国泰上证综合ETF联接季报解读：份额赎回与收益增长并存
国泰上证综合ETF联接基金2025年第二季度报告已发布，本季度基金在份额变动和收益情况上呈现出较为明显的变化。报告期内，基金份额赎回规模较大，而各类型基金的收益均实现增长。以下将对季报中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：各类型基金收益均增长
报告期为2025年4月1日至2025年6月30日，国泰上证综合ETF联接基金各类型的主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 国泰上证综合ETF联接A | 国泰上证综合ETF联接C | 国泰上证综合ETF联接E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 972,285.68 | 1,270,216.98 | 57,657.77 |
| 本期利润（元） | 3,613,379.63 | 5,325,324.04 | 313,610.16 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0563 | 0.0568 | 0.0760 |
| 期末基金资产净值（元） | 74,816,214.40 | 97,900,341.55 | 5,299,404.26 |
| 期末基金份额净值 | 1.2086 | 1.1928 | 1.2064 |
从数据可以看出，各类型基金本期已实现收益、本期利润均为正数，表明基金在该季度投资运作取得了盈利。加权平均基金份额本期利润也有所体现，其中E类份额相对较高。期末基金资产净值和份额净值也反映出各类型基金的资产规模和每份价值。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
- 国泰上证综合ETF联接A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.51% | 1.04% | 3.12% | 1.06% | 1.39% | -0.02% |
| 过去六个月 | 5.01% | 0.94% | 2.66% | 0.94% | 2.35% | 0.00% |
| 过去一年 | 18.70% | 1.15% | 15.34% | 1.21% | 3.36% | -0.06% |
| 过去三年 | 17.28% | 0.90% | 1.51% | 0.95% | 15.77% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 20.86% | 0.91% | -4.32% | 0.97% | 25.18% | -0.06% |
- 国泰上证综合ETF联接C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.44% | 1.04% | 3.12% | 1.06% | 1.32% | -0.02% |
| 过去六个月 | 4.86% | 0.94% | 2.66% | 0.94% | 2.20% | 0.00% |
| 过去一年 | 18.35% | 1.15% | 15.34% | 1.21% | 3.01% | -0.06% |
| 过去三年 | 16.23% | 0.90% | 1.51% | 0.95% | 14.72% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 19.28% | 0.91% | -4.32% | 0.97% | 23.60% | -0.06% |
- 国泰上证综合ETF联接E
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.43% | 1.04% | 3.12% | 1.06% | 1.31% | -0.02% |
| 过去六个月 | 4.86% | 0.94% | 2.66% | 0.94% | 2.20% | 0.00% |
| 自新增E类份额起至今 | 3.03% | 0.93% | 0.19% | 0.94% | 2.84% | -0.01% |
在过去三个月，各类型基金净值增长率均高于业绩比较基准收益率，差值在1.31% - 1.39%之间，显示出较好的投资表现。从长期数据看，自基金合同生效起至今，A类和C类基金净值增长率大幅跑赢业绩比较基准收益率，体现了基金管理人在长期投资管理上的能力。
自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
从累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比图（略）可以直观看到，各类型基金在长期走势上基本跟随业绩比较基准收益率变动，但在多数时间段内，基金累计净值增长率高于业绩比较基准收益率，进一步证明基金整体表现良好。
投资策略与运作分析：指数基金紧跟市场节奏
2025年二季度，A股市场开局受美股科技股崩盘及美国对华加征关税影响大幅下挫，但随着全球关税冲突缓和、国内政策效应显现，市场走出“V型”反转，主要指数普遍收涨。上证指数上涨3.26%，科创综指上涨3.27%，创业板50指数上涨3.19%。
