融通通安债券季报解读：份额微涨，信用债占比提升10%
2025年7月18日，融通基金管理有限公司发布融通通安债券型证券投资基金2025年第2季度报告。报告显示，该基金在二季度维持总体中性偏长久期，信用债占比较之前有所提升，基金份额总额也有小幅增长。
主要财务指标：已实现收益706万余元
报告期内（2025年4月1日-2025年6月30日），融通通安债券本期已实现收益为7,066,498.59元。需要注意的是，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。同时，本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：与业绩比较基准收益率差异小
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.06% | 0.06% | 1.06% | 0.10% | 0.00% | -0.04% |
| 过去六个月 | 0.96% | 0.07% | -0.14% | 0.11% | 1.10% | -0.04% |
| 过去一年 | 2.68% | 0.07% | 2.36% | 0.10% | 0.32% | -0.03% |
| 过去三年 | 9.76% | 0.06% | 7.13% | 0.07% | 2.63% | -0.01% |
| 过去五年 | 18.43% | 0.06% | 8.86% | 0.07% | 9.57% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 40.12% | 0.06% | 10.52% | 0.07% | 29.60% | -0.01% |
从数据可以看出，过去三个月，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率均为1.06%，差值为0.00%；过去六个月，净值增长率为0.96%，业绩比较基准收益率为 -0.14%，差值达1.10% 。整体而言，基金在不同时间段内，净值增长率与业绩比较基准收益率虽有差异，但部分阶段差异较小。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动相比，差值较为明显。截至报告期末，基金累计净值增长率为40.12%，业绩比较基准收益率为10.52%，差值高达29.60%，显示出该基金长期以来相对业绩比较基准有较好表现。
投资策略与运作：信用债占比提升约10%
2025年二季度债券市场利率债和信用债分化，信用债赚钱效应好于利率债。季初利率债因贸易战超预期升级快速下行后震荡回升，6月活跃券小幅下行后进入压利差行情。信用债因资金面友好及ETF发展造成供需失衡而表现强势，利差快速压缩。
作为均衡配置的中长期纯债策略产品，本季度基金坚持维持总体中性偏长久期，利率债占比较之前有所降低，信用债占比提升。具体操作上，通过久期操作获得较好资本利得收益，底仓信用仓位在6月信用利差压缩行情中表现良好。
基金业绩表现：份额净值1.0292元，增长率1.06%
截至本报告期末，本基金份额净值为1.0292元，本报告期基金份额净值增长率为1.06%，业绩比较基准收益率为1.06%，二者持平。这表明在本季度内，基金达到了业绩比较基准的收益水平。
资产组合情况：债券投资占比超100%
资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 资产支持证券 | - | - |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 5.1 | 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 27,312,043.14 | 2.51 |
| 7 | 其他资产 | - | - |
| 8 | 合计 | 1,086,642,188.31 | 100.00 |
报告期末，基金总资产为1,086,642,188.31元，其中银行存款和结算备付金合计27,312,043.14元，占比2.51% 。
债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 235,535,094.19 | 22.95 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 297,081,261.39 | 28.95 |
| 3.1 | 其中：政策性金融债 | 71,534,339.73 | 6.97 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | 20,136,699.18 | 1.96 |
| 6 | 中期票据 | 397,709,049.31 | 38.76 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 98,544,241.10 | 9.60 |
| 9 | 其他 | 10,323,800.00 | 1.01 |
| 10 | 合计 | 1,059,330,145.17 | 103.23 |
债券投资方面，合计公允价值为1,059,330,145.17元，占基金资产净值比例达103.23%。其中，中期票据占比最高，为38.76%；其次是金融债券，占比28.95% 。
行业股票投资：无境内及港股通股票投资
报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资明细均无，表明该基金在二季度未涉及股票投资，专注于债券领域。
股票投资明细：无股票投资
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细无，再次印证基金在二季度未进行股票投资。
开放式基金份额变动：份额总额微涨0.02%
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 996,785,342.87 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 324,713.87 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 90,927.92 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 997,019,128.82 |
报告期期初基金份额总额为996,785,342.87份，期间总申购份额324,713.87份，总赎回份额90,927.92份，期末基金份额总额为997,019,128.82份，较期初增长了（997,019,128.82 - 996,785,342.87）÷ 996,785,342.87 ≈ 0.02%，份额呈微涨态势。
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内，机构投资者在2025年4月1日 - 2025年6月30日期间，持有基金份额994,521,365.08份，占比99.75% 。当基金份额持有人占比过于集中时，可能存在因某单一基金份额持有人大额赎回而引起基金份额净值剧烈波动的风险及流动性风险。
- 债券市场风险：尽管当前信用债表现较好，但市场整体拥挤度较高，利差处于低位。利率债接近前低位置时止盈情绪重，债券市场后续走势存在不确定性，若市场环境变化，可能影响基金收益。
- 发行主体处罚风险：本基金投资的前十名证券中，22华润银行绿色债发行主体珠海华润银行股份有限公司、23江南农商绿色债发行主体江苏江南农村商业银行股份有限公司，因未依法履行职责分别受到相关部门处罚。虽投资决策程序合规，但发行主体的此类情况仍可能对债券价值产生潜在影响。
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