平安恒鑫混合季报解读：份额赎回与净值增长反差大
平安恒鑫混合型证券投资基金2025年第2季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中开放式基金份额变动中赎回份额大幅增长，与基金净值的增长形成鲜明对比，值得投资者关注。
主要财务指标：各份额表现分化
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），平安恒鑫混合A、C、E三类份额主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 平安恒鑫混合A | 平安恒鑫混合C | 平安恒鑫混合E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,019,338.00 | 671,739.77 | 7.01 |
| 本期利润（元） | 2,942,913.56 | 992,014.57 | 12.31 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0351 | 0.0327 | 0.0327 |
| 期末基金资产净值（元） | 75,138,546.71 | 29,903,386.04 | 1,189.73 |
| 期末基金份额净值 | 1.0066 | 0.9846 | 1.0064 |
从数据来看，A份额在本期已实现收益和本期利润上远超C、E份额，期末基金资产净值更是占据大头。这表明在报告期内，A份额的投资运作相对更为成功，获取收益的能力更强。但需注意，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：近三月表现亮眼
基金份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 平安恒鑫混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.59% | 0.31% | 2.01% | 0.21% | 1.58% | 0.10% |
| 过去六个月 | 4.90% | 0.28% | 1.94% | 0.21% | 2.96% | 0.07% |
| 过去一年 | 5.74% | 0.30% | 8.55% | 0.25% | -2.81% | 0.05% |
| 过去三年 | -7.32% | 0.38% | 13.66% | 0.21% | -20.98% | 0.17% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.66% | 0.39% | 15.99% | 0.23% | -15.33% | 0.16% |
- 平安恒鑫混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 4.63% | 0.28% | 1.94% | 0.21% | 2.69% | 0.07% |
| 过去一年 | 5.20% | 0.30% | 8.55% | 0.25% | -3.35% | 0.05% |
| 过去三年 | -8.70% | 0.38% | 13.66% | 0.21% | -22.36% | 0.17% |
| 自基金合同生效起至今 | -1.54% | 0.39% | 15.99% | 0.23% | -17.53% | 0.16% |
- 平安恒鑫混合E
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.58% | 0.31% | 1.85% | 0.21% | 1.73% | 0.10% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.42% | 0.29% | 1.47% | 0.21% | 3.95% | 0.08% |
近三个月，三类份额净值增长率均跑赢业绩比较基准，显示出良好的投资成效。但从长期数据看，过去三年及自基金合同生效起至今，净值增长率大多低于业绩比较基准，反映出基金在长期投资过程中面临一定挑战。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
本基金基金合同于2021年02月02日正式生效，截至报告期末已完成建仓。从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，在较长时间跨度内，基金净值增长落后于业绩比较基准，投资者应谨慎评估基金长期投资价值。
投资策略与运作：延续既定思路
二季度国内经济总量相对平稳，但出口部门承压。权益资产上涨，债券收益率整体下行，货币政策重回宽松。本基金延续此前整体投资思路，债券资产维持积极仓位，权益在稳定仓位下重视个股α，主要超额收益来自对消费趋势变化的把握。未来，基金经理长期关注人口结构及资本过剩趋势变化，及其对总量和各行业的影响，并深化对持仓公司的理解。这种策略注重对宏观趋势和行业变化的把握，投资者可关注其策略调整对基金业绩的影响。
基金业绩表现：各份额跑赢基准
截至本报告期末，平安恒鑫混合A基金份额净值1.0066元，本报告期基金份额净值增长率为3.59%，同期业绩比较基准收益率为2.01%；平安恒鑫混合C基金份额净值0.9846元，本报告期基金份额净值增长率为3.47%，同期业绩比较基准收益率为2.01%；平安恒鑫混合E基金份额净值1.0064元，本报告期基金份额净值增长率为3.58%，同期业绩比较基准收益率为1.85%。报告期内各份额均跑赢业绩比较基准，显示出基金在该季度的投资策略取得了一定成效。
资产组合情况：债券占比超八成
资产类别分布
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 16,938,041.69 | 15.54 |
| 其中：股票 | 16,938,041.69 | 15.54 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 90,769,338.11 | 83.28 |
| 其中：债券 | 90,769,338.11 | 83.28 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 108,993,861.48 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比高达83.28%，权益投资占15.54%。表明基金整体风险偏好相对较低，注重资产的稳定性。本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为8,063,711.78元，占净值比例7.68%，港股投资也为基金收益带来一定影响。
