2025年第二季度，交银施罗德臻选回报混合型证券投资基金披露了季度报告。报告期内，该基金在份额变动、业绩表现等方面呈现出较为显著的特征。其中，交银臻选回报混合C类份额申购赎回量变化巨大，申购份额达27,984,108.49份，赎回份额为28,183,232.59份；同时，基金业绩与业绩比较基准收益率差值明显，过去一年A类份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值达 -7.02% 。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，值得深入解读。

主要财务指标：两类份额收益有差异

各指标表现分化

报告期内，交银臻选回报混合A类本期已实现收益为38,737.41元，本期利润为55,661.51元；C类本期已实现收益为18,247.09元，本期利润为29,740.63元。加权平均基金份额本期利润A类为0.0032元，C类为0.0013元。期末基金资产净值A类为16,371,875.44元，C类为2,030,656.23元，期末基金份额净值A类为1.0740元，C类为1.0735元。

从数据可看出，A类份额在各项指标上的表现均优于C类份额，反映出不同份额类别在投资收益实现及资产净值积累上存在差异，投资者在选择份额类别时需综合考虑自身投资期限、交易成本等因素。

基金净值表现：与业绩比较基准差距较大

各阶段表现不佳

1. A类份额：过去三个月，净值增长率为0.30%，业绩比较基准收益率为1.89%，差值达 -1.59%；过去六个月，净值增长率0.20%，业绩比较基准收益率1.94%，差值 -1.74%；过去一年，净值增长率1.61%，业绩比较基准收益率8.63%，差值 -7.02%；自基金合同生效起至今，净值增长率7.40%，业绩比较基准收益率14.10%，差值 -6.70%。
2. C类份额：过去三个月，净值增长率为0.30%，业绩比较基准收益率为1.89%，差值 -1.59%；过去六个月，净值增长率0.18%，业绩比较基准收益率1.94%，差值 -1.76%；过去一年，净值增长率1.54%，业绩比较基准收益率8.63%，差值 -7.09%；自基金份额类别首次确认起至今，净值增长率0.59%，业绩比较基准收益率11.64%，差值 -11.05%。

基金在各阶段的净值增长率大多低于业绩比较基准收益率，显示出基金在投资运作过程中未能有效跑赢业绩比较基准，投资策略的有效性或需进一步审视，投资者应谨慎看待基金未来业绩表现。

投资策略与运作：市场波动下的资产配置调整

债券与含权资产表现分化

1. 债券市场：二季度债券市场受中美贸易谈判和国内政策影响波动较大。4月初，美国加征关税致债券收益率下行；5月初国内降准降息，银行间流动性改善，短端债券表现好；中旬中美经贸会谈结果超预期，债券市场回调；下旬国有大行下调定期存款挂牌利率利好短端信用债；6月初央行逆回购操作使资金价格下行，债市低位震荡。截至6月30日，1年国债较季初下行21BP至1.34%，10年国债下行16BP至1.65%。
2. 含权资产：二季度主要指数呈V型走势，受关税、地缘政治冲突等影响，军工、医药等行业机会较多，中小板指数表现优于大盘。4月初关税冲击致资产价格调整，部分对美出口板块跌幅大，防御性板块相对较好；之后美方态度缓和，市场风险偏好提升，指数跌幅修复。5月地缘冲突和行业会议带来军贸、创新药上涨行情，新消费表现不错。6月风偏持续提升，部分板块受基本面/事件催化相对收益明显。
3. 基金操作：债券方面以中短久期利率品种为底仓，通过长端利率债操作灵活调整组合久期；含权资产方面，从回撤控制考虑，在银行、能源等红利价值行业给予较多配置权重，并配置部分估值合理且盈利预计有边际改善的行业以增加进攻性。

基金管理人在复杂多变的市场环境下，根据不同资产市场表现灵活调整投资策略，但从净值表现来看，策略效果有待进一步提升。投资者需关注宏观经济及政策变化对基金资产配置的影响。

