国泰价值先锋股票季报解读：份额赎回超2000万份，净值增长超9%
国泰价值先锋股票型证券投资基金2025年第二季度报告已披露，报告期内基金份额赎回超2000万份，而净值增长率表现亮眼，A类份额净值增长率达9.21%。以下将对季报关键数据进行深度解读。
主要财务指标：A、C两类基金表现分化
报告期内，国泰价值先锋股票A与C两类基金在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 国泰价值先锋股票A | 国泰价值先锋股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -373,883.96 | -104,806.16 |
| 本期利润（元） | 33,751,269.67 | 2,263,283.05 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0771 | 0.0576 |
| 期末基金资产净值（元） | 395,552,292.72 | 31,538,512.95 |
| 期末基金份额净值 | 0.9265 | 0.8950 |
从数据来看，本期已实现收益均为负，表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用后为亏损状态。但本期利润为正，意味着公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。A类基金无论是本期利润还是期末基金资产净值都远高于C类基金，显示出A类基金在规模和盈利上的优势。
基金净值表现：短期增长显著，长期仍有波动
近阶段净值增长突出，跑赢业绩比较基准
- A类基金：过去三个月净值增长率为9.21%，业绩比较基准收益率为1.44%，超出基准7.77个百分点；过去六个月净值增长率27.00%，超出基准25.96个百分点；过去一年净值增长率36.07%，超出基准22.12个百分点。
- C类基金：过去三个月净值增长率8.99%，超出业绩比较基准7.55个百分点；过去六个月净值增长率26.50%，超出基准25.46个百分点；过去一年净值增长率34.97%，超出基准21.02个百分点。
长期业绩波动，仍未完全恢复
自基金合同生效起至今，A类基金净值增长率为 -7.35%，C类基金为 -10.50%，虽相比业绩比较基准有一定超额收益，但仍处于负增长状态，显示出基金成立以来长期业绩的波动，尚未完全恢复至成立时水平。
| 阶段 | 国泰价值先锋股票A | 国泰价值先锋股票C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 9.21% | 2.52% | 1.44% | 7.77% | 1.50% | 8.99% | 2.52% | 1.44% | 7.55% | 1.50% |
| 过去六个月 | 27.00% | 2.19% | 1.04% | 25.96% | 1.25% | 26.50% | 2.19% | 1.04% | 25.46% | 1.25% |
| 过去一年 | 36.07% | 2.07% | 13.95% | 22.12% | 0.84% | 34.97% | 2.07% | 13.95% | 21.02% | 0.84% |
| 过去三年 | -7.36% | 1.64% | -7.97% | 0.61% | 0.66% | -9.56% | 1.64% | -7.97% | -1.59% | 0.66% |
| 自基金合同生效起至今 | -7.35% | 1.61% | -17.48% | 10.13% | 0.59% | -10.50% | 1.61% | -17.48% | 6.98% | 0.59% |
投资策略与运作：紧跟成长主线，高仓位运作
2025年二季度，创新药、军工、传媒等成长主线轮动上涨。基金保持高仓位运行，增配创新药、军工、游戏等板块。从产业趋势出发，聚焦创新、制造、出海等领域，挖掘发展路径正确、研发和管理效率优异的企业作为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。这种策略使得基金在二季度较好地抓住了市场机会，推动净值增长。
基金业绩表现：二季度跑赢基准，收益可观
本基金A类本报告期内的净值增长率为9.21%，C类为8.99%，同期业绩比较基准收益率均为1.44%。基金在二季度成功跑赢业绩比较基准，取得了较为可观的收益，这得益于基金管理人对市场趋势的准确把握和投资策略的有效执行。
市场展望：关注业绩确定性与产业动能
展望2025年三季度，基金管理人认为中美关系扰动影响将下降，但海外需求恶化趋势仍需警惕，国内等待产业转型的动能转换见效。投资组合构建将更关注业绩确定性及产业发展动能，降低对估值的要求。尤其看好创新药、AI细分行业应用、游戏和传媒出海等领域。从科技迭代、产业升级路径、企业护城河拓宽三个维度挖掘投资标的，旨在为持有人创造稳健良好的中长期收益回报。
资产组合情况：权益投资占比超九成
报告期末，基金资产组合中权益投资金额为402,568,516.40元，占基金总资产的92.45%，其中股票投资占比相同。固定收益投资金额为20,277,134.47元，占比4.66%，主要为国家债券。银行存款和结算备付金合计9,300,205.05元，占比2.14%，其他各项资产3,304,479.18元，占比0.76%。基金资产配置高度集中于权益投资，显示出基金对权益市场的看好，但也意味着风险相对集中，权益市场波动可能对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 402,568,516.40 | 92.45 |
| 其中：股票 | 402,568,516.40 | 92.45 | |
| 2 | 固定收益投资 | 20,277,134.47 | 4.66 |
| 其中：债券 | 20,277,134.47 | 4.66 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 9,300,205.05 | 2.14 |