股票行业分布
- 境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 187,200.00 | 0.18 |
| C | 制造业 | 6,894,283.91 | 6.56 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 391,376.00 | 0.37 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 771,380.00 | 0.73 |
| J | 金融业 | 630,090.00 | 0.60 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 8,874,329.91 | 8.45 |
- 港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 原材料 | - | - |
| 周期性消费品 | - | - |
| 非周期性消费品 | 6,092,978.71 | 5.80 |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 电信服务 | 346,404.21 | 0.33 |
| 公用事业 | - | - |
| 合计 | 8,063,711.78 | 7.68 |
境内股票投资集中在制造业，占比6.56% ，港股通投资则侧重非周期性消费品，占比5.80%。行业分布反映了基金对不同行业发展前景的判断，投资者可关注行业动态对基金净值的影响。
股票投资明细
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 09992 | 泡泡玛特 | 12,400 | 3,014,760.79 | 2.87 |
| 2 | 06181 | 老铺黄金 | 3,100 | 2,849,661.36 | 2.71 |
| 3 | 002311 | 海大集团 | 14,100 | 826,119.00 | 0.79 |
| 4 | 002028 | 思源电气 | 10,701 | 780,209.91 | 0.74 |
| 5 | 002318 | 久立特材 | 33,200 | 776,548.00 | 0.74 |
| 6 | 01963 | 重庆银行 | 92,000 | 683,780.11 | 0.65 |
| 7 | 00998 | 中信银行 | 93,000 | 634,388.90 | 0.60 |
| 8 | 000333 | 美的集团 | 7,600 | 548,720.00 | 0.52 |
| 9 | 000651 | 格力电器 | 12,200 | 548,024.00 | 0.52 |
| 10 | 300818 | 耐普矿机 | 23,300 | 513,765.00 | 0.49 |
泡泡玛特和老铺黄金占比较高，投资者需关注这些重仓股的市场表现，其股价波动将直接影响基金净值。
债券投资组合
- 债券品种分布
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 30,554,944.73 | 29.09 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 24,393,999.59 | 23.22 |
| 其中：政策性金融债 | 7,230,372.88 | 6.88 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 10,430,339.73 | 9.93 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 5,177,989.40 | 4.93 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | 20,212,064.66 | 19.24 |
| 10 | 合计 | 90,769,338.11 | 86.41 |
- 前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2500002 | 25超长特别国债02 | 200,000 | 20,154,830.60 | 19.19 |
| 5 | 232580002 | 25建行二级资本债01BC | 100,000 | 10,126,555.07 | 9.64 |
国家债券和金融债券占比较大，债券投资组合较为稳健，但投资者也需关注债券市场利率波动对债券价值的影响。
开放式基金份额变动：赎回份额大增
| 项目 | 平安恒鑫混合A | 平安恒鑫混合C | 平安恒鑫混合E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 86,312,872.22 | 30,862,920.10 | 255.73 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 522,238.52 | 884,811.08 | 926.49 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 12,186,274.93 | 1,375,874.10 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 74,648,835.81 | 30,371,857.08 | 1,182.22 |
平安恒鑫混合A和C份额赎回份额较大，尽管基金在报告期内净值增长，但仍出现大量赎回，投资者需思考赎回原因，是短期资金需求还是对基金长期前景不看好，这对基金未来规模和运作可能产生影响。
综合来看，平安恒鑫混合基金在2025年二季度有亮点也有挑战。净值增长跑赢业绩比较基准，但长期表现有待提升；份额赎回情况需投资者关注，资产配置上债券占主导，股票投资行业和个股集中，投资者应结合自身风险偏好和投资目标，谨慎做出投资决策。
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