来源：民航之翼

7月14日傍晚，中国东航、中国国航、南方航空在1小时内先后发布2025年半年度业绩预告——罕见的时间共振，让市场嗅到“窗口指导”的味道，也直接把话题送上热搜。

三家公告看似“同题作文”，实则暗流涌动：

东航以最小亏损额首次坐上“半年度业绩第一”的交椅，南航、国航分列二三。

三大航在我国民航业地位重要，从某种意义上来说，三大航发展动向、业绩趋势也影响着整个行业的走向。

翼哥第一时间拆解数据，试图回答三个核心问题：

亏损为何仍在？

东航凭什么领跑？

盈利拐点到底何时出现？

一、同比大幅减亏，但还在亏损

回顾去年同期，民航业还深陷疫情影响的泥沼，三大航均承受着巨额亏损。

今年上半年，情况有了显著改善。

当然了其中油价大幅下跌是主要原因。

中国国航：预计归母净亏损17亿元至 22亿元，相比去年同期的27.82亿元净亏损，减亏幅度明显。

南方航空：预计归母净亏损13.38亿元至17.56亿元，而去年上半年亏损12.28亿元，亏损金额略有扩大。

中国东航：预计归母净亏损为12 亿元至16亿元，而上年同期净亏27.68 亿元，减亏超五成，在减亏方面表现最为突出。

三大航半年合计预亏区间落在42亿至55亿元，同比收窄46%-52%，创2020年以来最低半年度亏损。

2025年上半年，整个行业票价水平在下行，由于油价、汇兑等方面利好，最终行业仍在“减亏通道”而非“盈利通道”。

二、东航减亏幅度最大，首次“半年第一”

多年以来，三大航的业绩排名是这样的。

在2000年以前，东航业绩一枝独秀，保持领先。

在国航上市后一直到2019年，国航成为国内最赚钱的航司。

2020年-2024年，南航成为三大航中亏损最少得。

在三大航的2025年上半年这场半年度“角逐”中，中国东航凭借出色的减亏表现，成为上半年业绩相对最优者，也是20多年以来首次排名三大航业绩第一。

根据东航的公告内容，结合翼哥自身感受，觉得东航做对了三件事。

一是航线优化成效显著。

目前国内市场受高铁冲击严重，内卷式竞争激烈，东航及时调整战略部署，落实“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”的战略，持续做强上海枢纽，坚持新开加密多条国际航线。

如上海飞意大利威尼斯、法国马赛、俄罗斯喀山等航线，均为全国首飞，独特的航线布局吸引了大量长三角及国内其他城市，甚至日韩、东南亚的旅客，拓宽了客源市场。

2025年暑运，东航合计新开、加密、改造国际及地区航线达210条，每周计划执行的国际及地区航班量超300班，其中上海飞意大利威尼斯等航线为全国首飞，吸引了大量旅客，提升了客源量。

二是行业生态持续完善。

积极创新 “空巴联运”“空铁联运” 等多式联运产品，为旅客提供更多出行选择，提升了中转便利性与旅客体验。

在市场推广方面，东航积极开展 “航空 + 文旅商展” 等立体营销，深度挖掘航空产业链上下游资源，实现协同发展，有效提升了品牌影响力与市场份额。

三是成本管控积极有效。

东航成立了成本管理委员会，强化成本管控，多措并举提质增效。

成本管控成为公司级关注的大事，在行业整体仍处于盈亏平衡过渡期时，有效的成本控制有助于减少亏损，使业绩在三大航中表现相对较好。

三、展望下半年，盈利曙光已现

三大航上半年都亏10多亿元。

关键在暑运旺季，只要暑运旺季抓住了，三季度结束后三大航盈利在20亿元上下，全年三大航均有望实现盈利。

随着全球旅游业的复苏，国际商务出行、旅游度假等需求不断增长，为三大航拓展国际市场提供了广阔空间。

目前，三大航已纷纷加大在欧美、亚太等热门国际航线的运力投放，积极布局新兴市场，有望在国际业务板块实现营收突破。

航油成本作为航空公司的主要成本之一，近年来价格相对稳定且有下行趋势，这对降低运营成本极为有利。

当然，风险点同样清晰，地缘政治战争冲突、油价再度上行、关税战的不确定以及“内卷式”竞争加剧。

四、抵制行业内卷，三大航责无旁贷

当前民航业虽呈复苏态势，但行业内卷现象严重。

各航司为争夺客源，在热门航线大打价格战，导致票价水平持续走低，单位收益下降，不利于行业的健康可持续发展。

作为行业领军者，三大航应当带头抵制行业内卷。

一方面，加强行业自律，通过行业协会等平台，共同探讨合理的市场竞争规则，避免恶性价格竞争。

在航线布局、产品服务等方面错位竞争，发挥各自优势，实现差异化发展。

另一方面，携手推动行业创新，共同探索新的业务模式与盈利增长点。

在“航空 +”领域深入挖掘，如加强与旅游、酒店、金融等行业合作，开发综合性产品，拓展收益渠道。

特别是能否联手打造民航业的“12306”平台，值得探讨。

希望通过共同努力，营造健康有序的市场环境，带领整个民航业走出内卷困境，实现高质量发展。