封面新闻记者 朱珠

今年上半年，LABUBU凭一己之力，带飞了泡泡玛特。7月15日，泡泡玛特发布公告称，截至2025年6月30日止六个月，集团收入可能较去年同期收入增长不低于200%；预期溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）较集团去年同期溢利增长不低于350%。

不仅是业绩的翻倍增长，泡泡玛特股价在年内也上涨了约200%，总市值突破3500亿港元，从LABUBU出圈到拍出天价，泡泡玛特都成了最大赢家。但近期以来，“LABUBU崩盘了”等话题登上热搜，记者同时发现，其热门款在二手平台的溢价已跌去50%，或许LABUBU的浪潮正在褪去，但新的爆火IP又将何时到来？

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上半年海外收入占比提升

泡泡玛特年内股价上涨近200%

泡泡玛特7月15日发布的最新业绩预告显示，预期集团上半年收入增长不低于200%，溢利可能录得增长不低于350%。对于业绩波动原因，泡泡玛特表示，品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进集团收入增长，集团各区域市场收入均实现持续高速增长，海外收入占比持续提升，收入结构的变化对毛利、溢利均产生积极影响。同时，规模效应使溢利显著增加。

这是一份在大众预料之内的成绩单，因为LABUBU的爆火已在全球蔓延。6月10日，其限量款LABUBU拍出百万高价引发热议，两天后，泡泡玛特股价涨至283.4港元/股，其总市值一度强势冲上3800亿港元大关，创下历史新高。截至7月15日收盘，泡泡玛特报263.2港元/股，年内股价上涨了约200%，目前总市值3535亿港元，甚至超过了百度等老牌互联网公司。

结合去年上半年业绩来看，泡泡玛特的MOLLY、THE MONSTERS和SKULLPANDA在2024年上半年分别实现收入人民币7.82亿元、人民币6.27亿元和人民币5.75亿元。当时MOLLY还是泡泡玛特“当红花旦”，但THE MONSTERS还是显示出了爆红的潜力，其形象生动鲜活，个性丰满立体，进而赢得了更多粉丝的青睐，相关收入实现了292.2%的同比大幅增长。

即便如此，一边过度依赖着个别爆品IP，另一边潮玩赛道新玩家不断涌入，跨界选手也来势汹汹。这让市场质疑泡泡玛特估值，也对其未来有些许担忧。

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LABUBU二手价格大跌50%

下一个火爆IP在哪里？

不管是溢价的LABUBU还是上涨的泡泡玛特股价，投资者们前赴后继，都创造着造富神话。但近期以来，“LABUBU崩盘了”等话题登上热搜，LABUBU真的要开始熄火了？

追溯到4月份，LABUBU的爆火始于其3.0系列， 该系列推出后，因大量缺货其价格水涨船高。在二手市场上，3.0系列盲盒价格普遍出现溢价。5月，记者曾调查发现，原价594元一盒在二手市场上被炒到了1000元至2000元左右。而单个99元的盲盒也普遍溢价200元至600元左右，隐藏款的价格更是超过2600元一个。

记者发现，2个月后的今天，LABUBU3.0相比此前价格已经回落50%，普通款盲盒150元左右一个，隐藏款1300元左右能买到。有业内人士表示：“因为LABUBU3.0持续放货，很多人原价都能抢到，因此价格随之降低，相反LABUBU1.0因为更为稀缺，价格已经超过了LABUBU3.0。”

泡泡玛特到底是资本的狂欢还是消费的泡沫？LABUBU之后，层出不穷的潮玩IP开始奋起直追，此前，“52TOYS”也向港交所递交了招股书，截至去年12月底，其自有IP就达到35个。“曾经‘暴力熊’火的时候，我20万购入的一个90万售出，但后面跌至10万元。”潮玩收藏者张先生认为，跟风入局热门IP可能引发市场崩盘，所以潮玩应回归“服务大众”的本质，市场价格也需回归理性。