国泰鑫鸿一年定开债季报解读：净值增长0.79%，债券投资占比99.92%

2025年第2季度，国泰鑫鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金（以下简称“国泰鑫鸿一年定开债”）在复杂的市场环境中，通过灵活调整投资策略，努力把握市场机会。本季度基金净值增长率为0.79%，债券投资占基金总资产比例达99.92%。以下将对该基金2025年第2季度报告进行详细解读。

主要财务指标：本期利润1642.29万元

指标情况一览

国泰鑫鸿一年定开债在2025年4月1日 - 2025年6月30日期间，主要财务指标如下：

本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。需注意的是，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

从数据来看，本期已实现收益与本期利润较为接近，表明基金在该季度的公允价值变动收益对整体利润影响较小，基金收益主要来源于传统的利息收入、投资收益等方面。期末基金资产净值较上一报告期可能存在一定变化，反映了基金在本季度投资运作的综合成果。而期末基金份额净值为1.0646元，较前期也有相应波动，投资者可结合历史数据观察其走势。

基金净值表现：与业绩比较基准存在差距

份额净值增长率与业绩比较基准对比

本基金本报告期内（过去三个月）净值增长率为0.79%，但同期业绩比较基准收益率为1.75%，差值达到 -0.96%，表明基金在本季度未能跑赢业绩比较基准。从更长时间维度看，过去六个月、过去一年以及自基金合同生效起至今，基金净值增长率与业绩比较基准收益率也存在一定差距。这可能与基金的投资策略、市场环境变化等多种因素有关。投资者需关注基金在后续运作中能否缩小与业绩比较基准的差距，提升投资回报。

累计净值增长率与业绩比较基准收益率走势

本基金的合同生效日为2023年8月11日，在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。从累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图（2023年8月11日至2025年6月30日）来看，两者走势总体呈现相似趋势，但在不同阶段存在偏离。如在某些时间段，业绩比较基准收益率增长较快，而基金累计净值增长率相对滞后，这与市场环境变化以及基金投资策略调整密切相关。投资者可结合市场行情和基金投资策略，进一步分析两者偏离的原因及对投资收益的影响。

投资策略与运作：灵活调整应对市场变化

二季度策略应对市场波动

2025年二季度，受美国“对等关税”政策超预期影响，我国外需面临走弱压力，市场对货币政策宽松预期升温，带动债券收益率快速下行。本产品在4月初加仓长债，组合久期提升至5年左右，把握住了关税带来的行情。随后10年国债收益率下行至前低1.60%附近，叠加中美开始贸易谈判，市场风险偏好有所升温，基金减仓部分长债，组合久期降至中性水平。5月下旬开始，房地产成交数据环比走弱，价格未企稳，叠加人民币持续升值背景下国内货币政策面临的约束减轻，债市情绪重新走强，基金加仓长债将组合久期提升至较高水平，又把握住了6月份收益率下行的行情。

基金在二季度密切关注贸易谈判、资金利率、货币政策态度、基本面数据等方面情况，灵活调整投资策略。这种根据市场变化及时调整的策略，有助于基金在复杂多变的市场环境中把握机会，但同时也对基金管理人的市场判断和决策能力提出了较高要求。若市场判断失误或策略调整不及时，可能会影响基金的业绩表现。投资者应持续关注基金管理人对市场的判断和策略调整方向，以便更好地评估基金未来的投资风险和收益。

基金业绩表现：本季度净值增长0.79%

本季度业绩情况

本基金本报告期内的净值增长率为0.79%，同期业绩比较基准收益率为1.75%。虽然基金实现了一定的净值增长，但与业绩比较基准相比仍有差距。在二季度复杂的市场环境下，基金管理人通过灵活调整投资策略，在一定程度上把握住了债券市场的部分行情，但未能完全达到业绩比较基准的表现。

基金业绩表现受多种因素影响，包括宏观经济环境、政策变化、投资策略调整等。本季度美国“对等关税”政策、中美贸易谈判、房地产市场数据以及人民币汇率等因素相互交织，对债券市场产生了复杂影响。基金管理人在应对这些变化时，虽采取了相应策略，但可能在某些环节未能精准把握市场节奏，导致业绩与基准存在差距。投资者在评估基金业绩时，应综合考虑市场环境的复杂性以及基金的长期业绩表现，避免仅依据短期业绩做出投资决策。

资产组合情况：债券投资占比近100%

资产组合明细

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达到99.92%，其中债券投资为2,213,244,436.77元，占比同样为99.92%，而银行存款和结算备付金合计占比仅0.08%，其他各项资产无持有。这表明基金在资产配置上高度侧重于债券投资，符合债券型基金的特点。这种集中配置的策略，在债券市场行情较好时，可能为基金带来较为可观的收益；但一旦债券市场出现大幅波动，基金资产净值也可能面临较大的下行风险。投资者需关注债券市场的整体走势以及信用风险等因素，评估基金资产组合的稳定性和潜在风险。

债券投资组合：金融债占比近60%

债券品种投资情况

在债券投资组合中，金融债券占基金资产净值比例最高，达到58.45%，其中政策性金融债占比51.76%；国家债券占比22.53%；同业存单占比9.39%；企业债券占比0.98%。基金对不同债券品种的配置比例，反映了基金管理人对各类债券风险收益特征的判断和投资策略。金融债券尤其是政策性金融债占比较高，可能因其信用风险相对较低、收益较为稳定。但这种配置结构也可能使基金对金融市场政策变化较为敏感，如货币政策调整、金融监管加强等，都可能对金融债券价格产生影响，进而影响基金净值。投资者应关注宏观政策变化对债券投资组合的影响，以及基金管理人如何根据市场变化调整债券配置策略。

前五名债券投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细显示，基金对国债和政策性金融债的投资较为集中。前五名债券投资占基金资产净值比例合计达到53.98%，其中23附息国债23占比12.89%，25国开03占比11.65%等。这种集中投资的方式，在一定程度上可以提高基金对优质债券资产的配置效率，但也增加了单一债券或债券品种波动对基金净值的影响程度。若某一重点投资债券出现信用风险、利率风险等不利变化，可能对基金业绩产生较大冲击。投资者需关注这些重点债券的信用状况、市场利率波动等因素，以及基金管理人对债券投资集中度的控制和风险管理措施。

开放式基金份额变动：本季度无申购赎回变动

份额变动情况

本报告期内，国泰鑫鸿一年定开债的基金份额总额未发生变化，报告期期间基金总申购份额、总赎回份额以及拆分变动份额均为0。这可能与基金的定期开放式运作方式有关，在封闭期内，投资者无法进行申购赎回操作，使得基金份额保持稳定。基金份额的稳定有利于基金管理人进行投资运作，无需考虑因大规模申购赎回带来的资金流动性管理问题，可更专注于投资策略的实施和资产配置的优化。但从另一个角度看，若市场行情发生较大变化，投资者无法及时通过申购赎回调整投资，可能会错过投资机会或承担不必要的风险。投资者应了解基金的运作方式和开放期安排，合理规划投资。

综合来看，国泰鑫鸿一年定开债在2025年第2季度的运作中，在复杂市场环境下通过灵活调整投资策略实现了一定的净值增长，但与业绩比较基准仍存在差距。基金资产高度集中于债券投资，且债券投资品种配置有侧重，投资者需关注市场波动对基金净值的影响以及基金管理人的投资策略调整能力。同时，基金份额在本季度保持稳定，投资者应结合自身投资需求和市场情况，合理选择投资时机。

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