国泰合利6个月持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告已发布。报告期内，该基金在份额变动、资产配置等方面出现了较为明显的变化，其中开放式基金份额增长1.34%，债券配置占基金总资产比例达79.15%。这些变化反映了基金在二季度的运作情况以及对市场的应对策略，值得投资者关注。

主要财务指标：两类份额收益与净值情况

收益与净值数据

报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），国泰合利6个月持有混合A本期已实现收益为4,507,641.65元，期末基金资产净值为411,217,667.63元，期末基金份额净值为1.0154元；国泰合利6个月持有混合C本期已实现收益为9,374,123.06元，期末基金资产净值为941,417,969.98元，期末基金份额净值为1.0142元。

指标解读

从数据来看，两类份额的已实现收益均为正数，表明基金在该季度通过利息收入、投资收益等扣除相关费用后取得了盈利。期末基金资产净值反映了基金在报告期末的资产价值，而期末基金份额净值则是投资者关注的重点，它体现了每份基金的价值。两者数值接近1，说明基金运作较为平稳，没有出现大幅波动。

基金净值表现：小幅增长且波动较小

净值增长率与基准收益率对比

1. 国泰合利6个月持有混合A：过去三个月净值增长率为1.71%，业绩比较基准收益率为1.34%，净值增长率标准差为0.11%，业绩比较基准收益率标准差为0.22%；自基金合同生效起至今，净值增长率为1.54%，业绩比较基准收益率为1.29%。
2. 国泰合利6个月持有混合C：过去三个月净值增长率为1.61%，业绩比较基准收益率为1.34%，净值增长率标准差为0.11%，业绩比较基准收益率标准差为0.22%；自基金合同生效起至今，净值增长率为1.42%，业绩比较基准收益率为1.29%。

走势解读

两类份额在过去三个月和自基金合同生效起至今的净值增长率均高于业绩比较基准收益率，表明基金在该阶段的表现优于业绩比较基准。同时，净值增长率标准差小于业绩比较基准收益率标准差，说明基金净值波动相对较小，风险控制较好。不过，由于基金尚处于建仓期，未来业绩仍可能受到建仓进度和市场变化的影响。

投资策略与运作：适应市场波动调整仓位

市场环境与投资策略

2025年二季度，全球宏观经济受“关税战”影响预期波动，国内稳增长政策有所加码，货币政策资金面转松。权益市场先跌后涨，债券市场受“关税战”冲击，利率震荡下行。基金在权益仓位上，初期持中性偏低仓位，随市场企稳逐步加仓，均衡配置在科技、化工、消费、高股息等方向；债券仓位维持中性久期水平，参与超长债小波段交易。

策略解读

基金管理人能够根据宏观经济和市场变化及时调整投资策略，在权益市场下跌时控制仓位降低风险，在市场企稳后加仓把握机会，同时通过均衡配置分散风险。债券仓位的操作则旨在利用利率波动获取收益。然而，市场不确定性仍然存在，如“关税战”的后续发展等，可能对基金投资策略的实施效果产生影响。

基金业绩表现：跑赢业绩比较基准

两类份额业绩情况

本基金A类本报告期内的净值增长率为1.71%，同期业绩比较基准收益率为1.34%；本基金C类本报告期内的净值增长率为1.61%，同期业绩比较基准收益率为1.34%。

业绩解读

A类和C类份额均跑赢同期业绩比较基准，显示出基金在该季度的投资运作取得了较好成效。这得益于基金管理人对市场的准确判断和合理的资产配置策略。但投资者需注意，过往业绩不代表未来表现，市场变化可能导致基金业绩波动。

市场展望：权益市场存机会，债券市场偏利多

宏观经济与市场展望

展望三季度，抢出口和消费政策对经济支撑走弱，但GDP预计保持在5%以上，稳增长政策三季度加码概率低，四季度或加码。中美关系以谈判为主，宏观环境上有顶下有底。权益市场流动性向好，下行风险不大，指数有上行空间，机会以主题轮动和红利绝对收益为主。债券市场基本面走弱，若美联储降息，国内降息预期升温，整体偏利多，但利率接近前低，交易赔率下降，债券组合维持中性久期，利率全年预计震荡，调整时可做多。

展望解读

基金管理人对三季度市场的判断为投资者提供了参考。权益市场的机会需要投资者关注主题轮动和红利策略，但也要警惕市场波动。债券市场虽偏利多，但利率接近前低，交易存在一定风险，投资者应谨慎把握时机。

资产组合情况：债券配置占主导

资产配置比例

报告期末，基金总资产为1,363,441,435.47元，其中权益投资金额为216,865,420.52元，占比15.91%；固定收益投资金额为1,079,112,577.93元，占比79.15%；买入返售金融资产50,000,000.00元，占比3.67%；银行存款和结算备付金合计9,417,272.10元，占比0.69%；其他各项资产8,046,164.92元，占比0.59%。

配置解读

基金资产配置中债券投资占比近八成，表明基金注重资产的稳健性，通过债券投资获取相对稳定收益。权益投资占比相对较低，在建仓期内这种配置有助于控制风险。但随着市场变化，如果权益市场机会增加，基金可能会适当调整权益投资比例。

股票投资组合：制造业占比较高

行业分布情况

报告期末按行业分类的股票投资组合中，制造业公允价值为117,573,545.52元，占基金资产净值比例为8.69%；批发和零售业公允价值为6,235,620.00元，占比0.46%；交通运输、仓储和邮政业公允价值为6,338,800.00元，占比0.47%等，合计占基金资产净值比例为16.03%。

分布解读

制造业在股票投资组合中占比较高，反映出基金对制造业相关企业的看好。制造业是国民经济的重要支柱，具有较大的发展潜力。不过，行业集中也可能带来风险，如果制造业行业出现不利变化，可能对基金净值产生较大影响。

股票投资明细：农行等为前十重仓股

前十股票投资明细

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，农业银行占比1.99%，邮储银行占比1.01%，成都银行占比0.90%等。

明细解读

前十重仓股涵盖了金融、生物、化工等多个领域，体现了一定的分散投资原则。其中金融股占比较大，可能是基于金融行业的稳定性和对宏观经济的重要性考虑。投资者需关注这些重仓股的业绩表现和市场变化，因为它们对基金净值影响较大。

开放式基金份额变动：两类份额均增长

份额变动情况

国泰合利6个月持有混合A本报告期期初基金份额总额为404,927,342.18份，期末为404,993,937.81份；国泰合利6个月持有混合C本报告期期初基金份额总额为925,262,610.00份，期末为928,267,498.37份。

变动解读

两类份额均呈现增长态势，表明投资者对该基金的认可度有所提高。这可能与基金在报告期内的业绩表现以及市场预期有关。份额的增长为基金提供了更多资金，有助于基金进一步实施投资策略，但也可能对基金的运作和管理带来一定挑战，如投资标的的选择和配置难度可能增加。

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