万家鑫明债券季报解读：份额赎回超3亿，净值增长落后业绩基准
万家鑫明债券型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度面临份额赎回超3亿份的情况，同时净值增长落后于业绩比较基准。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：收益与利润情况
各份额收益与利润数据
万家鑫明债券分为A、C两类份额，在2025年4月1日 - 2025年6月30日期间，A类份额本期已实现收益为3,073,995.68元，本期利润为3,448,187.15元；C类份额本期已实现收益为2,161,147.15元，本期利润为2,471,288.02元。从加权平均基金份额本期利润看，A类为0.0056元，C类为0.0048元 。期末基金资产净值方面，A类为412,055,337.47元，C类为261,386,854.80元，期末基金份额净值A类为1.0064元，C类为1.0054元。
| 主要财务指标 | 万家鑫明债券A | 万家鑫明债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,073,995.68 | 2,161,147.15 |
| 本期利润（元） | 3,448,187.15 | 2,471,288.02 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0056 | 0.0048 |
| 期末基金资产净值（元） | 412,055,337.47 | 261,386,854.80 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0064 | 1.0054 |
基金净值表现：落后业绩比较基准
净值增长率与业绩基准对比
万家鑫明债券A过去三个月净值增长率为0.56%，业绩比较基准收益率为0.99%，差值为 -0.43%；自基金合同生效起至今，净值增长率为0.64%，业绩比较基准收益率为0.48%，差值为0.16%。万家鑫明债券C过去三个月净值增长率为0.49%，业绩比较基准收益率为0.99%，差值为 -0.50%；自基金合同生效起至今，净值增长率为0.54%，业绩比较基准收益率为0.48%，差值为0.06%。整体来看，在过去三个月，两类份额净值增长均落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 万家鑫明债券A | 万家鑫明债券C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.56% | 0.99% | -0.43% | 0.49% | 0.99% | -0.50% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.64% | 0.48% | 0.16% | 0.54% | 0.48% | 0.06% |
投资策略与运作：市场变化影响债券投资
二季度市场变化及投资应对
相比于一季度，二季度市场变化明显。一方面，中美关税博弈使市场对中期经济增长预期反复；另一方面，“适度宽松”货币政策使资金价格与政策利率利差收窄，波动率下降。在债券市场上，长端利率债面临胜率和赔率矛盾，收益率区间震荡；票息品种收益率受资金价格影响。在此背景下，基金在投资运作中需应对这些变化，调整投资策略，但报告未详细阐述具体调整动作。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
两类份额业绩与基准差距
截至报告期末，万家鑫明债券A基金份额净值为1.0064元，本报告期基金份额净值增长率为0.56%，同期业绩比较基准收益率为0.99%；万家鑫明债券C基金份额净值为1.0054元，本报告期基金份额净值增长率为0.49%，同期业绩比较基准收益率为0.99%。两类份额业绩均未达到业绩比较基准，反映出基金在二季度的投资运作成果与预期基准存在差距。
资产组合情况：债券投资占主导
资产配置比例
报告期末，基金总资产为681,004,717.59元。其中，固定收益投资金额为585,239,239.99元，占基金总资产的比例为85.94%，全部为债券投资；买入返售金融资产87,009,057.53元，占比12.78%；银行存款和结算备付金合计8,746,931.02元，占比1.28%；其他资产9,489.05元，占比0.00% 。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资均为0。可见，该基金资产配置以债券投资为主。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 585,239,239.99 | 85.94 |
| 买入返售金融资产 | 87,009,057.53 | 12.78 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 8,746,931.02 | 1.28 |
| 其他资产 | 9,489.05 | 0.00 |
股票投资组合：无境内外股票持仓
境内外股票持仓情况
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这与基金的债券型定位相符，专注于债券投资领域，减少股票市场波动对基金净值的影响。
债券投资组合：金融债与中期票据占比高
债券品种与前五名债券明细
从债券品种看，金融债券公允价值为341,054,655.88元，占基金资产净值比例为50.64%，其中政策性金融债70,117,564.38元，占比10.41%；企业短期融资券10,056,819.73元，占比1.49%；中期票据234,127,764.38元，占比34.77% 。按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，21中国银行二级03占比7.78%，21北京农商二级占比7.76%，25国开01占比7.45%，24静安置业MTN002占比6.11%，24浙商银行小微债01占比6.05% 。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 341,054,655.88 | 50.64 |
| 企业短期融资券 | 10,056,819.73 | 1.49 |
| 中期票据 | 234,127,764.38 | 34.77 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 |
| --- | --- | --- |
| 1 | 2128039 | 21中国银行二级03 |
| 2 | 2121062 | 21北京农商二级 |
| 3 | 250201 | 25国开01 |
| 4 | 102484709 | 24静安置业MTN002 |
| 5 | 2420011 | 24浙商银行小微债01 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
两类份额申购赎回情况
万家鑫明债券A报告期期初基金份额总额为732,126,095.65份，期间总申购份额1,653,824.04份，总赎回份额324,362,845.35份，期末份额总额409,417,074.34份。万家鑫明债券C报告期期初基金份额总额为745,317,745.49份，期间总申购份额2,587,813.92份，总赎回份额487,922,552.97份，期末份额总额259,983,006.44份。两类份额均呈现净赎回状态，且赎回规模较大，反映出部分投资者在二季度对该基金的信心有所下降。
| 项目 | 万家鑫明债券A | 万家鑫明债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 732,126,095.65 | 745,317,745.49 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,653,824.04 | 2,587,813.92 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 324,362,845.35 | 487,922,552.97 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 409,417,074.34 | 259,983,006.44 |
综合来看，万家鑫明债券在二季度面临份额赎回压力，且净值增长未达业绩比较基准。投资者在关注该基金时，需留意其投资策略调整及市场变化对业绩的影响，谨慎做出投资决策。
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