基金业绩表现：未达业绩比较基准预期

业绩差距显著

本基金业绩表现与业绩比较基准收益率存在明显差距，如前文所述，过去一年A类份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值达 -7.02%，C类份额差值为 -7.09% 。这表明在报告期内，尽管基金管理人采取了一系列投资策略，但未能有效实现超越业绩比较基准的投资收益目标，投资者收益受到影响。基金管理人需反思投资策略，寻找提升业绩的方法，投资者也应重新评估投资风险与收益预期。

资产组合情况：债券投资占主导

各类资产配置比例明确

1. 权益投资：金额为581,707.89元，占基金总资产的比例为2.92%，其中股票投资金额同权益投资金额。
2. 固定收益投资：金额为13,757,397.09元，占基金总资产的比例为69.00%，全部为债券投资。
3. 买入返售金融资产：金额为1,300,000.00元，占基金总资产的比例为6.52%。
4. 银行存款和结算备付金合计：金额为3,776,191.49元，占基金总资产的比例为18.94%。
5. 其他资产：金额为523,884.59元，占基金总资产的比例为2.63%。

基金资产组合中债券投资占主导地位，反映出基金注重资产稳健性，但权益投资比例相对较低，或限制了基金获取更高收益的潜力。投资者应结合自身风险偏好，考虑该基金资产配置是否符合投资需求。

股票投资组合：行业分布较集中

境内外股票行业配置有侧重

1. 境内股票：主要集中在金融业，公允价值为131,372.00元，占基金资产净值比例为0.71%，境内股票投资组合公允价值合计497,389.00元，占基金资产净值比例为2.70%。

1. 港股通投资股票：金融行业公允价值43,335.86元，占基金资产净值比例0.24%；信息技术行业公允价值22,379.25元，占比0.12%；原材料行业公允价值18,603.78元，占比0.10%，港股通投资股票公允价值合计84,318.89元，占基金资产净值比例为0.46%。

基金股票投资行业分布相对集中，境内侧重金融行业，港股通投资涉及金融、信息技术和原材料等行业。行业集中可能带来行业风险集中问题，若相关行业出现不利变化，基金净值可能受到较大影响，投资者需关注行业动态。

股票投资明细：前十股票各有侧重

多行业股票构成投资明细

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，包括苏州银行、光威复材、中直股份等。其中苏州银行公允价值92,190.00元，占基金资产净值比例0.50%；光威复材公允价值76,008.00元，占比0.41% 。这些股票涉及金融、军工、电气设备等多个行业，反映出基金在股票投资上有一定行业分散度，但单个股票占比相对不高。

投资者需关注这些重点股票的业绩表现和市场动态，因其对基金净值有一定影响。同时，分散投资虽可降低风险，但也需关注行业轮动对基金收益的影响。

开放式基金份额变动：C类份额申购赎回量大

两类份额变动差异大

1. A类份额：报告期期初基金份额总额17,647,220.38份，期间总申购份额9,366.71份，总赎回份额2,412,822.63份，期末基金份额总额15,243,764.46份。
2. C类份额：报告期期初基金份额总额2,090,748.20份，期间总申购份额27,984,108.49份，总赎回份额28,183,232.59份，期末基金份额总额1,891,624.10份。

C类份额申购赎回量巨大，反映出投资者对C类份额交易较为活跃，可能与C类份额的收费模式等因素有关。但大规模的申购赎回可能对基金的投资运作产生影响，如影响基金经理投资决策、增加交易成本等，进而影响基金业绩，投资者需关注相关风险。

综上所述，交银施罗德臻选回报混合型证券投资基金在2025年第二季度表现出份额变动活跃、业绩与基准差距较大等特点。投资者在关注基金投资机会时，需充分考虑上述风险因素，结合自身投资目标和风险承受能力做出合理投资决策。

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