大摩领先优势混合季报解读：本期利润 -1601.91 万元，份额赎回194.19万份
2025年第二季度，摩根士丹利领先优势混合型证券投资基金面临了诸多挑战与变化。从主要财务指标来看，本期利润为 -16,019,116.71元，呈现亏损状态；开放式基金份额变动方面，报告期期间基金总赎回份额比总申购份额多出1,941,876.83份，显示出部分投资者选择离场。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：本期利润亏损，资产净值仍具规模
多项指标下滑，基金盈利能力待提升
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -5,834,661.26元 |
| 本期利润 | -16,019,116.71元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1465元 |
| 期末基金资产净值 | 310,031,628.02元 |
| 期末基金份额净值 | 2.8668元 |
从数据中可以看出，本期已实现收益和本期利润均为负值，表明基金在该季度的投资运作未能实现盈利。加权平均基金份额本期利润为 -0.1465元，意味着投资者在本季度内每份基金份额出现了一定程度的亏损。不过，期末基金资产净值仍达到310,031,628.02元，显示基金仍具备一定规模。
基金净值表现：短期波动较大，长期表现分化
近三月表现不佳，长期业绩有亮点
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -4.80% | 1.31% | 1.41% | 0.86% | -6.21% | 0.45% |
| 过去六个月 | 1.42% | 1.23% | 0.34% | 0.80% | 1.08% | 0.43% |
| 过去一年 | 22.52% | 1.92% | 12.30% | 1.10% | 10.22% | 0.82% |
| 过去三年 | -20.39% | 1.63% | -6.58% | 0.88% | -13.81% | 0.75% |
| 过去五年 | 12.69% | 1.60% | 1.28% | 0.94% | 11.41% | 0.66% |
| 自基金合同生效起至今 | 186.68% | 1.55% | 42.99% | 1.10% | 143.69% | 0.45% |
过去三个月，基金净值增长率为 -4.80%，而业绩比较基准收益率为1.41%，两者相差 -6.21%，表明基金在短期表现落后于业绩比较基准，波动较大。然而，从长期来看，自基金合同生效起至今，净值增长率达到186.68%，大幅超过业绩比较基准收益率42.99%，显示出基金在长期投资中具备一定的优势，但近三年的业绩为 -20.39%，落后于业绩比较基准，说明基金在不同阶段的表现存在分化。
投资策略与运作：应对市场变化，调整投资组合
适应市场波动，优化投资方向
第二季度A股市场面临内外部宏观压力，如中美关税战冲击、PPI数据走低等，但市场在流动性和政策引导下表现出韧性。基金坚持“成长为主、红利为辅”的优质成长策略，在关税战冲击后，降低行业和个股集中度。投资方向上，减仓消费电子和机器人，加仓创新药、医疗器械、酒店旅游、宠物医疗等。进入三季度，将基于中报业绩预期及兑现情况对投资组合进行优化调整。这表明基金管理人能够根据市场变化及时调整投资策略，以应对不确定性风险。
基金业绩表现：未触发风险情形，业绩有待改善
未达风险警戒线，需提升盈利水平
报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。然而，结合主要财务指标中本期利润为负的情况来看，基金虽然没有触及相关风险警戒线，但当前的业绩表现仍有待改善，需要进一步优化投资策略以提升盈利能力。
基金资产组合：权益投资占主导，债券投资稳健配置
权益投资占比高，资产配置有侧重
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 272,411,232.34 | 86.06 |
| 其中：股票 | 272,411,232.34 | 86.06 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 24,991,288.77 | 7.90 |
| 其中：债券 | 24,991,288.77 | 7.90 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| [其中：买断式回购的买入返售金融资产] | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 14,761,707.97 | 4.66 |
| 8 | 其他资产 | 4,361,927.26 | 1.38 |
| 9 | 合计 | 316,526,156.34 | 100.00 |
基金资产组合中，权益投资占比高达86.06%，其中股票投资金额为272,411,232.34元，是基金资产的主要组成部分，表明基金对股票市场的看好与侧重。固定收益投资占比7.90%，主要为债券投资，金额为24,991,288.77元，起到一定的稳健配置作用。银行存款和结算备付金合计占4.66%，其他资产占1.38%，整体资产配置呈现出以权益投资为主导，多种资产类别协同配置的特点。
行业股票投资：制造业占比突出，多行业均衡布局
制造业主导，多行业协同发展
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 223,659,207.34 | 72.14 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 7,212,240.00 | 2.33 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | 12,003,435.00 | 3.87 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 7,800,890.00 | 2.52 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 3,095,200.00 | 1.00 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 272,411,232.34 | 87.87 |
按行业分类的股票投资组合中，制造业的公允价值占基金资产净值比例高达72.14%，占据主导地位。此外，住宿和餐饮业占3.87%，信息传输、软件和信息技术服务业占2.52%，文化、体育和娱乐业占1.00%等，基金在多个行业进行了布局，不过行业分布存在一定的不均衡性，制造业投资集中度较高，这可能会使基金业绩对制造业的依赖度较大，需关注该行业的波动风险。
股票投资明细：前十股票集中，关注个股风险
前十股票占比集中，需警惕个股波动
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 235,600 | 17,010,320.00 | 5.49 |
| 2 | 300759 | 康龙化成 | 573,400 | 14,071,236.00 | 4.54 |
| 3 | 002475 | 立讯精密 | 368,900 | 12,797,141.00 | 4.13 |
| 4 | 688036 | 传音控股 | 158,475 | 12,630,457.50 | 4.07 |
| 5 | 000338 | 潍柴动力 | 805,400 | 12,387,052.00 | 4.00 |
| 6 | 601100 | 恒立液压 | 169,500 | 12,204,000.00 | 3.94 |
| 7 | 605117 | 德业股份 | 230,680 | 12,147,608.80 | 3.92 |
| 8 | 600258 | 首旅酒店 | 849,500 | 12,003,435.00 | 3.87 |
| 9 | 600276 | 恒瑞医药 | 220,840 | 11,461,596.00 | 3.70 |
| 10 | 301367 | 瑞迈特 | 130,100 | 10,941,410.00 | 3.53 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金投资相对集中在少数股票上。美的集团占比5.49%，其余股票占比也均在3%以上。这种集中投资的策略在个股表现良好时可能带来较高收益，但一旦个股出现不利因素，如行业竞争加剧、公司经营问题等，可能会对基金净值产生较大负面影响，投资者需密切关注这些个股的动态。
开放式基金份额变动：赎回份额大于申购，资金流出明显
份额赎回超申购，资金流出引关注
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 110,086,155.33 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,838,273.17 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 3,780,150.00 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 108,144,278.50 |
报告期期间基金总赎回份额为3,780,150.00份，而总申购份额仅为1,838,273.17份，赎回份额比申购份额多出1,941,876.83份，导致报告期期末基金份额总额较期初有所减少。这一现象表明部分投资者在本季度选择赎回基金，资金流出较为明显，可能与基金本季度的业绩表现不佳有关，投资者对基金未来预期产生了变化。
综合来看，摩根士丹利领先优势混合基金在2025年第二季度面临了业绩亏损、份额赎回等挑战。虽然基金在长期投资中有一定亮点，资产配置和投资策略也在根据市场变化进行调整，但投资者仍需密切关注基金的业绩表现、投资组合调整以及市场环境变化，谨慎做出投资决策。
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