交银境尚收益债券季报解读：利润增长13171244.41元，份额变动966.46份
2025年第2季度，交银施罗德境尚收益债券型证券投资基金（以下简称“交银境尚收益债券”）披露了季度报告。报告期内，基金在净值表现、资产配置、份额变动等方面呈现出一系列特点，以下将对这些要点进行详细解读。
主要财务指标：A、C份额表现各有特点
报告期内，交银境尚收益债券A类份额本期已实现收益为11,700,212.72元，本期利润达13,171,244.41元；C类份额本期已实现收益255.37元，本期利润288.19元。加权平均基金份额本期利润，A、C两类份额均为0.0075元。期末基金资产净值方面，A类份额为1,891,697,020.83元，C类份额为41,055.86元。期末基金份额净值，A类为1.0716元，C类为1.0832元。
| 主要财务指标 | 交银境尚收益债券A | 交银境尚收益债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 11,700,212.72 | 255.37 |
| 本期利润（元） | 13,171,244.41 | 288.19 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0075 | 0.0075 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,891,697,020.83 | 41,055.86 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0716 | 1.0832 |
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
从不同时间段来看，交银境尚收益债券A类份额过去六个月净值增长率为0.42%，业绩比较基准收益率为0.14%，超出基准0.28个百分点；过去一年净值增长率2.33%，业绩比较基准收益率2.36%，略低于基准0.03个百分点；过去三年净值增长率8.78%，业绩比较基准收益率7.13%，超出基准1.65个百分点；过去五年净值增长率14.32%，业绩比较基准收益率8.86%，超出基准5.46个百分点；自基金合同生效起至今，净值增长率32.04%，业绩比较基准收益率18.31%，超出基准13.73个百分点。 交银境尚收益债券C类份额过去六个月净值增长率为0.38%，业绩比较基准收益率为 -0.14%，超出基准0.52个百分点；过去一年净值增长率2.03%，业绩比较基准收益率2.36%，低于基准0.33个百分点；过去三年净值增长率7.16%，业绩比较基准收益率7.13%，超出基准0.03个百分点；过去五年净值增长率11.26%，业绩比较基准收益率8.86%，超出基准2.40个百分点；自基金合同生效起至今，净值增长率25.96%，业绩比较基准收益率18.31%，超出基准7.65个百分点。
| 阶段 | 交银境尚收益债券A | 交银境尚收益债券C |
|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | |
| 过去六个月 | 0.42% | 0.14% |
| 过去一年 | 2.33% | 2.36% |
| 过去三年 | 8.78% | 7.13% |
| 过去五年 | 14.32% | 8.86% |
| 自基金合同生效起至今 | 32.04% | 18.31% |
累计净值增长率与业绩比较基准变动对比
自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动整体高于同期业绩比较基准收益率变动，显示出基金长期较好的投资管理能力。不过，短期如过去一年，A、C类份额均出现略低于业绩比较基准收益率的情况，投资者需关注市场波动对基金净值的影响。
投资策略与运作：适应债市波动调整配置
报告期内，债市收益率震荡下行，4月初利率快速下行后转为震荡，5月有所回调，6月重回下行，期限利差先压缩后走阔。本基金采取高等级中等久期信用债的配置策略，以1 - 5年高等级信用债和金融类债券为底仓，杠杆水平灵活调整，适度参与了利率债的交易。 展望2025年三季度，预计经济增速温和放缓，政策方面财政以存量政策加速落地为主，货币政策短期侧重结构性工具，资金面均衡偏松。债券市场或呈现震荡偏强的态势。组合操作上，将继续以中高等级信用债为底仓，适时调整组合久期和杠杆，采取票息策略为主，辅以利率债操作。
基金业绩表现：实现正收益
本基金在报告期内实现了正收益，各类份额净值增长情况在“主要财务指标”及“基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”中已有体现。整体来看，尽管债市波动，但基金通过合理的投资策略取得了一定的收益成果。
基金资产组合：债券投资占比超99%
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为1,995,138,370.43元，占基金总资产的比例达99.93%，其中债券投资即为此金额。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产均为0。银行存款和结算备付金合计1,485,748.66元，占比0.07%，其他资产599.52元，占比0.00%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,995,138,370.43 | 99.93 |
| 其中：债券 | 1,995,138,370.43 | 99.93 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,485,748.66 | 0.07 |
| 8 | 其他资产 | 599.52 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 1,996,624,718.61 | 100.00 |
股票投资组合：无股票投资
无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，报告期末均无相关投资。这与基金的债券型属性相符，专注于债券市场投资以控制风险。
债券投资明细：中期票据占比超33%
从债券品种分类来看，国家债券公允价值72,174,449.59元，占基金资产净值比例3.82%；中期票据公允价值628,784,865.21元，占比33.24%。按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细中，22国新控股MTN005(能源保供特别债)占比5.51%，23宁波银行01占比5.37% ，24徽商银行01占比4.81% ，25农发贴现03占比4.74% ，23广州银行绿色债02占比4.37%。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 72,174,449.59 | 3.82 |
| 6 | 中期票据 | 628,784,865.21 | 33.24 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,995,138,370.43 | 105.47 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） |
| ---- | ---- | ---- | ---- |
| 1 | 102282430 | 22国新控股MTN005(能源保供特别债) | 1,000,000 |
| 2 | 2320015 | 23宁波银行01 | 1,000,000 |
| 3 | 2420019 | 24徽商银行01 | 900,000 |
| 4 | 2504103 | 25农发贴现03 | 900,000 |
| 5 | 2320056 | 23广州银行绿色债02 | 800,000 |
需注意的是，报告期内部分债券发行主体受到处罚，如宁波银行、长沙银行、浙商银行等。尽管基金管理人表示投资决策程序符合规定，但投资者仍需关注相关债券信用风险。
开放式基金份额变动：C类份额赎回966.46份
交银境尚收益债券A类份额报告期期初基金份额总额1,765,315,657.83份，期间总申购份额52,601.07份，总赎回份额31,310.62份，期末份额总额1,765,336,948.28份。C类份额报告期期初基金份额总额38,870.24份，总赎回份额966.46份，期末份额总额37,903.78份。
| 项目 | 交银境尚收益债券A | 交银境尚收益债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,765,315,657.83 | 38,870.24 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 52,601.07 | - |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 31,310.62 | 966.46 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,765,336,948.28 | 37,903.78 |
整体来看，交银境尚收益债券在2025年第2季度保持了债券型基金的稳健投资风格，在复杂的债市环境中取得一定收益。投资者在关注基金业绩的同时，需留意债券发行主体的信用风险以及市场波动对基金净值和份额变动的影响。
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