中欧中证细分化工产业主题指数发起季报解读：份额赎回大增，利润亏损显著
在2025年第二季度，化工行业面临诸多挑战，整体运行处于修复阶段，市场情绪偏谨慎。中欧中证细分化工产业主题指数发起式证券投资基金在此环境下表现如何？本文将通过对该基金2025年第2季度报告的深入分析，为投资者揭示其关键信息。
主要财务指标：利润亏损，净值微降
各份额收益与利润情况
报告期内，中欧中证细分化工产业主题指数发起A本期已实现收益为29,491.10元，但本期利润为 -222,015.81元；C份额本期已实现收益4,722.93元，本期利润 -475,369.41元。这表明尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润亏损。
| 主要财务指标 | 中欧中证细分化工产业主题指数发起A | 中欧中证细分化工产业主题指数发起C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 29,491.10 | 4,722.93 |
| 本期利润（元） | -222,015.81 | -475,369.41 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0201 | -0.0557 |
| 期末基金资产净值（元） | 12,627,595.24 | 8,232,681.83 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1394 | 1.1376 |
份额净值与资产净值
期末A份额净值为1.1394元，C份额净值为1.1376元，较之前有微小变化。A份额期末基金资产净值12,627,595.24元，C份额为8,232,681.83元 ，资产净值的变化反映了基金投资组合价值的波动。
基金净值表现：跑赢基准，波动有别
份额净值增长率与基准对比
中欧中证细分化工产业主题指数发起A在过去三个月净值增长率为 -1.88%，同期业绩比较基准收益率为 -3.03%，跑赢基准1.15%；过去六个月净值增长率0.80%，业绩比较基准收益率2.01%。C份额过去三个月净值增长率 -1.88%，同样跑赢基准1.15% ，过去六个月净值增长率 -0.92%。
| 阶段 | 中欧中证细分化工产业主题指数发起A | 中欧中证细分化工产业主题指数发起C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -1.88% | 1.28% | -3.03% | 1.29% | 1.15% | -1.88% | 1.28% | -3.03% | 1.29% | 1.15% |
| 过去六个月 | 0.80% | 1.09% | 2.01% | 1.10% | -1.21% | -0.92% | 1.09% | -2.01% | 1.10% | 1.09% |
| 自基金合同生效起至今 | 13.94% | 1.54% | 12.41% | 1.58% | 1.53% | 13.76% | 1.54% | 12.41% | 1.58% | 1.35% |
累计净值增长率变动
自基金合同生效（2024年9月20日）起至报告期末，A份额累计净值增长率为13.94%，C份额为13.76%，均高于业绩比较基准收益率，显示出基金在长期的运作中取得了相对较好的成绩。
投资策略与运作：行业分化中寻求机遇
二季度行业与市场表现
2025年第二季度，中证细分化工产业主题指数整体下跌3.22%。化工行业在宏观经济复苏预期与政策支持背景下，运行处于修复阶段，但受国际油价波动、出口政策不确定性及部分安全事故影响，市场情绪谨慎。板块呈现显著分化，中游材料及下游高端化学品受益于内需政策与国产替代逻辑，部分细分领域指数逆势上涨；上游受油价拖累，油气开采及基础原料板块盈利修复滞后。
政策与市场事件影响
4月关税风险冲击市场，美国加征对等关税幅度超出预期，引发全球资本市场波动，指数回调。随后中央汇金通（维权）过增持ETF等举措托底市场，指数逐步企稳反弹，美国暂缓征收对等关税90天，市场预期升温，指数延续回升。5月产业与政策端出现积极信号，《政府工作报告》支持具身智能与高端制造，为化工细分赛道提供政策支撑，发改委整治“内卷式竞争”，化工品出口金额环比增长2.53%，下游行业需求受刺激，基本面迎来修复窗口。
下半年展望
展望下半年，国内基本面修复、海外地缘政治风险释放，美联储大概率延续降息政策，国内资本市场环境宽松。化工板块有望迎来景气周期新起点，“以旧换新”政策深化刺激下游需求，产能扩张意愿收缩，供给侧改革预期升温，新兴产业对高性能化工材料提出新需求，强化国产替代逻辑。
基金业绩表现：小幅跑赢基准
本报告期内，基金A类份额净值增长率为 -1.82%，同期业绩比较基准收益率为 -3.03%；基金C类份额净值增长率为 -1.88%，同期业绩比较基准收益率为 -3.03%。两类份额均跑赢业绩比较基准，但仍处于负增长状态，反映出二季度化工行业整体下行压力对基金业绩的影响。
基金资产组合：权益投资占主导
资产组合情况
