人保行业轮动混合季报解读：份额赎回近20%，净值增长超3%
2025年第二季度，人保行业轮动混合基金在复杂的市场环境中展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额变动与净值增长较为显著，反映出市场波动下投资者的选择以及基金投资策略的成效。
主要财务指标：A、C份额表现分化
A、C份额利润与净值情况
2025年二季度，人保行业轮动混合A、C份额在主要财务指标上呈现出一定差异。A份额本期已实现收益为 -510,313.41元，但本期利润达2,242,836.30元，期末基金资产净值58,754,376.10元，份额净值1.0593元；C份额本期已实现收益 -2,603.77元，本期利润8,670.77元，期末基金资产净值269,826.08元，份额净值1.0203元。尽管A、C份额已实现收益均为负，但本期利润转正，显示出公允价值变动收益对整体利润的积极影响。
| 主要财务指标 | 人保行业轮动混合A | 人保行业轮动混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -510,313.41 | -2,603.77 |
| 本期利润（元） | 2,242,836.30 | 8,670.77 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0404 | 0.0328 |
| 期末基金资产净值（元） | 58,754,376.10 | 269,826.08 |
| 期末基金份额净值 | 1.0593 | 1.0203 |
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
份额净值增长率与基准对比
从短期看，过去三个月，人保行业轮动混合A份额净值增长率为3.97%，C份额为3.84%，同期业绩比较基准收益率均为1.51%，A、C份额均大幅跑赢基准。但长期数据不容乐观，过去三年，A份额净值增长率为 -35.69%，C份额为 -36.94%，而业绩比较基准收益率为 -4.74%，基金长期表现落后于基准。
| 阶段 | 人保行业轮动混合A | 人保行业轮动混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 3.97% | 2.01% | 1.51% | 2.46% | 1.21% | 3.84% | 2.01% | 1.51% | 2.33% | 1.21% |
| 过去六个月 | 9.48% | 1.71% | 0.44% | 9.04% | 0.96% | 9.20% | 1.71% | 0.44% | 8.76% | 0.96% |
| 过去一年 | 13.46% | 1.70% | 12.12% | 1.34% | 0.67% | 12.54% | 1.70% | 12.12% | 0.42% | 0.67% |
| 过去三年 | -35.69% | 1.27% | -4.74% | -30.95% | 0.45% | -36.94% | 1.27% | -4.74% | -32.20% | 0.45% |
| 过去五年 | -22.32% | 1.34% | 3.51% | -25.83% | 0.46% | -24.49% | 1.34% | 3.51% | -28.00% | 0.46% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.93% | 1.31% | 8.61% | -2.68% | 0.41% | 2.03% | 1.31% | 8.61% | -6.58% | 0.41% |
投资策略与运作：把握行业轮动，应对市场波动
策略体系与市场预期
基金管理人将投资策略体系分为价值红利、盈利质量、成长优选和量价挖掘四个维度构建投资组合，并依据行业轮动策略调整行业配置。面对当前宏观环境挑战与机遇并存的局面，管理人预期下个季度市场震荡向上，计划通过分散化配置和风格结构动态调整来把握投资机会。
基金业绩表现：二季度跑赢基准
份额净值增长超基准
截至报告期末，人保行业轮动混合A基金份额净值为1.0593元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.97%，同期业绩比较基准收益率为1.51%；C基金份额净值为1.0203元，份额净值增长率为3.84%，同期业绩比较基准收益率为1.51%。二季度基金业绩表现良好，跑赢业绩比较基准。
资产组合情况：权益投资占主导
各类资产配置比例
报告期末，基金总资产61,650,383.67元，其中权益投资（股票）占比82.06%，金额为50,589,129.80元；固定收益投资占5.40%，金额3,329,611.40元，主要为国家债券；银行存款和结算备付金合计占8.79%，金额5,420,077.21元；其他资产占3.75%，金额2,311,565.26元。权益投资占据主导地位，反映基金对股票市场的看好。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 50,589,129.80 | 82.06 |
| 其中：股票 | 50,589,129.80 | 82.06 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 3,329,611.40 | 5.40 |
| 其中：债券 | 3,329,611.40 | 5.40 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,420,077.21 | 8.79 |
| 8 | 其他资产 | 2,311,565.26 | 3.75 |
| 9 | 合计 | 61,650,383.67 | 100.00 |
股票投资组合：制造业占比超五成
行业分布与占比
