来源：钛媒体

7月17日晚，同益股份（300538.SZ）发布股权激励草案，公司拟以7.97元/股向激励对象授予111.38万股限制性股票。

然而，用于提振士气的股票激励计划，却因其近乎“保送”的宽松考核指标，引发了市场对其真实激励效力的关注。细究其解锁条件，仅要求2025年、2026年两年分期达成营收或净利润的触发值——2025年营收增长仅需7%（基于2024年基数），或净利润扭亏为盈，宽松程度令人咋舌。

与前次因目标过高而全部作废的股权激励形成鲜明对比，这份以半价授予核心团队的股权激励，更像是管理层在前车之鉴下的“安抚”之举。叠加募投项目进展缓慢、过半募集资金用于补流以及实控人、高管高位套现等信号，公司未来前景蒙上重重阴影。

宽松考核暴露激励成色不足

公告显示，2025年限制性股票激励计划股票主要来自公司回购股份。公司拟向激励对象授予限制性股票数量为111.38万股，约占总股本的0.61%。本次授予为一次性授予，无预留权益。

本次的授予对象含有高管四人，约占股权激励比例为13%，核心管理人员和技术人员12人，约占股权激励比例为87%。对比公司目前的股价来看（16.25元/股），授予价格为7.97元/股，相当于半价激励。

公告显示，此次激励计划考核年度为2025年和2026年，分两个归属期。两个归属期的考核指标为营业收入和净利润，两者需要完成其中一个。

表面上这是一份十分常规的股权激励，但细究考核指标，却由于过于宽松引发投资者“送钱”“激励成色不足”的质疑。

从营收上来看，考核以2024年为基数，2025年营收增长触发值仅为7%，目标值为10%；2026年触发值为14%，目标值为20%。而公司2025年一季度营收已同比大增30.18%至7.24亿元。若按此线性外推，2025年仅需完成7%增长的目标几无悬念。

从净利润上来看，2025年净利润的目标值要求是“扭亏为盈”。而2025年一季度，公司已实现净利润323.04万元，成功转正。由于2024年的亏损，主要系公司江西信丰工厂搬迁导致的成本、费用激增及资产减值计提，这也意味着减轻“包袱”后，全年盈利的压力并不大。

笔者注意到，在如此宽松考核的背后，藏着一个不容忽视的背景。2021年同益股份曾推出股权激励，公司对10名高管和62名技术骨干，授予不超194万股的限制性股权。对应的考核年度为2021年—2023年，主要考核营收指标，触发值分别为35%、70%、105%。

但由于考核目标过高，导致连续三年考核未达到触发值，授予限制性股票全部作废。在三年中，共有26名受激励的员工离职，这相当于当年的激励对象中，有近三分之一已经离职，军心涣散。

从“高不可攀”到“触手可及”，同益股份在股权激励策略上来了个180度大转弯。新计划的考核指标近乎“保送”，与其说是激励管理层创造增量价值，不如说是前次激励失败后对核心团队的一次“安抚性补偿”。因此，市场质疑其股权激励成色不足，实属情理之中。

主业突破前景蒙尘

公开资料显示，同益股份主营业务为中高端化工及电子材料的销售。公司的主要产品是中高端化工及电子材料。

近三年来，公司业绩虽未触及股权激励触发值，但总体呈现增长趋势。2022年—2024年期间，公司实现营收分别为27.15亿元、32.56亿元、30.75亿元；净利润分别为1527万元、2604万元、-9551万元，公司2024年亏损较大。

对于亏损的原因，公司方面表示，“主要是公司位于江西信丰的工厂完成搬迁工作，搬迁期间产生的管理成本、搬迁费用及因生产线设备安装调试及产能恢复等因素，同时公司对发生减值损失的各项资产计提减值准备。”

笔者注意到，2024年公司对应收账款、存货等资产计提减值准备7240万元，若无计提减值，2024年公司应该亏损仅为2000余万元。

近些年来，同益股份一直存着做大做强主业的目标，但似乎陷入越快越快不起来的陷阱。

2021年，公司通过定增募资约6.07亿元，用于特种工程塑料挤出成型项目、特种工程塑料改性及精密注塑项目、中高端工程塑料研发中心建设项目。

截至2024年底，这笔钱的使用情况透露诸多问题。先是“特种工程塑料挤出成型项目”提前结项，将节余的募集资金1.05亿元永久补充流动资金；而后又将特种工程塑料改性及精密注塑项目进行终止，并变更项目名称为“中高端工程塑料研发中心与总部基地建设项目”。

从定增到现在，时间过去四年，公司的累计投入金额才刚刚过半，前景黯淡。同时，公司还将近半的募集资金永久和临时用于补流。

在股权激励被疑“发福利”、募投项目步履蹒跚之际，公司实控人及高管的减持操作，则向市场传递了更为消极的信号。

去年年底，实控人邵羽南以16.65元均价通过集中竞价减持109.9万股，套现约1829万元，以13.66元均价通过大宗交易减持318.9万股，套现约4356万元，合计套现6185万元。此外，公司高管华青青也在这次减持中套现420万元。

实控人和高管轮番减持，叠加募投项目“龟速”推进，无疑为公司未来发展蒙上重重不确定阴影。（本文首发钛媒体App，作者 | 周健，编辑 | 曹晟源）

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