财通恒利债券季报解读：份额赎回近700万份，净值增长率与基准收益差 -0.27%
财通恒利纯债债券型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度呈现出份额赎回、净值增长率低于业绩比较基准收益率等特点。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：本期利润1342.89万元
各项指标表现
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 10,159,101.12元 |
| 本期利润 | 13,428,943.67元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0083元 |
| 期末基金资产净值 | 1,692,593,001.36元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0546元 |
财通恒利债券基金在2025年二季度，本期已实现收益为1015.91万元，本期利润达1342.89万元，加权平均基金份额本期利润0.0083元。期末基金资产净值16.93亿元，期末基金份额净值1.0546元。本期利润为已实现收益加上公允价值变动收益，表明基金在该季度整体运营取得了一定盈利。
基金净值表现：近三月净值增长率0.79%，低于业绩比较基准
净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.79% | 0.02% | 1.06% | 0.10% | -0.27% | -0.08% |
| 过去六个月 | 0.98% | 0.03% | -0.14% | 0.11% | 1.12% | -0.08% |
| 过去一年 | 2.50% | 0.05% | 2.36% | 0.10% | 0.14% | -0.05% |
| 过去三年 | 13.49% | 0.04% | 7.13% | 0.07% | 6.36% | -0.03% |
| 过去五年 | 16.08% | 0.04% | 8.86% | 0.07% | 7.22% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 17.88% | 0.05% | 10.24% | 0.07% | 7.64% | -0.02% |
过去三个月，基金净值增长率为0.79%，业绩比较基准收益率为1.06%，差值为 -0.27%，表明基金在近三个月跑输业绩比较基准。不过从长期看，过去三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出基金长期投资的一定优势。
投资策略与运作：经济韧性增长下的债券配置策略
二季度经济与政策环境
基本面方面，二季度经济顶住压力稳定增长。生产端，1 - 5月份工业增加值同比增长6.3%，服务业生产指数同比增长5.9%；需求端，1 - 5月份社会消费品零售总额同比增长5%，固定资产投资稳步增长，但房地产开发投资增速放缓，1 - 5月下降10.7%。对外贸易韧性较强，5月份出口金额同比增长4.8%。
货币政策上，央行实施了降准、下调政策利率等多项措施；财政政策方面，财政部表示将根据形势变化及时推出增量储备政策。资金面整体处于平衡偏松格局。
基金投资策略
本基金在一季度通过短久期中评级信用债配置获稳定票息回报，守住信用风险并参与利率债波段交易增厚收益，同时紧跟市场调整组合久期敞口。
基金业绩表现：份额净值1.0546元，净值增长率0.79%
截至报告期末，财通恒利债券基金份额净值为1.0546元，本报告期内，基金份额净值增长率为0.79%，同期业绩比较基准收益率为1.06%，基金未能达到业绩比较基准收益水平。
基金资产组合：债券投资占比99.53%
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例 （%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,919,511,697.23 | 99.53 |
| 其中：债券 | 1,919,511,697.23 | 99.53 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入 返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合 计 | 9,056,425.92 | 0.47 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 1,928,568,123.15 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达99.53%，金额为19.19亿元，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.47%，未持有权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等。
股票投资组合：本季度未持有股票
境内与港股通股票投资情况
本基金本报告期末未持有股票，也未持有通过港股通机制投资的港股。这与基金的债券型属性相符，专注于债券投资领域。
债券投资组合：中期票据占比78.28%
债券品种投资明细
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 103,862,712.33 | 6.14 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 92,961,936.99 | 5.49 |
| 4 | 企业债券 | 477,218,919.75 | 28.19 |
| 5 | 企业短期融资券 | 20,381,854.25 | 1.20 |
| 6 | 中期票据 | 1,325,006,194.91 | 78.28 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,919,511,697.23 | 113.41 |
债券投资组合中，中期票据公允价值13.25亿元，占基金资产净值比例78.28%，为主要投资品种。国家债券占6.14%，金融债券占5.49%，企业债券占28.19%，企业短期融资券占1.20%。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230008 | 23附息国债08 | 1,000,000 | 103,862,712.33 | 6.14 |
| 2 | 102380196 | 23郫国投MTN001 | 900,000 | 94,084,989.04 | 5.56 |
| 3 | 102380374 | 23菁弘投资MTN001 | 900,000 | 93,152,219.18 | 5.50 |
| 4 | 200212 | 20国开12 | 900,000 | 92,961,936.99 | 5.49 |
| 5 | 102483877 | 24桐城建投MTN001 | 800,000 | 83,099,857.53 | 4.91 |
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券中，23附息国债08占比6.14%，23郫国投MTN001占比5.56% ，23菁弘投资MTN001占比5.50%，20国开12占比5.49%，24桐城建投MTN001占比4.91%。
开放式基金份额变动：赎回近700万份
份额变动情况
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,611,362,768.11 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 266,406.42 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 6,713,975.42 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 “-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,604,915,199.11 |
报告期内，基金总申购份额26.64万份，总赎回份额671.40万份，净赎回约644.76万份，导致报告期末基金份额总额降至16.05亿份。
风险提示
- 净值波动风险：近三个月基金净值增长率低于业绩比较基准收益率，显示短期内基金表现不佳，投资者可能面临净值波动带来的资产缩水风险。
- 单一投资者集中风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例超97%的情况，当该投资者大额赎回时，可能引发基金份额净值波动风险与流动性风险。
- 债券投资风险：基金资产主要集中于债券投资，债券市场受经济环境、政策调整等因素影响较大，若市场不利变动，可能影响基金收益。
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