按行业分类，制造业股票投资公允价值占基金资产净值比例最高，达51.39%，金额30,332,457.84元；其次是信息传输、软件和信息技术服务业占7.83%，金融业占6.89%。整体行业分布较广，体现分散投资降低风险的思路。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 1,102,558.00 | 1.87 |
| B | 采矿业 | 1,861,250.00 | 3.15 |
| C | 制造业 | 30,332,457.84 | 51.39 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,195,726.00 | 2.03 |
| E | 建筑业 | 845,016.00 | 1.43 |
| F | 批发和零售业 | 1,803,886.00 | 3.06 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 961,574.00 | 1.63 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 4,624,324.00 | 7.83 |
| J | 金融业 | 4,063,845.60 | 6.89 |
| K | 房地产业 | 408,347.00 | 0.69 |
| L | 租赁和商务服务业 | 644,299.00 | 1.09 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 1,390,098.36 | 2.36 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 650,727.00 | 1.10 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | 300,552.00 | 0.51 |
| Q | 卫生和社会工作 | 98,592.00 | 0.17 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 305,877.00 | 0.52 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 50,589,129.80 | 85.71 |
前十股票明细：乖宝宠物居首
持仓股票及占比
报告期末，按公允价值占基金资产净值比例大小排序，乖宝宠物占比2.02%居首，宁德时代、指南针并列第二，占比1.92%。前十大股票投资明细反映基金在个股选择上注重行业龙头及成长型企业。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 301498 | 乖宝宠物 | 10,900 | 1,192,133.00 | 2.02 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 4,500 | 1,134,990.00 | 1.92 |
| 3 | 300803 | 指南针 | 14,060 | 1,134,079.60 | 1.92 |
| 4 | 002335 | 科华数据 | 24,900 | 1,062,732.00 | 1.80 |
| 5 | 300153 | 科泰电源 | 28,700 | 971,495.00 | 1.65 |
| 6 | 600036 | 招商银行 | 18,600 | 854,670.00 | 1.45 |
| 7 | 300684 | 中石科技 | 24,700 | 589,836.00 | 1.00 |
| 8 | 300442 | 润泽科技 | 11,900 | 589,407.00 | 1.00 |
| 9 | 300383 | 光环新网 | 41,200 | 589,160.00 | 1.00 |
| 10 | 603699 | 纽威股份 | 18,800 | 585,996.00 | 0.99 |
开放式基金份额变动：赎回份额近20%
A、C份额变动情况
报告期内，人保行业轮动混合A份额期初总额55,479,481.40份，总申购7,201.29份，总赎回22,038.43份，期末55,464,644.26份；C份额期初282,825.37份，总申购20,832.83份，总赎回39,202.73份，期末264,455.47份。整体赎回份额近20%，反映部分投资者在二季度选择离场。
| 人保行业轮动混合A | 人保行业轮动混合C | |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 55,479,481.40 | 282,825.37 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 7,201.29 | 20,832.83 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 22,038.43 | 39,202.73 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 （份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 55,464,644.26 | 264,455.47 |
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达89.72%（49,999,416.67份）的情况，若该投资者大额赎回，可能引发流动性风险，影响基金资产净值，甚至导致基金面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
- 市场波动风险：尽管基金管理人预期市场震荡向上，但宏观环境复杂，全球经济调整、政策变化等因素可能导致市场波动加剧，影响基金业绩。长期来看，基金净值增长率落后于业绩比较基准，投资者需谨慎评估风险承受能力。
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