国泰悦益六个月持有混合季报解读：份额赎回与净值差距变化显著
国泰悦益六个月持有期混合型证券投资基金2025年第二季度报告已发布，报告期为2025年4月1日至6月30日。本季度内，该基金在份额变动、净值表现等方面出现了较为明显的变化，值得投资者关注。
主要财务指标：已实现收益为负，净值微涨
已实现收益为负，利润受影响
报告期内，国泰悦益六个月持有混合A的本期已实现收益为 -18,099.48元，C类为 -61,649.87元 。这表明基金本期利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额为负，对本期利润产生了不利影响。
| 基金类别 | 本期已实现收益（元） |
|---|---|
| 国泰悦益六个月持有混合A | -18,099.48 |
| 国泰悦益六个月持有混合C | -61,649.87 |
期末资产净值与份额净值微涨
期末时，A类基金资产净值为41,779,711.59元，份额净值为1.0108元；C类资产净值为22,575,725.33元，份额净值为0.9961元 。较前期相比，份额净值有微小幅度增长。
| 基金类别 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|
| 国泰悦益六个月持有混合A | 41,779,711.59 | 1.0108 |
| 国泰悦益六个月持有混合C | 22,575,725.33 | 0.9961 |
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
净值增长率低于业绩比较基准
过去三个月，国泰悦益六个月持有混合A净值增长率为0.24%，业绩比较基准收益率为1.29%，差距达 -1.05% ；C类净值增长率为0.09%，与业绩比较基准收益率差距为 -1.20% 。从更长周期看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率为1.08%，业绩比较基准收益率为6.39%，相差 -5.31% ；C类净值增长率为 -0.39%，与业绩比较基准收益率相差 -6.78% 。
| 阶段 | 国泰悦益六个月持有混合A | 国泰悦益六个月持有混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.24% | 1.29% | -1.05% | 0.09% | 1.29% | -1.20% |
| 过去六个月 | 1.16% | 0.87% | 0.29% | 0.87% | 0.87% | 0.00% |
| 过去一年 | 4.70% | 5.74% | -1.04% | 4.07% | 5.74% | -1.67% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.08% | 6.39% | -5.31% | -0.39% | 6.39% | -6.78% |
标准差反映波动情况
A类过去三个月净值增长率标准差为0.35%，业绩比较基准收益率标准差为0.22%；C类过去三个月净值增长率标准差同样为0.35%，业绩比较基准收益率标准差为0.22% 。这表明基金净值波动相对业绩比较基准略大。
投资策略与运作：权益与债券配置结合
权益投资注重个股精选
2025年第二季度国内资本市场震荡，该基金权益投资采用自上而下宏观配置与自下而上个股精选结合策略。聚焦行业景气上升、财务稳健、估值合理的个股，以追求绝对收益为核心，重视股票底仓结构性配置。
债券投资侧重安全品种
债券投资主要配置短久期国债、高评级信用债等安全债券，还会根据行情参与可转债投资。如报告期末，企业债券公允价值达22,373,773.42元，占基金资产净值比例34.77% ；可转债公允价值为4,235,898.39元，占比6.58% 。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 企业债券 | 22,373,773.42 | 34.77 |
| 可转债（可交换债） | 4,235,898.39 | 6.58 |
基金业绩表现：未达业绩比较基准
本报告期内，国泰悦益六个月持有混合A净值增长率为0.24%，C类为0.09%，而同期业绩比较基准收益率均为1.29% 。基金业绩未能跑赢业绩比较基准，或许与市场震荡及投资组合配置有关。
市场展望：多领域存机会与风险
权益市场机会
基金管理人对2025年第三季度市场乐观。创新药行业进入商业化快速发展期，政策支持且产业链上游订单向好；科技成长赛道如AI应用等领域有中长期机遇，但需精选个股；出口相关行业随贸易环境改善有望估值修复；顺周期板块关注景气度与企业经营，挖掘业绩拐点标的；红利资产凭借稳定股息与低估值仍具配置价值。
债券市场谨慎
2025年二季度国债收益率下行，若三季度美联储降息，国内降息预期升温。但6月以来国内债券市场利率已接近前期低点，下行空间有限，交易性价比下降。基金将维持现有持仓结构，不调整久期，以保稳定性与抗风险能力。
资产组合情况：股票债券均衡配置
资产配置比例
报告期末，股票投资占基金总资产14.81%，金额为12,678,396.31元；固定收益投资占31.08%，金额26,609,671.81元；买入返售金融资产占23.36%，金额20,000,000.00元；银行存款和结算备付金合计占30.73%，金额26,304,435.16元 。整体呈现均衡配置特点。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 股票 | 12,678,396.31 | 14.81% |
| 固定收益投资 | 26,609,671.81 | 31.08% |
| 买入返售金融资产 | 20,000,000.00 | 23.36% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 26,304,435.16 | 30.73% |
港股投资情况
通过港股通交易机制投资的港股市值为1,681,255.26元，占基金资产净值比例为2.61% 。主要涉及医疗保健、通讯业务等行业。
股票投资组合：行业分散，个股集中
行业分布
境内股票投资涉及制造业、采矿业等多个行业。制造业公允价值5,701,229.52元，占基金资产净值比例8.86% 。港股通投资股票集中在医疗保健、通讯业务等行业，医疗保健行业公允价值1,449,884.43元，占基金资产净值比例2.25% 。
| 行业类别 | 境内股票投资公允价值（元） | 占基金资产净值比例（境内） | 港股通投资公允价值（元） | 占基金资产净值比例（港股通） |
|---|---|---|---|---|
| 制造业 | 5,701,229.52 | 8.86% | - | - |
| 医疗保健 | - | - | 1,449,884.43 | 2.25% |
个股投资
按公允价值占基金资产净值比例，前十名股票投资中，恒瑞医药占比0.70%，泽璟制药占比0.62% 。前十大股票投资较为集中，需关注个股波动对基金净值影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 600276 | 恒瑞医药 | 0.70 |
| 2 | 688266 | 泽璟制药 | 0.62 |
开放式基金份额变动：赎回导致份额减少
A、C类份额均下降
国泰悦益六个月持有混合A期初份额总额45,003,973.86份，期末41,331,444.02份，期间赎回3,672,531.81份，仅申购1.97份；C类期初27,417,527.82份，期末22,664,472.22份，赎回4,753,055.60份 。整体来看，两类份额均因赎回出现明显减少。
| 基金类别 | 期初基金份额总额 | 期末基金份额总额 | 赎回份额 | 申购份额 |
|---|---|---|---|---|
| 国泰悦益六个月持有混合A | 45,003,973.86 | 41,331,444.02 | 3,672,531.81 | 1.97 |
| 国泰悦益六个月持有混合C | 27,417,527.82 | 22,664,472.22 | 4,753,055.60 | - |
单一投资者影响
报告期内，有机构投资者持有20,000,000.00份，占比31.25%，持有时间为2025年4月1日至6月30日 。单一投资者占比过高，若大额赎回，可能引发基金份额净值波动与流动性风险。
综合来看，国泰悦益六个月持有混合基金在2025年第二季度经历了份额赎回、净值与业绩比较基准存在差距等情况。投资者需结合自身风险承受能力，关注基金后续在权益和债券市场的投资表现，以及市场环境变化对基金的影响。
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