近日，骑士乳业（维权）针对北京证券交易所出具的年报问询函进行了详细回复，就经营业绩、生物资产及资产减值、货币资金等多方面问题作出说明，天职国际会计师事务所也对相关问题发表了核查意见。

经营业绩：增收不增利，毛利率下滑

报告期内，骑士乳业营业收入12.97亿元，同比增长3.22%，但归属于上市公司股东的净利润为 -769.51万元，与2023年的9385.19万元相比大幅下滑。2025年一季度，公司营业收入3.80亿元，同比上涨55.88%，净利润1065.23万元，同比下降38.70%。

从毛利率来看，2022 - 2024年公司综合毛利率分别为21.37%、18.96%、16.24%，持续下滑。公司表示，这主要受市场竞争、供求关系等影响。如乳制品市场受植物基替代品冲击，销售额下降3.1%，原奶价格下跌；白砂糖因甜菜含糖量低，生产成本上升。与同行业可比公司相比，虽各产品毛利有偏差，但总体变动情况一致。

净利润下滑原因包括甜菜含糖量低致白砂糖成本上升、期货业务亏损、牛只售价低处置损失大及计提生物资产减值损失等。2025年一季度增收不增利主要因白砂糖成本上升。2024年第四季度收入占比高，主要是甜菜制糖工厂生产的季节性所致，该季度为白砂糖主要生产销售期。

生物资产及资产减值、折旧：分类合理，减值符合规定

报告期内，公司资产减值损失698.43万元，同比增长74.66%，主要因售牛价格和生鲜乳销售价格低迷。生产性生物资产账面价值期末为4.12亿元，期初为3.85亿元；消耗性生物资产账面余额期末为1080.47万元，期初为901.21万元。

公司对生物资产的划分依据符合会计准则，与同行业可比公司一致。在价格走低情况下，生产性生物资产除犊牛外单价增加，因有机饲草料价格上升；消耗性生物资产价值增加，因期末留养公犊牛月龄大。

公司结合市场供求、价格变动等因素对生物资产进行减值测试，聘请专业评估机构确定减值金额，减值测试方法符合规定，且不存在前期计提不及时、不充分的情形。生产性生物资产新增金额明细清晰，转入消耗性生物资产依据合理，符合会计准则。成母牛折旧政策与同行业基本一致，犊牛、育成牛、青年牛未折旧符合规定。

货币资金、有息负债及经营活动现金流：资金与负债情况解析

报告期末，骑士乳业货币资金期末余额2.34亿元，较期初下降45.63%，其他货币资金余额5074.88万元，较期初增长233.42%。资产负债率为61.85%，带息负债7.65亿元，同比减少4.01%。

公司称，虽经营活动现金流量净额保持较高水平，但因业务拓展、季节性生产及重资产运营模式，对流动资金需求大，故仍需大量借款，利息费用与有息负债规模匹配。与同行业可比公司相比，资产负债率较高但各版块均小于同行业，未来随着业务发展将逐步降低。

公司主要有息负债情况明确，经营活动产生的现金流量净额较高，可支配现金及现金流入能覆盖一年内到期有息负债，具备足够偿付能力，不存在流动性风险。货币资金规模下降因业绩下滑、项目建设支出及期货亏损等，利息收入与货币资金规模匹配。其他货币资金主要为期货账户资金，因期货交易规模增加而增长，除期货保证金外不存在使用受限。

期货交易：存在投机行为，内部控制有缺陷

2024年公司开展期货套期保值业务，但投资收益为 -3776.94万元，主要因期货操作亏损。公司存在相关商品期货合约交易数量超出实际生产销售或采购数量的合理范围，存在投机行为。

公司期货交易内部控制制度存在缺陷，如内部决策流程不合理、未规定止损限额及处理流程、未建立重大风险投资交易监督机制等。目前公司已停止高风险投机操作，后续将完善内控制度。公司期货交易亏损金额认定符合非经常性损益规定。

应收账款、信用减值损失：增长合理，坏账准备计提充分

报告期末，公司应收账款期末价值为8414.24万元，较期初同比增长72.10%，本期计提信用减值损失197.30万元。应收账款增长主要因业务量增加及新开拓客户，与营业收入变动匹配，不存在延长信用期限扩大销售情形。

前五大应收账款期后均已回款，不存在回款风险，坏账准备计提充分。个人客户主要为甜菜订单户，因部分农户交售甜菜款不足以偿还农资款且强制执行困难，公司已于2021年全额计提坏账准备，此后不再开展该类业务。

主要客户和供应商：交易合理，符合行业惯例

报告期内，公司前五大客户年度销售金额8.38亿元，占比64.61%。其中内蒙古伊利实业集团股份有限公司同时为新增主要供应商，公司与其交易包括奶粉代加工、白砂糖销售及全脂乳粉采购，业务具有商业实质，会计核算符合规定。

包头市兴旭海商贸有限公司与公司合作多年，交易内容、定价、结算条款及信用政策与其他经销商一致，销售规模与其经营规模匹配，符合行业惯例。

预计负债：诉讼进展及未计提原因说明

公司作为被告或被申请人涉及知识产权纠纷诉讼，涉案金额2.20亿元。部分案件已驳回原告起诉，部分案件已判决需承担赔偿责任。报告期末未计提预计负债，因部分案件胜诉无支付义务，未决案件败诉风险极低，符合会计准则规定。

债权投资：划分依据符合规定

公司通过子公司对内蒙古正时草业有限责任公司合计持有20%股权，账面价值500万元，划分为债权投资。公司称，根据增资协议，管理业务模式为收取固定收益，符合以摊余成本计量的金融资产条件，符合金融工具准则相关规定。

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