国泰瑞和纯债债券季报解读：份额微变，收益与基准差距显著
2025年第2季度，国泰瑞和纯债债券基金在复杂的市场环境下，展现出独特的运作态势。从主要财务指标到投资策略，再到基金份额变动，诸多方面都值得深入剖析。以下将基于该基金2025年第2季度报告，为投资者呈现全面且深入的解读。
主要财务指标：A、C两类收益有别
本期已实现收益与利润
2025年二季度，国泰瑞和纯债债券A类本期已实现收益为10,225,529.63元，本期利润达10,604,235.30元；C类本期已实现收益125,284.91元，本期利润129,939.45元 。这表明两类基金在该季度均实现了一定的收益，但A类规模较大，收益绝对值更高。
| 基金类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） |
|---|---|---|
| 国泰瑞和纯债债券A | 10,225,529.63 | 10,604,235.30 |
| 国泰瑞和纯债债券C | 125,284.91 | 129,939.45 |
加权平均与资产净值
A类加权平均基金份额本期利润为0.0091元，期末基金资产净值1,220,838,125.60元，期末基金份额净值1.0500元；C类加权平均基金份额本期利润同样为0.0091元，期末基金资产净值15,002,241.99元，期末基金份额净值1.0491元。两类基金加权平均利润相同，但资产净值和份额净值略有差异。
| 基金类别 | 加权平均基金份额本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|
| 国泰瑞和纯债债券A | 0.0091 | 1,220,838,125.60 | 1.0500 |
| 国泰瑞和纯债债券C | 0.0091 | 15,002,241.99 | 1.0491 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
近阶段净值增长率与基准对比
过去三个月，国泰瑞和纯债债券A、C类净值增长率均为0.87%，而业绩比较基准收益率为1.75%，两类基金均跑输基准0.88%。过去六个月、一年等不同阶段，也呈现类似情况，显示基金在收益获取上与基准存在差距。
| 阶段 | 基金类别 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 国泰瑞和纯债债券A | 0.87% | 0.06% | 1.75% | 0.10% | -0.88% | -0.04% |
| 过去三个月 | 国泰瑞和纯债债券C | 0.87% | 0.06% | 1.75% | 0.10% | -0.88% | -0.04% |
| 过去六个月 | 国泰瑞和纯债债券A | 0.27% | 0.07% | 1.08% | 0.11% | -0.81% | -0.04% |
| 过去六个月 | 国泰瑞和纯债债券C | 0.26% | 0.07% | 1.08% | 0.11% | -0.82% | -0.04% |
| 过去一年 | 国泰瑞和纯债债券A | 2.82% | 0.09% | 5.00% | 0.11% | -2.18% | -0.02% |
| 过去一年 | 国泰瑞和纯债债券C | 2.80% | 0.09% | 5.00% | 0.11% | -2.20% | -0.02% |
累计净值增长率走势
自基金合同生效以来，国泰瑞和纯债债券A累计净值增长率为29.09%，业绩比较基准收益率为37.85%；C类自新增份额起至今累计净值增长率4.96%，业绩比较基准收益率7.78%。整体来看，基金累计收益落后于业绩比较基准。
投资策略与运作：紧跟市场灵活调整
二季度策略调整
2025年二季度，受美国“对等关税”政策影响，外需走弱，货币政策宽松预期升温，债券收益率下行。基金在4月初加仓长债，久期提升至5年左右，抓住关税带来的行情。当10年国债收益率下行至1.60%附近，因中美贸易谈判，风险偏好升温，减仓长债，久期降至中性。5月下旬后，因房地产数据走弱、人民币升值等因素，债市情绪走强，再次加仓长债，久期提升至较高水平，把握6月收益率下行行情。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
A、C类二季度业绩
本基金A类和C类本报告期内的净值增长率均为0.87%，但同期业绩比较基准收益率为1.75%，两类基金业绩均未达到业绩比较基准，反映出基金在该季度的投资运作未能完全匹配市场表现。
资产组合情况：债券主导，配置集中
资产类别分布
报告期末，基金总资产1,686,402,756.37元，其中固定收益投资1,685,637,749.48元，占比99.95%，主要为债券；银行存款和结算备付金合计765,006.89元，占比0.05%。基金资产配置高度集中于债券领域。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - |
| 固定收益投资 | 1,685,637,749.48 | 99.95 |
| 其中：债券 | 1,685,637,749.48 | 99.95 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 765,006.89 | 0.05 |
| 其他各项资产 | - | - |
| 合计 | 1,686,402,756.37 | 100.00 |
债券品种配置
债券投资中，金融债券公允价值1,097,145,901.94元，占基金资产净值比例88.78%；国家债券332,251,115.30元，占比26.88%；同业存单29,979,715.40元，占比2.43%；其他债券226,261,016.84元，占比18.31%。金融债券占比较大，反映基金对该类债券的偏好。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 332,251,115.30 | 26.88 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 1,097,145,901.94 | 88.78 |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | - | - |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | 29,979,715.40 | 2.43 |
| 其他 | 226,261,016.84 | 18.31 |
| 合计 | 1,685,637,749.48 | 136.40 |
股票投资组合：本季未持有股票
行业与个股情况
本基金本报告期末未持有股票，这与基金的债券型属性相符，专注于债券市场投资，降低权益市场波动带来的风险。
开放式基金份额变动：A类份额微幅调整
A、C两类份额变化
国泰瑞和纯债债券A类本报告期期初基金份额总额1,162,729,590.48份，期间总申购份额6,406.08份，总赎回份额284.47份，期末份额总额1,162,735,712.09份，份额微幅增加；C类份额期初与期末均为14,299,428.10份，无变动。
| 项目 | 国泰瑞和纯债债券A | 国泰瑞和纯债债券C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 1,162,729,590.48 | 14,299,428.10 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 6,406.08 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 284.47 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 1,162,735,712.09 | 14,299,428.10 |
风险与机会提示
风险提示
- 业绩不达基准风险：从净值表现看，基金在多个阶段跑输业绩比较基准，投资者可能无法获得预期的收益水平。
- 单一投资者集中风险：报告期内机构投资者持有比例超97%，若该投资者大额赎回，可能引发基金份额净值波动和流动性风险。
- 债券市场风险：基金资产主要配置于债券，债券市场受宏观经济、货币政策等影响较大，若市场环境变化，债券价格波动可能导致基金净值下跌。
机会提示
- 市场把握能力：基金在二季度能根据市场变化灵活调整投资策略，如抓住部分债券收益率下行行情，若后续继续保持这种对市场的敏感度，有望提升业绩。
- 债券配置优化：基金可进一步优化债券品种配置，在控制风险的前提下，提高收益水平，为投资者创造更好回报。
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