | -3.25% | - | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 29.78% | 37.10% | -7.32% | - | - | - | - | - | - |
| 自新增C类份额起至今 | - | - | - | 12.56% | 14.21% | -1.65% | - | - | - |
| 自新增E类份额起至今 | - | - | - | - | - | - | 2.71% | 3.20% | -0.49% |
长期表现及趋势
从长期数据看，自基金合同生效起至今，A份额净值增长率29.78%，业绩比较基准收益率37.10%，差距较为明显。C份额自新增份额起至今，净值增长率12.56%，业绩比较基准收益率14.21%；E份额自新增份额起至今，净值增长率2.71%，业绩比较基准收益率3.20%，整体各份额长期增长趋势落后于业绩比较基准。
投资策略与运作：灵活应对市场变化
二季度策略调整
2025年二季度，受美国“对等关税”政策影响，我国外需走弱，市场风险偏好变化。4月市场利率在1.60%附近且中美贸易谈判开启，基金减仓部分长债，组合久期降至中性水平。5月下旬房地产数据走弱，国内货币政策约束减轻，债市情绪转强，基金加仓长债，组合久期提升，把握了6月收益率下行行情。
基金业绩表现：各份额与基准对比
二季度业绩差距
本基金A类本报告期内净值增长率为0.94%，同期业绩比较基准收益率为1.75%；C类净值增长率为0.91%，业绩比较基准收益率为1.75%；E类净值增长率为0.83%，业绩比较基准收益率为1.75%。二季度各份额业绩均未达业绩比较基准。
资产组合情况：债券主导投资
资产配置比例
报告期末，基金总资产11,509,761,497.13元，其中固定收益投资11,328,469,645.18元，占比98.42%，全部为债券投资。其他各项资产157,676,895.83元，占比1.37% 。基金投资高度集中于债券领域。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 固定收益投资 | 11,328,469,645.18 | 98.42 |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 其他各项资产 | 157,676,895.83 | 1.37 |
| 8 | 合计 | 11,509,761,497.13 | 100.00 |
债券投资组合：品种与比例分析
债券品种分布
国家债券公允价值1,492,257,809.39元，占基金资产净值比例17.40%；金融债券7,142,917,647.67元，占比83.28%，其中政策性金融债2,833,184,854.79元，占比33.03%；同业存单1,269,419,229.51元，占比14.80%；其他债券1,423,874,958.61元，占比16.60%。金融债券在投资中占比较大。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 1,492,257,809.39 | 17.40 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 7,142,917,647.67 | 83.28 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 1,269,419,229.51 | 14.80 |
| 9 | 其他 | 1,423,874,958.61 | 16.60 |
| 10 | 合计 | 11,328,469,645.18 | 132.08 |
开放式基金份额变动：赎回情况突出
各份额变动趋势
国泰嘉睿纯债债券A期初份额总额5,679,132,866.80份，总申购份额2,336,182,414.54份，总赎回份额1,229,768,433.20份，期末份额总额6,785,546,848.14份；C期初份额总额1,874,645,190.23份，总申购份额570,821,710.35份，总赎回份额1,233,775,786.54份，期末份额总额1,211,691,114.04份；E期初份额总额195,072,032.41份，总申购份额36,981,655.91份，总赎回份额168,729,384.17份，期末份额总额63,324,304.15份。C和E份额赎回情况较为明显。
| 项目 | 国泰嘉睿纯债债券A | 国泰嘉睿纯债债券C | 国泰嘉睿纯债债券E |
|---|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 5,679,132,866.80 | 1,874,645,190.23 | 195,072,032.41 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 2,336,182,414.54 | 570,821,710.35 | 36,981,655.91 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,229,768,433.20 | 1,233,775,786.54 | 168,729,384.17 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 6,785,546,848.14 | 1,211,691,114.04 | 63,324,304.15 |
风险提示
- 业绩不及基准风险：从各阶段净值增长率与业绩比较基准收益率对比看，多数时间段内基金各份额净值增长落后于业绩比较基准，投资者需关注收益不达预期风险。
- 份额赎回与流动性风险：C类和E类份额赎回规模较大，若这种趋势持续，可能引发基金流动性风险，尤其是当市场环境不利时，或对基金资产配置和收益产生负面影响。
- 单一投资者集中风险：报告期内存在机构投资者持有基金份额比例超20%的情况（2025年5月8日 - 6月30日，机构投资者持有比例达28.16%），单一投资者大额赎回可能导致基金份额净值波动。
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