国泰民泽平衡养老FOF季报解读：份额赎回超百万，净值增长不及基准
国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）于2025年7月19日发布2025年第2季度报告。报告期内，该基金在净值表现、份额变动等方面呈现出一定变化。其中，A类份额赎回超百万份，且两类基金净值增长率均不及同期业绩比较基准收益率，值得投资者关注。
主要财务指标：两类基金本期利润为正
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）A与Y两类基金主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）A | 国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）Y |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -1,311,647.63 | -25,437.94 |
| 本期利润（元） | 485,287.29 | 22,753.47 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0026 | 0.0051 |
| 期末基金资产净值（元） | 194,066,455.42 | 4,769,024.31 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0398 | 1.0490 |
从数据来看，本期已实现收益均为负，但本期利润为正，意味着公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。加权平均基金份额本期利润较低，显示出单位份额在报告期内获利程度有限。
基金净值表现：增长率不及业绩比较基准
3个月净值增长率落后明显
本报告期内，国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）A与Y的净值增长率及与同期业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）A | 国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）Y | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.27% | 0.93% | 1.65% | -1.38% | 0.53% | 0.38% | 0.93% | 1.65% | -1.27% | 0.53% |
| 过去六个月 | 4.42% | 0.92% | 0.83% | 3.59% | 0.54% | 4.66% | 0.92% | 0.83% | 3.83% | 0.54% |
| 过去一年 | - | - | - | - | - | 12.82% | 1.05% | 9.03% | 3.79% | 0.51% |
| 自新增Y类份额以来 | - | - | - | - | - | 2.62% | 0.81% | 7.31% | -4.69% | 0.37% |
过去三个月，A类和Y类基金净值增长率分别为0.27%和0.38%，而业绩比较基准收益率为1.65%，两类基金均落后超1个百分点，反映出短期投资表现不佳。
长期看有一定超额收益
过去六个月，A类和Y类基金净值增长率分别为4.42%和4.66%，业绩比较基准收益率为0.83% ，两类基金均取得了超过业绩比较基准3个百分点以上的超额收益。过去一年，Y类基金净值增长率为12.82%，业绩比较基准收益率为9.03%，也有一定超额收益。但自新增Y类份额以来，Y类基金净值增长率为2.62%，低于业绩比较基准收益率4.69个百分点。
投资策略与运作：资产配置调整应对市场波动
2025年二季度初，受川普关税政策影响，全球主要风险资产大幅调整，我国资本市场中泛科技板块深幅回调。不过在监管维稳下，市场信心快速修复，6月底大盘指数突破新高，部分板块表现亮眼。
在此背景下，该基金本季度调整了资产配置，减少A股仓位，尤其是二级债基（含可转债基金）；增配黄金、美股、利率债资产，旨在通过多资产框架控制回撤和组合波动率。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
本基金A类本报告期内的净值增长率为0.27%，同期业绩比较基准收益率为1.65%；Y类本报告期内的净值增长率为0.38%，同期业绩比较基准收益率为1.65%。两类基金在本报告期内业绩均未跑赢业绩比较基准。
市场展望：维持策略框架，注重回撤控制
管理人认为，目前我国在中美关税冲突及地缘政治等问题上较为主动，美国挟制难有效果。3季度我国经济数据或有压力，短期无强刺激政策，对风险偏好带来的估值拉升不宜有过多期待。
此阶段基金将继续围绕基准以及收益回撤纪律约束运行，A股方面仍以回撤控制较好的量化基金以及指数增强基金为主，通过大类资产配置实现绝对收益目标和回撤控制，淡化相对收益排名目标。
基金资产组合：权益投资占比极低
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 7,590.00 | 0.00 |
| 2 | 固定收益投资 | 10,400,168.65 | 5.23 |
| 3 | 资产支持证券 | - | - |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,414,987.98 | 2.22 |
| 8 | 其他各项资产 | 1,330,714.79 | 0.67 |
| 9 | 合计 | 199,086,003.09 | 100.00 |
可以看出，权益投资金额仅7590元，占基金总资产比例几乎可忽略不计，而固定收益投资占比5.23%，银行存款等也占有一定比例，整体资产配置较为保守。
股票投资组合：仅涉及金融业
报告期末按行业分类的股票投资组合显示，仅金融业有投资，公允价值为7590元，占基金资产净值比例为0.00% ，具体如下：
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | - | - |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 7,590.00 | 0.00 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 7,590.00 | 0.00 |
基金投资明细：多为债券与指数基金
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细显示，投资涉及债券指数基金、纯债基金、量化股票基金等，其中南方中债7 - 10年国开行债券指数A占比最高，达18.11%。
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 运作方式 | 持有份额（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 | 是否属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 006961 | 南方中债7 - 10年国开行债券指数A | 开放式 | 26,359,775.12 | 36,015,360.75 | 18.11% | 否 |
| 2 | 003517 | 国泰润利纯债债券A | 开放式 | 21,364,695.78 | 21,781,307.35 | 10.95% | 是 |
| 3 | 011880 | 国泰中债1 - 5年政金债A | 开放式 | 15,406,269.15 | 16,886,811.62 | 8.49% | 是 |
| 4 | 165531 | 中信保诚多策略混合(LOF)A | 开放式 | 7,023,067.71 | 14,044,730.81 | 7.06% | 否 |
| 5 | 001917 | 招商量化精选股票发起式A | 开放式 | 4,236,356.69 | 12,209,603.62 | 6.14% | 否 |
| 6 | 518800 | 国泰黄金ETF | 开放式 | 1,338,200.00 | 9,665,818.60 | 4.86% | 是 |
| 7 | 159655 | 标普ETF | 开放式 | 5,418,300.00 | 8,728,881.30 | 4.39% | 否 |
| 8 | 013466 | 博时智选量化多因子股票C | 开放式 | 7,000,000.00 | 7,912,800.00 | 3.98% | 否 |
| 9 | 512890 | 红利低波 | 开放式 | 3,320,200.00 | 3,937,757.20 | 1.98% | 否 |
开放式基金份额变动：A类赎回超百万份
本报告期内，国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）A与Y的份额变动情况如下：
| 项目 | 国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）A | 国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）Y |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 187,712,294.45 | 4,379,415.63 |
| 本报告期基金总申购份额（份） | 66,356.34 | 166,987.61 |
| 减：本报告期基金总赎回份额（份） | 1,144,237.11 | - |
| 本报告期基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 186,634,413.68 | 4,546,403.24 |
A类基金出现了超百万份的赎回，而Y类基金申购份额大于赎回份额，整体份额有所增加。
综合来看，国泰民泽平衡养老FOF在二季度面临净值增长压力，资产配置较为保守，且A类份额赎回较多。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及业绩表现，结合自身风险承受能力做出投资决策。
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