| 7 | 其他各项资产 | 3,304,479.18 | 0.76 |
| 8 | 合计 | 435,450,335.10 | 100.00 |
股票投资组合：境内外行业分布有侧重
境内股票投资：制造业占比最大
境内股票投资组合中，制造业公允价值为141,696,708.81元，占基金资产净值比例为33.18%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值55,446,656.40元，占比12.98%；租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业等占比较小。制造业作为实体经济的重要组成部分，基金对其较高配置，体现了对实体经济产业升级的关注。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 141,696,708.81 | 33.18 |
| F | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 55,446,656.40 | 12.98 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 845,170.00 | 0.20 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 4,831,369.50 | 1.13 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 202,822,148.71 | 47.49 |
港股通投资股票：医疗保健占主导
港股通投资股票组合中，医疗保健行业公允价值185,167,517.40元，占基金资产净值比例43.36%；信息技术、非日常生活消费品等行业也有一定配置。对港股医疗保健行业的高比例配置，反映了基金对该行业在港股市场潜力的认可。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 185,167,517.40 | 43.36 |
| 信息技术 | 6,275,928.55 | 1.47 |
| 非日常生活消费品 | 5,358,873.55 | 1.25 |
| 通讯业务 | 2,944,048.19 | 0.69 |
| 原材料 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 日常消费品 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 199,746,367.69 | 46.77 |
股票投资明细：多领域龙头入选前十
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，涵盖了ST华通（维权）、科伦博泰生物－Ｂ、三生制药等多领域股票。这些股票所属行业与基金投资策略中的成长主线相契合，如创新药领域的科伦博泰生物－Ｂ、三生制药等。但需注意，其中浙江世纪华通集团股份有限公司（ST华通）出现在报告编制日前一年内受到监管部门公开谴责、处罚的情况，虽基金管理人认为对公司投资价值未产生实质影响，但仍需投资者持续关注。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 3 | 002602 | ST华通 | 2,907,600 | 32,216,208.00 | 7.54 |
| 4 | 06990 | 科伦博泰生物－Ｂ | 102,853 | 30,690,310.78 | 7.19 |
| 5 | 01530 | 三生制药 | 1,270,221 | 27,395,640.67 | 6.41 |
| 6 | 300049 | 福瑞股份 | 604,199 | 19,594,173.57 | 4.59 |
| 7 | 603986 | 兆易创新 | 136,500 | 17,271,345.00 | 4.04 |
| 8 | 09688 | 再鼎医药 | 652,148 | 16,325,238.82 | 3.82 |
| 9 | 601127 | 赛力斯 | 112,900 | 15,164,728.00 | 3.55 |
| 10 | 688220 | 翱捷科技 | 152,200 | 11,917,260.00 | 2.79 |
开放式基金份额变动：赎回份额超2000万份
本报告期内，国泰价值先锋股票A期初基金份额总额444,681,420.11份，期末426,921,271.02份，期间赎回份额21,063,650.71份；C类期初42,361,618.49份，期末35,238,081.42份，期间赎回份额16,051,117.39份。两类基金总赎回份额超2000万份，虽有申购但赎回规模较大，可能反映部分投资者在二季度基于自身投资计划或对市场预期的改变而选择赎回基金。
| 项目 | 国泰价值先锋股票A | 国泰价值先锋股票C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 444,681,420.11 | 42,361,618.49 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 3,303,501.62 | 8,927,580.32 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 21,063,650.71 | 16,051,117.39 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 426,921,271.02 | 35,238,081.42 |
综合来看，国泰价值先锋股票基金在2025年二季度净值增长表现出色，但份额赎回规模较大。投资者在关注基金短期业绩的同时，也需结合基金投资策略、资产组合及市场展望等因素，全面评估投资风险与机会，谨慎做出投资决策。
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