2025年第2季度，百嘉百益债券型证券投资基金在复杂的市场环境中展现出独特的运作态势。从主要财务指标到投资组合，再到份额变动，诸多数据变化值得投资者深入剖析。以下将对该基金2025年第2季度报告进行详细解读。

主要财务指标：A、C份额表现各异

本季度百嘉百益债券A、C份额在主要财务指标上呈现出不同表现。

百嘉百益债券A的本期已实现收益和本期利润均显著高于C份额，这反映出A份额在投资运作上获取收益的能力更强。加权平均基金份额本期利润A份额也略高于C份额，显示A份额为投资者带来相对较好的单位收益。期末基金资产净值A份额更是远超C份额，体现出A份额在基金资产规模上占据主导地位。

基金净值表现：小幅领先业绩比较基准

基金份额净值增长率与业绩比较基准对比

百嘉百益债券A和C份额在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：

过去三个月，A份额净值增长率为1.12%，略高于业绩比较基准收益率1.07%，差值为0.05%；C份额净值增长率为1.05%，略低于业绩比较基准收益率，差值为 -0.02% 。过去六个月，A、C份额净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出较好的抗跌性和收益获取能力。过去一年，A、C份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，表明在过去一年的市场环境下，基金的表现相对逊色。自基金合同生效起至今，A份额净值增长率高达62.27%，大幅超过业绩比较基准收益率5.84%，显示出长期良好的投资回报。

累计净值增长率变动与业绩比较基准对比

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A份额累计净值增长率变动曲线明显高于业绩比较基准收益率变动曲线，反映出基金长期投资策略在创造收益方面取得了较好效果。

投资策略与运作分析：把握债市机遇

本季度债券市场受经济复苏环比偏弱、机构配置行为、流动性宽松、中美贸易摩擦等因素影响，债券收益率全线下行。10年国开活跃券收益率下行约10BP，5年国开活跃券收益率下行约12BP，3年国开活跃券收益率下行约15BP。资金价格相对平稳，银行间隔夜、7天质押式回购加权利率均值分别为1.57%和1.69%，与一季度相比均有所下降，整体流动性宽松，杠杆收益明显。

在此市场环境下，本基金在资产配置上以1 - 3年期利率债和商金债为主，辅以一定量7 - 10年期利率债作为波段品种，并根据市场情况灵活使用杠杆。这种资产配置策略使得基金能够较好地适应债券市场的变化，在利率下行周期中获取收益。

基金业绩表现：A、C份额跑赢基准有差异

截至报告期末，百嘉百益债券A基金份额净值为1.1453元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.12%，同期业绩比较基准收益率为1.07%，A份额跑赢业绩比较基准0.05个百分点；百嘉百益债券C基金份额净值为1.1429元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.05%，同期业绩比较基准收益率为1.07%，C份额略低于业绩比较基准收益率0.02个百分点。整体来看，A份额在本季度的业绩表现相对更优。

资产组合情况：债券投资占主导

资产组合比例

报告期末基金资产组合情况显示，基金资产主要集中在固定收益投资，金额为317,287,415.34元，占基金总资产的比例高达99.86%。其中债券投资277,992,541.91元，占87.49%；资产支持证券投资39,294,873.43元，占12.37%。银行存款和结算备付金合计454,207.83元，占0.14%，其他资产仅0.26元，占0.00% 。

如此高比例的固定收益投资体现了债券型基金的特点，也表明基金在资产配置上注重稳定性和收益的确定性。

债券投资品种

从按债券品种分类的债券投资组合看，国家债券公允价值为82,545,404.37元，占基金资产净值比例为27.37%；金融债券公允价值为195,447,137.54元，占比64.82%，其中政策性金融债83,914,493.15元，占比27.83%。

基金对国家债券和金融债券的重点配置，有助于分散风险并获取较为稳定的收益。

股票投资组合：暂无股票持仓

报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合均显示，本基金未持有境内股票和港股通股票。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细也表明本基金本报告期末未持有股票。这与债券型基金的定位相符，减少权益类资产的波动对基金净值的影响，专注于债券市场投资。

开放式基金份额变动：赎回规模较大

本季度开放式基金份额变动情况如下：

百嘉百益债券A的赎回份额高达90,980,996.16份，申购份额仅4,382.07份，净赎回规模较大。C份额赎回份额8,746.84份，申购份额13,169.81份，净申购份额为4,422.97份。整体来看，A份额的大规模赎回可能会对基金资产运作产生一定影响，投资者需关注后续基金规模变化对投资策略的调整。

风险与机会提示

风险提示

1. 单一投资者集中风险：报告期内，机构投资者持有基金份额比例在20250401 - 20250630期间达到99.98%，个别投资者的大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响，极端情况下可能引发流动性风险。
2. 债券市场风险：本基金为债券型基金，债券市场的变化会影响基金业绩，如市场利率波动、债券信用风险等。特别是资产支持证券投资，面临信用风险、利率风险、流动性风险、提前偿付风险等多种风险。
3. 投资政策风险：尽管本报告期未参与国债期货投资，但未来若参与，将面临流动性风险、基差风险、合约展期风险、保证金不足风险和杠杆风险等。

机会提示

1. 债券市场机遇：当前债券市场受多种因素影响，收益率下行，流动性宽松，若基金继续合理配置债券资产，灵活运用杠杆，有望在后续获取较好收益。
2. 长期投资价值：自基金合同生效起至今，百嘉百益债券A份额净值增长率大幅超过业绩比较基准收益率，显示出基金长期投资策略的有效性，长期投资者可关注其投资价值。

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