山证资管裕享增强债券发起式季报解读：份额赎回超70万份，E类份额净值降2.50%
山证资管裕享增强债券发起式基金2025年第二季度报告已披露，报告期内基金份额赎回超70万份，E类份额净值下降2.50%，这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示？本文将为您深度解读。
主要财务指标：各份额表现分化
报告期内，山证资管裕享增强债券发起式A、C、E三类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 山证资管裕享增强债券发起式A | 山证资管裕享增强债券发起式C | 山证资管裕享增强债券发起式E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 49,718.12 | 3,306.33 | 28,397.41 |
| 本期利润（元） | 72,571.06 | 2,348.37 | 27,522.59 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0033 | 0.0008 | 0.0031 |
| 期末基金资产净值（元） | 23,917,047.37 | 2,597,766.74 | 10,079.86 |
| 期末基金份额净值 | 1.1038 | 1.0906 | 1.0727 |
从数据来看，A类份额在本期已实现收益和本期利润上相对较高，而E类份额虽本期已实现收益可观，但净值出现下降。这表明不同份额在投资收益实现和净值表现上存在分化，投资者需关注各份额特性。
基金净值表现：E类份额波动大
各阶段净值表现
| 阶段 | 山证资管裕享增强债券发起式A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 0.33% | 0.47% | 1.17% | -0.84% | 0.38% |
| 过去六个月 | 0.79% | 0.42% | 0.29% | 0.50% | 0.31% |
| 过去一年 | 4.70% | 0.49% | 3.98% | 0.72% | 0.36% |
| 过去三年 | 10.20% | 0.34% | 6.09% | 4.11% | 0.23% |
| 自基金合同生效起至今 | 10.38% | 0.33% | 7.57% | 2.81% | 0.22% |
| 阶段 | 山证资管裕享增强债券发起式C | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 0.25% | 0.47% | 1.17% | -0.92% | 0.38% |
| 过去六个月 | 0.61% | 0.42% | 0.29% | 0.32% | 0.31% |
| 过去一年 | 4.30% | 0.49% | 3.98% | 0.32% | 0.36% |
| 过去三年 | 8.95% | 0.34% | 6.09% | 2.86% | 0.23% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.06% | 0.33% | 7.57% | 1.49% | 0.22% |
| 阶段 | 山证资管裕享增强债券发起式E | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | -2.50% | 0.59% | 1.17% | -3.67% | 0.50% |
| 自基金合同生效起至今 | -2.50% | 0.58% | 1.10% | -3.60% | 0.49% |
解读
A类和C类份额在各阶段净值增长率与业绩比较基准收益率相比，有正有负，显示出一定的波动。而E类份额在过去三个月及自合同生效起至今，净值增长率均为 -2.50%，大幅低于业绩比较基准收益率，波动较为明显。投资者应注意E类份额的净值波动风险，同时关注各类份额与业绩比较基准的差异，评估基金的业绩表现。
投资策略与运作：应对复杂市场环境
今年二季度，市场受特朗普政府关税政策、中美贸易关系等因素影响，不确定性增加。国内经济在关税冲击下保持一定韧性，但也存在房地产供需双弱、通胀低迷等问题。政策上，上半年财政和货币积极，三季度降息存在掣肘。
在此背景下，本基金债券方面采取短久期票息累积及利率债波段交易策略，严控信用风险；股票方面持有基本面优良企业；转债方面看好估值抬升，优选性价比个券并加强交易。基金管理人根据市场变化及时调整策略，以应对复杂市场环境，但仍需关注市场不确定性对基金收益的影响。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
截至报告期末，A类基金份额净值为1.1038元，份额净值增长率为0.33%，同期业绩比较基准收益率为1.17%；C类基金份额净值为1.0906元，份额净值增长率为0.25%，同期业绩比较基准收益率为1.17%；E类基金份额净值为1.0727元，份额净值增长率为 -2.50%，同期业绩比较基准收益率为1.17%。
三类份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，反映出报告期内基金业绩表现未达预期。投资者需谨慎评估基金在当前市场环境下的投资能力和未来业绩提升的可能性。
资产组合情况：债券为主，股票有配置
资产组合比例
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 5,301,014.73 | 18.53 |
| 其中：股票 | 5,301,014.73 | 18.53 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 22,497,039.41 | 78.65 |
| 其中：债券 | 22,497,039.41 | 78.65 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 779,790.14 | 2.73 |
| 8 | 其他资产 | 24,882.49 | 0.09 |
| 9 | 合计 | 28,602,726.77 | 100.00 |
解读
基金资产以固定收益投资为主，占比78.65%，权益投资占18.53%。这种配置结构体现了债券型基金的特点，在追求稳健收益的同时，通过股票配置增强收益潜力。但权益市场波动可能对基金净值产生影响，投资者需关注市场变化对资产组合的冲击。
股票投资组合：行业分散
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 53,371.50 | 0.20 |
| C | 制造业 | 2,516,617.00 | 9.49 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 1,263,799.00 | 4.76 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 3,833,787.50 | 14.45 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值(人民币) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | 278,746.64 | 1.05 |
| 非日常生活消费品 | 180,237.80 | 0.68 |
| 能源 | 258,556.06 | 0.97 |
| 信息技术 | 657,944.56 | 2.48 |
| 电信服务 | 91,742.17 | 0.35 |
| 合计 | 1,467,227.23 | 5.53 |
解读
基金股票投资行业较为分散，境内主要集中在制造业、金融业，港股通涉及基础材料、信息技术等多个行业。分散投资有助于降低单一行业风险，但也需关注各行业发展趋势对投资收益的综合影响。
债券投资组合：国债占比高
债券品种投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 15,683,423.04 | 59.13 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | 1,340,056.38 | 5.05 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | 5,473,559.99 | 20.64 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 22,497,039.41 | 84.81 |
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 019736 | 24国债05 | 89,000 | 8,992,455.15 | 33.90 |
| 2 | 019749 | 24国债15 | 55,000 | 5,569,881.64 | 21.00 |
| 3 | 175507 | 20洪政02 | 13,000 | 1,340,056.38 | 5.05 |
| 4 | 019723 | 23国债20 | 11,000 | 1,121,086.25 | 4.23 |
| 5 | 123048 | 应急转债 | 5,880 | 846,775.58 | 3.19 |
解读
债券投资中，国家债券占比近60%，显示出基金对安全性的重视。可转债也有一定配置，以增加收益弹性。投资者需关注债券市场利率波动对债券价值及基金收益的影响。
开放式基金份额变动：赎回超70万份
| 项目 | 山证资管裕享增强债券发起式A | 山证资管裕享增强债券发起式C | 山证资管裕享增强债券发起式E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 22,253,591.56 | 3,034,722.82 | - |
| 报告期期间基金总申购份额 | 125,869.25 | 135,333.98 | 164,776,410.88 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 711,795.72 | 788,009.90 | 164,767,013.77 |
| 报告期期末基金份额总额 | 21,667,665.09 | 2,382,046.90 | 9,397.11 |
报告期内，A、C两类份额赎回量较大，总赎回超70万份。E类份额虽有大额申购和赎回，但期末份额较少。份额的大幅变动可能影响基金的运作和稳定性，投资者应关注份额变动背后的原因及对基金未来表现的潜在影响。
综合来看，山证资管裕享增强债券发起式基金在2025年第二季度面临市场挑战，净值表现、份额变动等方面出现一定情况。投资者在关注基金投资策略调整的同时，需谨慎评估风险，结合自身风险承受能力做出投资决策。
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