国投瑞银和兴债券季报解读：份额大增，收益有别
国投瑞银和兴债券型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度呈现出基金份额大幅增长，不同类别份额收益有差异等特点。以下将对报告关键内容进行详细解读。
主要财务指标：各份额收益有差异
各份额收益与资产净值情况
2025年二季度（4月1日 - 6月30日），国投瑞银和兴债券不同份额的收益与资产净值表现如下：
| 主要财务指标 | 国投瑞银和兴债券A | 国投瑞银和兴债券C | 国投瑞银和兴债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 878,416.30 | 199,452.81 | 385.89 |
| 本期利润（元） | 1,504,760.17 | 384,667.39 | 687.55 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0084 | 0.0053 | 0.0063 |
| 期末基金资产净值（元） | 368,025,962.06 | 289,457,970.09 | 311,309.01 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0337 | 1.0294 | 1.0327 |
可以看出，A份额在本期已实现收益、本期利润及期末基金资产净值方面均高于C份额和E份额。而从加权平均基金份额本期利润来看，A份额也相对较高。需注意，上述业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际利润水平更低。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 国投瑞银和兴债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.12% | 0.12% | 1.20% | 0.10% | -0.08% | 0.02% |
| 过去六个月 | 1.11% | 0.11% | 0.46% | 0.11% | 0.65% | 0.00% |
| 过去一年 | 3.28% | 0.10% | 4.14% | 0.13% | -0.86% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.37% | 0.09% | 4.23% | 0.12% | -0.86% | -0.03% |
- 国投瑞银和兴债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.02% | 0.12% | 1.20% | 0.10% | -0.18% | 0.02% |
| 过去六个月 | 0.91% | 0.11% | 0.46% | 0.11% | 0.45% | 0.00% |
| 过去一年 | 2.88% | 0.10% | 4.14% | 0.13% | -1.26% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.94% | 0.09% | 4.23% | 0.12% | -1.29% | -0.03% |
- 国投瑞银和兴债券E
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.05% | 0.12% | 1.20% | 0.10% | -0.15% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.38% | 0.12% | 0.82% | 0.11% | 0.56% | 0.01% |
从数据来看，过去一年及自基金合同生效起至今，A、C份额的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出在较长时间段内，基金未跑赢业绩比较基准。而E份额自合同生效起至今净值增长率高于业绩比较基准收益率，表现相对较好。
投资策略与运作：资产配置顺应市场变化
各市场表现与基金资产配置调整
二季度债券市场回暖，10年国债收益率下行17bp至1.65%，1年期大行存单收益率下行27bp至1.63% 。债市在基本面、政策面和资金面利好，但因经济增速整体不低，债券市场做多情绪克制。基金增加组合久期，增配中长久期政策性金融债及3 - 5年二级永续债等信用债。
转债市场表现较好，中证转债指数上涨3.77%，但转债估值抬高，潜在收益优势减弱，大盘银行转债强赎致供给减少。基金降低转债持仓，加大周期与成长品种转债配置。
股票市场先抑后扬，4月受美国对等关税影响下跌，后因国内经济韧性、关税暂缓及中美谈判，市场风险偏好修复而上涨。沪深300上涨1.25%、国证2000上涨4.41%，小微盘股强于大盘蓝筹股。基金降低股票持仓，增持可选消费和先进制造品类，减持传统制造业方向股票。
基金业绩表现：整体平稳但有挑战
业绩表现受市场及配置影响
报告期内，基金业绩受债券、转债及股票市场波动影响。债券市场回暖虽带来一定收益，但做多情绪克制限制了收益空间；转债市场上涨但估值问题使基金调整持仓；股票市场波动中基金的持仓调整对业绩也有作用。整体来看，基金业绩表现平稳，但跑赢业绩比较基准仍面临挑战。
资产组合情况：债券为主，股票有配置
各类资产占比情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 36,946,115.80 | 5.24 |
| 其中：股票 | 36,946,115.80 | 5.24 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 552,734,491.85 | 78.44 |
| 其中：债券 | 552,734,491.85 | 78.44 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 64,988,189.26 | 9.22 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 49,954,151.43 | 7.09 |
| 8 | 其他资产 | 74,418.51 | 0.01 |
| 9 | 合计 | 704,697,366.85 | 100.00 |
基金资产以固定收益投资为主，占比78.44%，反映债券型基金的特性。权益投资占5.24%，显示基金在控制风险前提下，通过股票配置追求额外收益。
股票投资组合：行业分布较分散
按行业分类的股票投资情况
- 境内股票行业分布
| 行业 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 3,010,614.00 | 0.46 |
| 制造业 | 12,860,465.80 | 1.96 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 5,368,635.00 | 0.82 |
| 金融业 | 6,154,557.82 | 0.94 |
| 合计 | 27,394,272.62 | 4.16 |
- 港股通投资股票行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通讯 | 4,082,526.57 | 0.62 |
| 非必需消费品 | 1,602,095.52 | 0.24 |
| 公用事业 | 1,495,816.87 | 0.23 |
| 工业 | 1,369,074.06 | 0.21 |
| 必需消费品 | 381,742.27 | 0.06 |
| 能源 | 314,856.65 | 0.05 |
| 科技 | 305,731.24 | 0.05 |
基金股票投资行业分布较分散，境内外股票投资涉及多个行业，有助于分散风险，但也可能因行业配置比例问题影响收益。
股票投资明细：前十股票有侧重
按公允价值占比的前十股票情况
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600941 | 中国移动 | 47,700.00 | 5,368,635.00 | 0.82 |
| 2 | 00700 | 腾讯控股 | 8,900.00 | 4,082,526.57 | 0.62 |
| 3 | 600926 | 杭州银行 | 241,001.00 | 4,053,636.82 | 0.62 |
| 4 | 000333 | 美的集团 | 51,000.00 | 3,682,200.00 | 0.56 |
| 5 | 601899 | 紫金矿业 | 148,000.00 | 2,886,000.00 | 0.44 |
| 6 | 300750 | 宁德时代 | 10,700.00 | 2,698,754.00 | 0.41 |
| 7 | 00916 | 龙源电力 | 232,000.00 | 1,495,816.87 | 0.23 |
| 8 | 00257 | 光大环境 | 393,000.00 | 1,369,074.06 | 0.21 |
| 9 | 000725 | 京东方A | 284,900.00 | 1,136,751.00 | 0.17 |
| 10 | 09988 | 阿里巴巴 -W | 10,700.00 | 1,071,413.58 | 0.16 |
前十股票投资涵盖通信、互联网、银行等多个领域，对基金净值影响较大，其股价波动将直接作用于基金业绩。
开放式基金份额变动：申购赎回致份额大增
各份额申购赎回与期末份额情况
| 项目 | 国投瑞银和兴债券A | 国投瑞银和兴债券C | 国投瑞银和兴债券E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 107,914,539.05 | 6,239,644.15 | 10,602.80 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 625,877,705.92 | 412,423,161.39 | 649,436.18 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 377,761,450.65 | 137,469,574.13 | 358,596.63 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 356,030,794.32 | 281,193,231.41 | 301,442.35 |
二季度各份额均有大量申购与赎回，最终期末份额较期初大幅增加。大量资金流入可能影响基金投资策略实施及业绩表现，投资者需关注基金规模变化对投资的影响。
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