报告期末，基金总资产为21,331,689.53元，其中权益投资（股票）金额为19,790,802.30元，占基金总资产的比例高达92.78%。银行存款和结算备付金合计1,271,431.15元，占比5.96%，其他资产269,456.08元，占比1.26%。基金投资、固定收益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0。这表明基金主要集中投资于权益类资产，以紧密跟踪标的指数。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 19,790,802.30 | 92.78 |
| 其中：股票 | 19,790,802.30 | 92.78 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,271,431.15 | 5.96 |
| 8 | 其他资产 | 269,456.08 | 1.26 |
| 9 | 合计 | 21,331,689.53 | 100.00 |
股票投资组合：聚焦化工行业
按行业分类的股票投资
报告期末指数投资按行业分类的境内股票投资组合中，全部集中在化工行业，金额为19,790,802.30元，占基金总资产的94.87%。积极投资按行业分类的境内股票投资组合及港股通投资股票投资组合均无持仓，体现了基金紧密跟踪中证细分化工产业主题指数的投资策略。
期末股票投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，指数投资前十名股票中，万华化学占比10.01%，盐湖股份占6.21%，巨化股份占3.79%等。这些股票多为化工行业的龙头企业，反映了基金投资对行业内优质企业的集中配置。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600309 | 万华化学 | 38,500 | 2,089,010.00 | 10.01 |
| 2 | 000792 | 盐湖股份 | 75,800 | 1,294,664.00 | 6.21 |
| 3 | 600160 | 巨化股份 | 27,600 | 791,568.00 | 3.79 |
| 4 | 600989 | 宝丰能源 | 45,000 | 726,300.00 | 3.48 |
| 5 | 000408 | 藏格矿业 | 16,100 | 686,987.00 | 3.29 |
| 6 | 600426 | XD华鲁恒 | 30,400 | 658,768.00 | 3.16 |
开放式基金份额变动：赎回份额远超申购
各份额变动情况
中欧中证细分化工产业主题指数发起A报告期期初基金份额总额10,793,743.34份，期间总申购份额1,645,758.20份，总赎回份额1,357,220.78份，期末份额总额11,082,280.76份。C份额期初10,738,702.58份，期间总申购份额16,640,987.40份，总赎回份额20,143,080.61份，期末份额总额7,236,609.37份。整体来看，C份额赎回规模较大，反映出部分投资者对该基金短期表现的担忧或资金安排调整。
| 项目 | 中欧中证细分化工产业主题指数发起A | 中欧中证细分化工产业主题指数发起C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 10,793,743.34 | 10,738,702.58 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,645,758.20 | 16,640,987.40 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,357,220.78 | 20,143,080.61 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 11,082,280.76 | 7,236,609.37 |
风险与机会提示
风险提示
- 行业集中风险：基金资产主要集中于化工行业，行业波动对基金净值影响较大。如二季度化工行业受多种不利因素影响下跌，基金净值也随之下降。
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超过20%的情况，市场突变时可能引发集中赎回，导致基金流动性风险。
- 政策与市场风险：化工行业受政策影响大，关税政策、环保政策等变化可能影响企业盈利和行业发展，进而影响基金业绩。
机会提示
- 行业复苏机会：下半年化工行业有望迎来景气周期新起点，政策支持、下游需求回升等因素可能推动行业发展，为基金净值增长提供动力。
- 指数跟踪优势：作为指数基金，紧密跟踪业绩比较基准，投资者可通过该基金分享化工行业整体发展红利，且在市场上涨时有望获得与指数相近的收益。
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