本基金作为指数基金，旨在为投资者提供大盘投资工具，紧密跟踪标的指数。在市场波动过程中，基金通过其资产配置策略、目标ETF投资策略等，力求实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，以达到紧密跟踪标的指数的目的。
基金业绩表现：各类型基金均实现正增长
本基金A类本报告期内的净值增长率为4.51%，同期业绩比较基准收益率为3.12%；C类净值增长率为4.44%，同期业绩比较基准收益率为3.12%；E类净值增长率为4.43%，同期业绩比较基准收益率为3.12%。各类型基金在本季度均实现了正增长，且跑赢业绩比较基准收益率，表明基金在该季度的投资运作较为成功，有效为投资者获取了收益。
宏观经济与市场展望：机遇与挑战并存
管理人认为，2025年随着特朗普就任后关税不确定性提升，全球贸易体系重塑，我国实体经济面临严峻挑战。但中央稳增长手段充分，稳定金融市场态度明确。一方面，提振消费、科技创新、产业升级是经济发展重点；另一方面，地缘政治风险频发，避险行业主题或持续受益。新经济动能与传统红利并存，中长期资金入市趋势明显，上证综指作为核心宽基指数值得关注。这意味着基金未来投资需在复杂的宏观经济环境中，把握市场机遇，应对潜在风险。
基金资产组合情况：高度集中于目标ETF
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 166,742,535.37 | 89.60 |
| 3 | 固定收益投资 | 5,865,065.07 | 3.15 |
| 其中：债券 | 5,865,065.07 | 3.15 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 9,145,253.82 | 4.91 |
| 8 | 其他各项资产 | 4,353,040.69 | 2.34 |
| 9 | 合计 | 186,105,894.95 | 100.00 |
基金资产组合中，基金投资（主要为目标ETF）占比高达89.60%，金额为166,742,535.37元，表明基金紧密围绕目标ETF进行投资，以实现跟踪指数的目标。固定收益投资占3.15%，主要为债券投资，金额为5,865,065.07元，起到一定的风险分散作用。银行存款和结算备付金合计占4.91%，其他各项资产占2.34%。
股票投资组合：本季度未持有股票
本基金本报告期末未持有股票。这与基金作为指数基金，主要通过投资目标ETF来跟踪指数的投资策略相符，避免了直接股票投资带来的非系统性风险，专注于复制指数表现。
债券投资组合：国债占据主要部分
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 5,865,065.07 | 3.29 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 5,865,065.07 | 3.29 |
债券投资组合中，仅持有国家债券，公允价值为5,865,065.07元，占基金资产净值比例为3.29%。从具体债券来看：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 019749 | 24国债15 | 41,000 | 4,152,093.59 | 2.33 |
| 2 | 019758 | 24国债21 | 12,000 | 1,210,767.78 | 0.68 |
| 3 | 019766 | 25国债01 | 5,000 | 502,203.70 | 0.28 |
24国债15占比相对较高，表明基金在债券投资上注重安全性和稳定性，国债的持有有助于降低组合风险，同时提供一定的收益。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 国泰上证综合ETF联接A | 国泰上证综合ETF联接C | 国泰上证综合ETF联接E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 87,522,213.27 | 156,559,950.46 | 20,815,126.21 |
| 加：报告期期间基金总申购份额 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 25,619,876.84 | 74,481,572.62 | 16,422,406.16 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 61,902,336.43 | 82,078,377.84 | 4,392,720.05 |
报告期内，各类型基金均出现了较大规模的赎回，其中C类基金赎回份额最多，达到74,481,572.62份。虽然没有申购份额，但期末仍保持一定规模的基金份额。大规模赎回可能受投资者自身资金需求、市场预期等多种因素影响，基金管理人需关注份额变动对投资运作的潜在影响。
综合来看，国泰上证综合ETF联接基金在2025年第二季度虽取得了较好的收益表现，跑赢业绩比较基准，但面临较大规模的份额赎回。投资者在关注基金收益的同时，也需结合宏观经济环境和市场走势，谨慎做出投资决策。基金管理人则需在保持投资策略有效性的基础上，应对份额变动带来的挑战，以实现基金资产的持续稳健增值。
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